Wang 交银施罗德下半年策略：用“调结构”概念精选个股
交银施罗德下半年策略：用“调结构”概念精选个股 更新时间：2010-7-17 0:05:35 交银施罗德基金管理有限公司最新发布的2010年下半年策略报告指出，在当前宏观经济背景下，市场资金以及企业利润正呈现下降趋势，周期性行业很难反弹。当前投资者也许应该跳出过去“金融，地产，钢铁，煤炭”的行业配置盈利模式，用调结构概念精选个股。 近日，国家发改委发布6月份主要商品价格监测通报显示，上月，除粮食收购价格和部分食品价格小幅上涨外，有色金属、钢材、成品油价格大幅下跌。有色金属、钢铁这两个周期性行业6月业绩将大受影响，其走低也反映出中国经济进入调整期。 中信建投宏观经济研究所相关人士也表示，二季度是全球经济被动型库存周期复苏的最高点，也是经济复苏的最终了结时刻，周期性行业被抛弃。 交银施罗德在报告中指出，国内6月PMI连续两月下滑，除库存指数外，其余PMI分项指数也均有2%左右的回落，快于同期。5月工业增加值16.5，继续下行，预示着未来企业盈利回落，这些都表明经济减速明确。下半年企业利润同步GDP下滑在情理之中。而其可以预计美国，欧洲呼应的高失业和财政紧缩压力会使中国的贸易环境持续恶化 同时，交银施罗德指出，关于资金面，长期来看，流动性展望稳步收紧。流动性趋紧的背景主要体现在两个方面，一是基数原因使目前的贸易顺差难以带来超级流动性；二是美元周期、贸易顺差水平以及资产价格的相对吸引力都与2007年不尽相同，以致于无法吸引大量热钱流入。在上述贸易、热钱的背景下，国家的信贷控制将导致M2回落，而未来流动性的收紧则将体现在M1的高位回落上。 基于上述对宏观经济、资金流动性以及企业盈利的总量研究，交银施罗德预测，未来一年宏观经济不会像过去两三年一样频繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不会再频繁“大幅摇摆”，市场更是很难出现流动性推动的大级别的重估行情。 交银施罗德由此进一步指出，在未来平淡的宏观环境下，“结构研究”将替代“总量研究”成为更加重要的角色。这既是宏观困境下的被动选择，也是“十二五”计划“调结构”第一年的可能选择，更是新一届政府第一任期的合情合理选择。 鉴于“结构研究”的重要性将显著提升，交银施罗德表示，未来的投资策略要注重从调结构的角度去精选个股。 交银施罗德预计，短期来看，国家加大节能减排、增加收入拉动分配、加快产业升级以及城镇化等宏观经济政策将对节能减排相关设备行业、消费行业、产业升级相关工业企业以及新增服务业产生利好。因此，从看长做短的观点来看，交银施罗德认为可重点考虑在节能减排、消费、医药、产业升级等行业中精选个股。
