John 交银施罗德：加息或将导致周期类股上涨暂告段落
交银施罗德：加息或将导致周期类股上涨暂告段落 更新时间：2010-10-21 6:56:05 1．原因解析 我们认为，央行此次加息的主要意图不是CPI高企，而是出于抑制资产、资源价格非理性上涨的考虑。 加息与升值，就抑制经济过热而言，两者之间具有替代作用。但就抑制资产泡沫而言，两者效果截然相反，加息可抑制资产价格上涨，而升值将助推资产价格上涨。 之前市场担心加息引发更多热钱流入，而认为央行不会加息。而事实上，在中国目前的监管体制下，除非存在暴利机会，估计少有热钱愿意进入中国淘金。主要有两方面的原因，首先，如果没有暴利机会，套利空间有限，对大规模的热钱吸引力有限；其次，热钱流动受到管制，热钱流进流出极不方便。 2、对市场的影响 就股市而言，由于是次加息完全出乎预期，市场将下调消化，但因为最近这一轮上涨并非完全是资金面推动的，也有部分基本面方面的原因，并且加息是否释放货币政策转向的信号，还需进一步确认，所以下跌幅度比较有限，跌至前期平台的可能性很小。比较而言，下跌可能是买入新兴产业受益个股的机会；至于周期类股，短期上涨可能暂告段落，需要预期到经济明确复苏后可能才有机会了。 就债市而言，我们倾向于中国并未进入加息周期，市场的流动性仍较宽松，并且近两天市场已有所反映，估计10年期国债收益率上升幅度不会超过20BP。
