Lisa 交银施罗德基金：在市场震荡中寻宝 大消费未来仍有大机会
交银施罗德基金：在市场震荡中寻宝 大消费未来仍有大机会 更新时间：2010-11-19 7:44:29 近来，市场震荡显著，短短几个交易日大盘便由3100点跌至2800点。对于本次调整，交银施罗德指出，十月以来的市场快速大幅上涨，主要源于流动性推动，但随着10月CPI再创新高，市场对未来政策紧缩的预期进一步增加，直接导致了此轮市场调整。 正在发行的交银施罗德趋势优先股票证券投资基金拟任基金经理管华雨表示，在本轮调整中，消费板块受到了资金的青睐，11月8日至11月12日，大盘下跌4.6%，而中证消费指数仅下跌了0.6%。特别是在11月10日，酿酒食品、医药、农业和商业连锁等大消费类股开始集体爆发，贵州茅台一度盘中涨停。 基于对大消费产业蕴含投资良机的判断，交银趋势基金也将积极把握大消费下的投资机会。据悉，交银趋势是一只以把握趋势为投资主线的基金，这类投资趋势包括“人口红利”变化、“十二・五”规划的政策导向等等，以此寻找符合中国经济市场发展转型的大趋势的行业和板块，大消费也是其中之一。 交银施罗德基金分析师王睿指出，大消费成为市场资金追逐焦点的背后，是扩大消费需求成为扩大内需的战略重点。10月27日发布的《“十二・五”规划建议》，将调结构扩内需成为中国未来五年发展的第一要务，并首次将“消费”置于“投资”之前。11月14日，国务院副总理李克强撰文指出，坚持扩大内需，提高居民消费能力。此举表明中央核心领导层对于未来经济发展已经定调，那就是扩大内需，刺激消费。 据美国波士顿咨询8日发布的报告预计，2015年，中国将超越日本成为全球第二大消费市场，占全球消费总量的14%。那么，投资者应如何在中国大消费的变局中“寻宝”？ “中国财富分配的结构决定了消费的新结构。中国财富结构是两头大、中间小，潜在的消费提升人群是富人、提高收入的中低端人群，因此在未来消费的重点是高端奢侈品、中低端消费品。”王睿告说。 从中国高端奢侈品行业来看，房地产、创业板等造富运动让中国的富人更富，相应金银珠宝、高端服饰、高尔夫、游艇和豪宅等行业快速发展，我国奢侈品行业增速全球第一；此外，中低端消费是我国消费增量的主要来源。从2009年的劳动密集型行业的上市公司财报分析，工资成本平均提高了20%，政策向中西部倾斜、城镇化提升、收入的提高、人均GDP的提升是大众消费品消费增长的主要渠道力。 对于如何抓住长期增长机会，王睿认为需要从四个角度来考虑：一是人口红利带来的消费新业态；二是财富分配结构决定消费新结构；三是深入借鉴海外消费升级经验――走别人的必经之路；四是特别关注细分行业的隐形冠军。 王睿对日本收入倍增计划的深入研究发现，日本消费升级大致的过程是：食品――衣服――耐用消费品――住宅；而交银趋势关注的医疗、休闲娱乐、连锁快餐、高端奢侈品、洋化家纺、户外运动、度假旅游、文化教育等子行业，是在消费二次升级中增长最快的。 在A股市场，王睿表示，交银趋势基金也非常关注大消费的子行业如医药、家纺和品牌服等行业龙头。“尤其是要重点关注细分行业的隐形冠军，有进入壁垒的细分行业隐形冠军，大公司小行业。 她认为，消费品股价持续上涨，本质上就是对成长质量的不断再确认，股价持续上涨的公司就是增长不断超预期，然后再超预期，背后的本质就是管理层战略清晰、执行力强，最后落实财务报表健康上，数字只是结果。据此，她认为，交银趋势基金会去寻找消费品公司的投资机会，大致有三种投资类型。 首先，是持续增长型。寻找那些在相对稳定增长的行业内具有优势地位，有较高的市场占有率和核心竞争力的公司；其次，是拐点型。关注综合考虑行业周期、景气度等因素投资由差变好的公司；投资“坏孩子向好孩子的转变”带来的业绩提升和估值提升；最后，是主题类。某种突然的外生性事件例如国家政策、并购重组等，导致公司基本面有了重大变化且投资价值未被市场认识的公司。 王睿建议投资者，去寻找有持续增长潜力的大消费概念股，做一个幸福的耐心持有者。“股神巴菲特过去20年平均年回报率有20%，他持有可口可乐19年股价翻了10多倍、持有的吉列16年翻了8倍、持有运通银行5年涨了5倍时，他买的多数是稳定增长的消费品企业。”
