Sam 中原证券：中原证券：配售股上市或成创业板试金石
中原证券：中原证券：配售股上市或成创业板试金石 更新时间：2010-1-29 14:51:15 本周四，创业板个股全面下挫，板块整体跌幅高达2.12%，网宿科技、亿纬锂能、新宁物流等7只个股跌逾4%，星辉车模、台基股份收盘跌破发行价。而按照交易所安排，去年10月30日首批挂牌上市的28家创业板公司，在2月1日将有首批1.22亿网下配售股上市，预计将对创业板市场构成较大冲击。 根据周四收盘价统计，此批配售股份市值达50亿元。其中，解禁股票数量最多的是华谊兄弟，达到840万股，最少的为华星创业，为200万股;解禁市值最高的为神州泰岳，达到6.9亿元，最少的华星创业为0.8亿元。从创业板当前的成交金额来看，维持在每天20亿元左右，而本次解禁的市值约有50亿元左右，因此解禁个股不可能在一天内消化，短期内股价都将受到打压。对于没有业绩支撑的、纯概念炒作的相关个股来说，在市场很强的时候，部分机构可能还会选择持有，等待股价更高的时机抛售，因此减持压力相对较小;但目前整个二级市场走势疲弱，机构选择抛售的概率更大。 同时，板块的扩容压力也在不断打压市场热情，并降低投资者预期。据Wind数据库统计，前四批创业板公司首日涨幅呈现逐步递减态势：首批28家公司平均涨幅126%、次批8家公司降至45%、第三批6家公司再降至32%、而第四批8家公司仅为23%。此现象一方面说明在市场快速扩容面前，创业板稀缺性已然消失，炒作效用呈现边际递减;另一方面也说明投资者对当前高价发行机制下的创业板个股信心不足。另一组数据也可以佐证此观点：前三批创业板公司上市至今均呈现下跌走势，下跌幅度分别为-9%、-4%和-12%，而第四批上市的星辉车模、台基股份更是在昨日双双跌破发行价，显示活跃资金正在逐步撤离创业板。 显然，解禁股的减持压力、板块的扩容压力，都将对后期创业板个股的估值中枢产生负面影响。同时，目前创业板整体约68倍的市盈率仍然偏高。因此就整体趋势而言，创业板的估值水平仍将逐渐下移。不过笔者认为，在创业板板块整体估值下移的过程中，个股走势将出现明显的分化，部分真正具备投资价值的个股即将涌现。 因此目前这一阶段，正是投资者对创业板个股进行深入研究与密切跟踪的时候。首先，从时间层面来看，自2004年中小板开设以来，经历了3-6个月的高开低走之后，一大批高成长的牛股脱颖而出，苏宁电器、双鹭药业等便是其中的代表。相对应的是，第一批创业板公司上市时间也达3个月;其次，从市场层面来看，创业板公司自上市以来，基本没有经历过真正的考验，投资者也难以进行明确的辨别。而当前A股市场的调整、板块扩容的压力可能会让部分个股显露峥嵘，而限售股解禁的压力更有可能成为检验其成色的“试金石”。
