Wang 交银施罗德基金：逃不开的机会与风险
交银施罗德基金：逃不开的机会与风险 更新时间：2010-7-6 0:03:11 在2010年的股市中，合同能源、新能源汽车产业链、智能电网和低碳经济都是炙手可热的主题词，然而其实，这都属于一个大的主题――节能环保。中国节能环保的市场空间到底有多大？顺应国家的产业结构调整，我们如何投资这些中长期前景乐观但短期盈利尚不是较明晰的产业呢？ 节能环保主题背后的机遇是非常大的，蕴含着许多的产业机会和市场机会。我们知道，中国在哥本哈根气候大会的承诺可以量化的节能减排目标有两条：“一、争取到2020年中国单位GDP的二氧化碳排放比2005年下降40%-45%；二、争取到2020年非化石能源占一次性能源消费比重达到15%左右。”这两者都是非常难达到的目标，也需要非常大的投资才能做到。 举个例子，十一五规划的十大工业节能工程的投资是6000个亿。建筑节能的目标要达到也需要投资6000个亿，而为了达到非化石能源占比的目标，我国未来必须大规模发展核电、风电、太阳能、生物能等各类新能源，每年的投资预估也需要至少5000亿人民币。这还没有包括产业链带动后的市场价值。 我国节能环保方面的政策可以说是层层递进，不断推进的。从具体事件看，十一五规划中曾经提出两个约束性指标：“单位GDP能源消耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%。”从目前看，单位能耗的目标还有相当距离，预计今年政策力度也会进一步加大。另外，直到2020年，我国的节能任务完成都堪称任重道远。政策方面的决心也越来越明显。 从现阶段来说，在节能减排的大环境下，可能会有9个相关子行业值得关注。它们包括，智能电网、航空航天、电力电子、核电、高铁、新型发电设备和城市固废处理行业、新能源汽车产业链、三网合一等等。比如电力电子，为了达到电力更安全、有效的输送，未来可能给相关的高压变频器行业提供非常大的成长空间。再比如城市固废处理，其实就是老百姓身边相关的垃圾和电子废弃物的处理问题。这些生活问题，最终必须解决。而它们的解决过程很可能就会产生一个个新的产业。 从长远来说，未来中国要布局五张大网，国家产业结构升级的方向已经相当明确：首先是一张高速铁路的大网：每小时 200-300公里的速度，把中国城市之间的距离缩短；其次是一张智能电网，达到用电信息收集和多种能源的合理调配；第三是“三网合一”这张网，它包括通讯网、物联网、甚至电网，这张网不仅节约了成本，还促进了在线消费；然后是新能源的网，包括新源发电、储能电站和充电站等网点遍布全国，成为老百姓最熟悉的网络；最后是，数字化地球的那张网。 在认识我国节能环保产业巨大的市场空间之后，我们如何投资这些中长期前景乐观但短期盈利尚不是较明晰的产业呢？首先，选个股的原则是估值跌到历史较低位置，未来成长性较高，且符合国家产业升级方向，行业竞争地位显赫，若分红率较高则更佳；其次，关于如何买入，我相信大家都有自己的投资理论和实践体系，比较合理的做法是下半年分几个月分批介入自己所看好的股票。相关重点股票调整到一定的估值水平就可以逐渐考虑买入。我们相信这些股票未来仍会反复活跃。 当然，从目前看，节能环保对于政策支持依赖度比较大，很多是新兴产业，这些产业的盈利前景可能不是很明晰，我们如何化解其中的投资风险呢？这要求我们学得更多更快、调研得更勤快，领先于市场把握其中的投资机会，只有更多更深入的研究才能使得我们在把握标的方面有更多收获。另外，在投资有较大成长空间和不确定性的标的时，我们更多地考虑把握在产业链中的关键环节有核心竞争力的公司，同时也希望相关重点公司其新业务机会和老业务业绩回报能达到一定程度上的平衡。 此外，中国A股还面临金融资本和产业资本相互博弈这一道槛。例如创业板第一股特锐德首发原股东限售股份2850万股将在2010年11月1日进入流通，持有这些限售股份的股东言行举止所折射出的内涵值得我们关注。 1974年当美国漂亮50企业遭遇业绩低于预期时也曾跌得面目全非，今年我们的科技含量较高的股票是否也会遭遇如此宿命呢？一旦成长股的狂热遭遇现实的业绩泼来的冷水，漂亮将变成丑陋，所以这一类股票未来将面临价值的重估，即便IBM也是一样，即便1973年股票评论员只注意了两只股票对市场的影响――当年它们的高成长预期带领市场上涨的预期。
