Adam 上市公司积极布局 足球产业方兴未艾
收购、参股、赞助、冠名……包括A股上市公司在内的各路资本各显神通，纷纷与国内的足球俱乐部“花样联手”。一些优质的足球资产，更是吸引了资本大佬“众星捧月”。据上证报记者统计，2015年以来，已有十余家大型企业集团投身中国职业足球联赛这个“金矿”。而最新的信息是，正在场外觊觎的资金不在少数。
在黎瑞刚以5年80亿的天价给中超版权的“估值”重新定价之后，足球资产已成为国内资本心目中的新宠，阿里、苏宁、万达、乐视、上汽……这些各自领域的翘楚企业，其矫健身影相继出现在绿茵场上的“抢逼围”中。
国内资本掘金足球产业方兴未艾，而新一轮掘金潮呈现出新的特点。如何充分挖掘“中国足球”这一品牌的价值，是摆在大多数资本面前的一个值得探究的课题。
涉“足”资本扩容至各行业
曾几何时，中国足球协会超级联赛(简称“中超联赛”)因俱乐部股东绝大多数为房地产企业，被戏称为“中国房地产足球超级联赛”。但是，从2014-2015赛季开始，一场足球俱乐部股东“去房地产化”的运动悄无声息地展开，其领衔者正是上港集团。如今，中超联赛各俱乐部股东的行业背景已遍布零售、能源、保险、医疗保健等各行各业。
作为足球俱乐部股东“去房地产化”的先行者，上港集团在2014年年报中披露，报告期内公司以现金1.67亿元收购了上海东亚足球俱乐部有限公司100%股权，并将其更名为上海上港集团足球俱乐部有限公司，俱乐部原股东、以房地产为主业的东亚集团正式退出。
而苏宁在以赞助商身份签约江苏国信舜天俱乐部仅一个赛季后，即在2015年年底启动了收购该俱乐部的程序。2016年1月4日，足协官网发布江苏国信舜天俱乐部股东将股权转让给苏宁电器集团有限公司的公告，江苏国信舜天足球俱乐部更名为江苏苏宁足球俱乐部。据国信集团发布的信息，苏宁此次拿下俱乐部100%股权共斥资5.23亿元。
保险业资本亦开始试水足球产业。2015年12月，富德生命人寿宣布与延边长白山俱乐部签署协议，将控股该俱乐部70%股权，其余30%归延边州体育局持有。据了解，富德在双方签约之前已对俱乐部出资8000万元，未来继续大笔投入已成定局。
不过，在越来越多的地产商逐渐减少足球领域投入之时，华夏幸福则在进一步增加足球领域投入。2015年1月，华夏幸福基业有限公司出资2760万元收购河北中基足球俱乐部有限公司，并更名为华夏幸福俱乐部。截至2015年年中，公司对俱乐部累计投资额达3260万元。公司表示，俱乐部为华夏幸福商誉带来3964万元的提升，商誉账面值增幅达11789%。目前，上赛季刚刚带领俱乐部冲超成功的华夏幸福正在转会市场大手笔招兵买马。
足球是项“烧钱”的运动，足球俱乐部“金主”行业背景的变化，何尝不是一个衡量行业景气度的另类指标？在体育财经自媒体《首席体育官》主编张玉泰看来，以往足球俱乐部之所以被视为地产商的领地，大背景正是中国房地产的“黄金十年”。近年来随着房地产暴利时代的结束，地产商自身在资金链上开始面临危机，其自然难以再独霸绿茵场。
互联网+体育中国会秘书长、维宁体育CEO纪宁持相同的观点。他认为，中超联赛的“去房地产化”是我国宏观经济发展的一个缩影，地产商逐渐淡出足球领域是市场所趋。
光大体育文化产业基金总裁、首席合伙人范南坦言，足球俱乐部“金主”多元化是件好事，体育行业需要与其他行业融会贯通。目前，除传统的国有企业、地产公司外，新经济下的互联网、电商大佬齐聚足球圈，形成了群雄争霸的盛况。
范南认为，足球之所以能够在众多运动项目中脱颖而出，成功吸引资本“眼球”，可归因于近年来中国体育改革。从广大群众对足球赛事关注度的节节攀升，到黎瑞刚进驻足协执委会，加之足改方案的出台，足球产业成为国家拉动经济的引擎之一。在商业嗅觉灵敏的资本看来，足球产业在5~10年内会有不可估量的爆发式增长。
维宁体育发布的《2015年中超联赛商业价值报告》显示，2015年中超16家俱乐部的总投入超过40亿元。纪宁预测，在目前各大俱乐部都在加大引援、青训建设等方面的投资力度下，预计2016年中超俱乐部总投资额将比2015年增加30%。
资本抱团式运作渐成趋势
在国内足球俱乐部股东“一家独大”模式沿袭多年之后，恒大引入了阿里巴巴共同经营广州恒大俱乐部，这一俱乐部运营新模式逐渐为业界所认可。
业内盛传，一家俱乐部需要5个亿以上的资金保障，才有能力冲击冠军。事实上，据记者了解，一些资金雄厚者去年对旗下俱乐部的投入达十几亿。“众所周知，职业足球本身属于非常烧钱的运动，资本抱团出资未来将成为普遍现象。”维宁体育CEO纪宁对上证报记者表示。
2014年7月，马云以12亿元从许家印手中“抢”得广州恒大足球俱乐部50%股权。虽然恒大方面在2015年5月对俱乐部的增资使其持股比例又超过了阿里，但双方共同经营俱乐部的本质未变。
“阿里未来三至五年的战略思考是用互联网的思想和技术，帮助传统行业进行转型升级，共同发展。阿里会以新的方法支持恒大这样的地产公司做得更好。”马云当时在入股恒大足球的发布会上如是说。许家印亦表示，足球合作只是恒大与阿里巴巴合作的开始，双方以后还会在其他领域开展更多的合作。
对于恒大、阿里的足球缘，虎扑体育海外事业部总监陈中捷评价道，恒大的地产资源和阿里的互联网资源都是业界翘楚。一方面，恒大作为一家比较传统的地产企业，急需通过跨界寻找新的概念和新的商业模式；另一方面，风头正劲的阿里在各行各业频频布局，对于足球的涉猎不足为奇。
如今，阿里和恒大已经在零售、地产、文化等领域有了诸多合作。双方以足球作为起点、向其他产业延伸的合作模式，无疑刺激了诸多蓄势待发的资本。
近日，全国企业信用信心公示系统(河北)发布信息，上赛季表现出色的“升班马”石家庄永昌俱乐部于1月8日完成股权变更，河北红松新能源投资有限公司在收购俱乐部50%股权后成为新晋股东，在中超新赛季将与以房地产为主业，集医药、矿产、文娱多种业务于一身的永昌集团共同运营俱乐部。
经记者查阅，红松能源成立于2001年，主营业务为风力发电，系港交所上市公司瑞风新能源的控股子公司。瑞风新能源2014年年报显示，公司目前持有红松能源的85.36%股权。
无独有偶。2016年1月6日，亿利资源集团与泰达控股共同宣布，新赛季将联手出资天津泰达俱乐部，俱乐部将更名为天津泰达亿利。资料显示，亿利资源集团背景深厚，其核心业务为绿土地、绿能源、绿金融+互联网，系上市公司亿利洁能的控股股东。
此外，目前还有多家国内足球俱乐部的股东正在寻求资本合作方，其中最为接近完成的当属中信集团控股的北京国安俱乐部。“中国足球俱乐部不应该只有单一股东，而是应该让各种资本都可以参与进来。”杭州绿城总经理童惠敏表示。
而以万达、互动娱乐为代表的一批国内资本胃口已不仅限于国内的足球俱乐部。据统计，目前已有至少5家海外足球俱乐部获得中国资本入股，包括万达集团入股马德里竞技、互动娱乐参股西班牙人、合力万盛入股海牙、莱德斯收购索肖、华信能源参股布拉格斯拉维亚。
“企业参股足球俱乐部除了表面上的俱乐部话语权外，其品牌曝光度、商业筹码乃至企业社会地位等方面都会因此有所提升。另外，参股足球俱乐部还有助于企业、资本向其他产业延伸。”纪宁表示。
企业赞助搭车足球掘金潮
相比于苏宁集团5.23亿收购江苏舜天、绿地集团1.5亿拿下上海申花、上港集团1.67亿元接手上海东亚等，另有一些企业集团选择了冠名、赞助等这样的手段分享足球产业的“盛宴”。
据虎扑体育海外事业部总监陈中捷介绍，苏宁早在收购江苏舜天之前，就曾有过赞助足球豪门巴萨俱乐部的试水。另有知情人士向记者透露，目前苏宁对于体育产业的重视度急剧攀升，近期即将专门成立名为“苏宁体育”的产业集团，效法阿里体育、万达体育等。江苏舜天仅仅是作为苏宁全面发力体育业的“敲门砖”，其后续另有较多项目正在紧锣密鼓的筹备之中。
而最新的案例是，1月14日，欧足联和海信集团在北京共同宣布，海信集团将成为2016年欧洲杯的顶级赞助商，同时也将成为2018年世界杯欧洲区预选赛的全球赞助商。这是欧洲杯设立56年以来首个中国顶级赞助商。
海信集团高管表示：“体育营销为海信全球市场扩张起到了巨大作用。去年，海信的海外市场品牌费率增长0.21个百分点，同时带来了40.8%的品牌收入。”
事实上，成为一名足球赞助商的学问颇多，其中可细分为多个等级，第一级即是冠名，其次是球衣的胸前、背后广告，第三类为场地广告，最末端的是指定供应商，如酒店、餐饮等。
去年年底，上汽集团继东风汽车旗下东风日产之后，成为第二家与中超俱乐部合作的上市车企。公司表示，旗下上汽荣威、上汽名爵两大品牌正式成为上港集团足球俱乐部2016年度战略合作伙伴。双方的此次合作不同于以往的赞助合作，仅限于在球衣上做硬广告，双方还将在品牌宣传、营销活动、服务推广等各方面进行全面合作，如上港球迷购买上汽的汽车可以享受一定优惠等，对于品牌知名度、汽车销量等都有望带来显著提升。
对于上汽的案例，《首席体育官》主编张玉泰认为上汽更多的是看好上港俱乐部的影响力。该俱乐部在2015年赛季收获了中超联赛亚军，并成功晋级亚冠联赛，广告曝光度相应也处于上升态势。球队的关注度高，投资方所得到的回报也会更丰厚，尤其在约定赛事中还涵盖了含金量极高的亚冠联赛，相信上汽会收益颇丰。
另一赞助商的经典案例当属中国平安。现在回头来看，中国平安当初6亿元冠名中超的时机极好，从2014年开始一签4年。在此之后，赞助中超联赛的品牌纷至沓来，价码日高。平安集团负责人曾透露，非常希望借中超这个大平台做好营销，与目标人群做更好的沟通，吸引更多的球迷成为他们的客户。
陈中捷表示，从全球范围来看，金融保险行业赞助体育赛事或体育俱乐部较为普遍。一方面，保险行业可以通过体育彰显自身的社会责任感与积极健康的品牌调性，另一方面，体育赛事的曝光度能够满足保险行业的品牌需求。
那么，对于企业而言，究竟是选择赞助还是收购呢？光大体育文化产业基金总裁、首席合伙人范南坦言，每个“金主”实际情况不一样，有资金实力的不代表有管理能力，尤其是在足球领域。有足球管理能力的企业当然适合收购，除了资金充裕之外，若本身企业文化较强，领导层有高瞻远瞩的企业家精神、极强的企业管理能力，将对球队未来发展带来更为长远的积极促进作用。
张玉泰指出，各行各业的资本齐齐聚焦足球，皆是源于对中国足球产业的看好。不过，目前各家都处于发展初期，跑马圈地、站稳脚跟是当务之急，并未达到依靠俱乐部盈利的成熟阶段，含金量较高的IP更是需要多年耐心培养。(上海证券报)
中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放
中体产业 600158
研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21
体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。
体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。
彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。
投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。
风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。
道博股份:实现“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路启程
道博股份 600136
研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-11-12
报告要点
掘金万亿体育产业,多维市场空间可期
在政策放开及旺盛需求刺激下,国内体育产业将迎重大升级与结构调整,预计2025年总规模有望达到至少5万亿元,复合增长率将至少达13.45%。
公司收购双刃剑体育并募集配套资金获得证监会审核通过,双刃剑是国内体育营销领域领先公司,客户、体育资源优势构筑体育营销业务双重优势:1)已积累网球、篮球、足球等国内外众多优质赛事资源,尤其是具有高门槛、高价值的奥委会及顶级联赛资源储备丰富,价值挖掘空间巨大;2)客户大多为具有全球化推广战略的国内知名品牌公司,基于公司高门槛稀缺体育资源,客户黏性高、新客户获取能力强。
版权分销及赛事运营业务此前占比较低,但随着市场发展弹性巨大,双刃剑近期携苏宁取得西甲未来5年在中国大陆、澳门及台湾地区的全媒体独家代理权,即是重要突破。同时,借助配套融资及后续上市公司支持带来的资金优势,双刃剑业务范围未来有望拓展至赛事运营、体育版权、体育旅游、体育视频、体育经纪、体育用品与科技、体育大数据等多维领域,潜在空间广阔。
募资助力影视投资,强化影视业务竞争力
已完成并购的强视传媒是《小李飞刀》《金粉世家》《楚留香传奇》等精品剧制作商,制作实力突出。本次配套融资将有3亿用于支持强视传媒,《新龙门客栈》、《大清相国》、《新金粉世家》、《爸爸的小情人》等优质精品大剧将陆续上马,项目均具有强IP属性,潜力值得期待;同时,公司还将投资3部电影,在电视剧之外对内容业务形成强力补充。影视内容业务将是上市公司业绩的重要基石。
展望:“体育+影视”双轮驱动,大文化产业平台之路开启征程
一方面,强视传媒与双刃剑体育形成双轮驱动,分别在娱乐内容、体育产业带来强力支撑,同时两项业务在资源领域整合、技术积累支持、专业人才交流及管理效率提升等方面具备潜在协同属性;更进一步展望,上市公司已经剥离传统业务全面转型文体产业,借助资本优势或将进一步加大对于文化、体育、娱乐等相关细分方向的布局,开启大文化产业平台之路,中长期前景极值期待。
乐视网:业绩高于预期,所有业务增长强劲
乐视网 300104
研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2015-10-28
与预测不一致的方面
乐视网公布1-3季度收入/净利润为人民币83.7亿元/3.77亿元,同比增长77%/73%,高于我们54%/57%的全年预测。三季度收入/净利润为39.1亿元/1.22亿元,同比增长117%/85%,高于上半年的52%/68%。(1) 1-3季度广告收入同比增长55%至17.5亿元,与网络视频市场的增速一致,高于上半年50%的增速。虽然内容竞争日益加剧,但乐视网通过独家内容购买和自制剧维持了市场份额的稳定。(2) 1-3季度硬件业务收入大幅增长102%至40.2亿元,高于上半年60%的增速。我们估算三季度乐视网售出了100万台以上超级电视(2015年1-9月的累计销量超过200万台),随着产能瓶颈的逐渐缓解,管理层对于实现300万台的全年销售目标较有信心。(3) 由于硬件业务高速增长,会员费收入达到18.3亿元,增长73%;这是会员费收入首次超过广告收入。三季度的净增会员费收入为7.5亿元,ARPU 为750元/年。此外,云服务和软件业务收入增长了675%至3.06亿元,成为新的增长推动力。
投资影响
我们预计未来乐视网仍能够凭借其独特的“平台、内容、终端、应用”生态系统维持高增长,并认为超级手机的销售将通过提高手机渗透率、提振会员业务模式的增长而完善此生态系统。我们将2015-20年每股盈利预测上调4-8%以反映收入的高增长;我们的12个月目标价格也相应上调了8.8%至人民币65.4元,仍然基于39倍的2020年预期市盈率并以8%的股权成本贴现计算得出。维持买入评级。主要风险:对互联网电视的监管收紧。
贵人鸟:传统业务转型,开拓体育蓝海
贵人鸟 603555
研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2015-12-31
投资要点
推荐逻辑:传统鞋服:运动鞋服市场回暖,2014年增速回升至5.4%,预计未来5年复合增速为8.3%,2019年行业规模将超过2000亿元。公司在保证品牌业务已良性运营的基础上,积极挖掘具有强大基因的小众品牌,并购预期强烈。体育产业:随着政策利好和国民体育消费意识抬头,2025年产业规模目标5万亿,年复合增速12.6%,体育市场潜力巨大。公司依靠资本市场和虎扑互联网双平台,积极抢占体育资源,签约全国性赛事资源丰富的大、中体协,与专业成熟的海外经纪公司接洽,初步形成以资源、内容、媒体为核心,以目标人群为重点的体育产业的布局,构建起完整的体育产业生态链,再通过设立大数据平台反哺生态圈,形成生态闭环。
优化传统业务,升级产业链:1)公司是A股体育鞋服第一股,位于运动鞋服产业集群所在地晋江,坐拥规模优势和品牌优势,同时定位精准,积极品牌营销,研发力度加大;2)建立新服装生产线和晋江鞋智能化生产基地,提高订单响应速度和灵活性,提升生产环节利润水平;3)从“批发模式”向“以零售为核心”销售模式转型升级,渠道扁平化,直接对接零售终端,进行信息化管理,掌握实时终端销售数据,关低效店,实现内生增长;4)去库存完毕,经销商盈利能力改善;5)跨品牌跨区域横向整合,积极寻找目标标的,构建多品牌、多市场、多渠道体育用品公司。
布局体育产业,抢占体育资源:随着政策利好、消费人群增加、消费能力提高,公司积极布局体育产业链,覆盖校园、互联网、足球三大群体,建立体育云平台,对海量的体育数据进行全方位的沉淀、应用和深度挖掘。1)入主虎扑,分享互联网+体育发展红利;2)动域资本第一年漂亮收尾,多个项目协同联动;3)切入足球经纪业务,实现中外对接;4)与大、中体协合作的赛事运营和视频制作公司相继落地,赛事运营或将增厚业绩;5)打造体育云平台,深挖大数据,加码产业布局。
盈利预测与投资建议:考虑到公司主业为运动鞋服,且大举布局体育产业。基于2016年鞋服行业PE均值28倍,以及2016年体育行业PE均值130倍,我们认为给予公司2016年70倍PE较为合理,对应目标价42.7元,给予“买入”评级。
双象股份公司研究报告:“新材料+体育”双产业布局勾勒广阔前景
双象股份 002395
研究机构：海通证券 分析师：钟奇,刘威 撰写日期：2015-12-31
深入布局体育领域,深挖产业价值。公司以PVC 人造革、PU 合成革、超纤在体育领域的广泛应用为切入点,依托江苏省体育投资产业基金大步进军体育行业。首先,公司作为国内球革领域的领军企业,其产品广泛应用于足球、排球、篮球等各种球类和运动器材等,在体育产业大规模发展的背景下,我们认为公司的PVC 人造革等传统产品将再次迎来一个春天。其次,为进一步推动公司在体育产业的战略布局,公司拟与无锡市政府共同成立一个体育产业基金,以江苏省唯一的一个智慧体育园区为平台面向全国乃至全球引进体育产业企业,发展无锡乃至江苏的体育产业。作为江苏省内少有的几家体育概念上市企业,公司今后有望借助该基金解决向“互联网+体育”、体育高端装备制造转型所需的资金需求。
PMMA 盈利水平有望大幅提高。公司控股子公司苏州双象是目前国内唯一一家研发生产光学级PMMA 材料的内资企业,该产品用途广泛具有非常好的发展前景。目前PMMA 材料主要依赖于国外进口,与国外生产厂商或外资企业相比,公司生产的产品已达到国外同类产品的技术水平,但具有明显的成本优势, “进口替代”效应凸显。因此我们有理由相信,公司光学级PMMA材料将进入爆发期,未来市场份额将会有一个显著的提升,而随着PMMA 材料产能的不断释放,规模效应的不断积累,PMMA 材料对于公司业绩增长的贡献有望大幅提高,成为新的动力源。
三季度业绩大增,业绩持续向好可期。公司前三季度实现营收7.13亿元,同比增长23.91%。业绩好于预期,主要得益于公司光学级PMMA 业务的爆发。截止第二季度,PMMA 业务累计创收1.742亿元,同比增加168.67%,毛利率同比增加15.83%,不论是收入增速还是毛利率增速都明显高于其他业务。未来PMMA 业绩持续向好可期。
盈利预测。公司未来将形成“新材料+体育”双产业布局。未来看点:(1)新材料业绩稳步增长,光学级PMMA 业务未来盈利能力提升预期强,弹性大;(2)未来有望大力拓展体育产业,原有体育相关业务如球革,有望进一步做大。体育产业基金建立预示公司未来将进一步深入布局体育产业,外延扩张的预期强。考虑到公司未来PMMA 业务的盈利能力有大幅提升的预期(前期投入较大,现阶段新产品正式投入市场而且产量提升),预计未来业绩增长预期强,我们给予公司2015-2017年EPS 为0.11元、0.32元和0.54元。考虑同样具有体育概念的中体产业2016年一致预期104.27倍PE,我们给予公司2016年106倍PE,目标价为33.92元,首次给予买入评级。
风险提示。毛利率下降风险,PMMA 业务大幅亏损风险。
华录百纳:布局国际化强媒体,引领文化走出去
华录百纳 300291
研究机构：招商证券 分析师：王京乐 撰写日期：2015-12-25
公司拟收购新华通讯社下属“中广联”持有的“新华广联”49%股权,标的公司与新华社下属中国新华电视网(CNC)已签订战略合作协议,CNC 是配合中国大国崛起而设立的一家电视机构,从诞生之日起就立足中国国家利益,以“走出去、走进去”的传播思路,拥有高起点、高平台、高视野,有无可替代的国家公信力及权威性,是匹配中国综合国力增长、符合国家软实力崛起需要的外宣旗舰平台。
布局国际化强媒体,优质内容输出再添通路。“新华广联”的战略合作方CNC隶属于国家级通讯社,拥有面向海外播出的包含多个电视频道的电视网,已实现全球200多个国家卫星信号覆盖并通过其他渠道在超过80多个国家地区落地,与美联社、路透社等一流国际媒体合作紧密,目前新闻采集分发方面已形成较高影响力,是国家大力支持的文化输出重要出口。公司已打造成集影视、综艺、体育为一体的综合精品内容平台,拥有国内一线卫视媒体和大量优质客户资源,此次又嫁接稀缺性国际化媒体渠道,有助于扩大品牌影响力,最大化发挥内容与渠道的协同效应,树立国家软实力建设标杆,延伸华人文化在全球市场的价值。
积极稳健布局的一年,静待来年硕果累累。今年公司最大成就莫过于构建体育战略生态版图,不仅将中国之队、中超的赞助权益等优质资源纳入囊中,还入股“欧篮中国”打造自有IP,携手北京卫视直播西甲更是开创了产业先河,近期还启动定增注入新鲜血液,引入知名音乐人韩红发力音乐产业,明年《旋风孝子》等原创综艺推出,体育产业深化运营及泛娱乐生态协同发展有望异彩纷呈。
维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑定增的影响,我们预计2015-17年公司EPS分别为0.46元、0.7元和0.91元,持续看好公司内容与渠道的紧密融合,以及联结传媒、娱乐和体育的跨界整合平台的快速成长,后续在资源获取、生态搭建等方面可能还会有更多惊喜,明年各项业务有望多点开花。
风险提示:栏目收益不达预期、体育项目落地缓慢、行业竞争加剧
