Tom 资产负债率这个指标，是衡量企业利用债权人资金即借款的能力，反映债权人发放贷款安全程度的。那么是否资产负债率越高（即借款能力越强）对公司股价上涨越好呢？接下来跟随笔者用阿牛智投的大数据系统，做个具体测试，以供读者参考。
市场上涨阶段的数据回测
资产负债率分位回测图
来源：阿牛智投
2012年6月16日至2015年6月15日市场处于上涨阶段，三年的回测数据显示，处在首20分位的收益效果最差，处在末20分位的收益效果最佳。即，资产负债率越低的公司，市场股价表现越佳。
市场下跌阶段的数据回测
资产负债率分位回测图
来源：阿牛智投
2015年6月15日到2018年6月14日市场处于下跌阶段，资产负债率对股价波动的影响不明显。
市场振荡阶段的数据回测
资产负债率分位回测图
来源：阿牛智投
2018年1月19日到2021年1月18日市场整体振荡阶段，资产负债率末40分位的表现明显强于其他分位的。
小结
由上面牛市，熊市，振荡市三个阶段性回测得出的数据，我们可以看出：
1， 在熊市，该指标对股价三年走势无明显相关性。
2， 在牛市，资产负债率所处分位越低的上市公司，股价三年走势明显强势，其中末20分位股价涨幅优势明显。
3， 在振荡市，资产负债率较低的上市公司股价表现较好，其中末40分位股价涨幅优势明显。
结论
1， 资产负债率特别高的公司，不管牛熊振荡市，因为财务杠杆高放大了经营风险，资本市场给的估值空间比较低，对这类公司要高度防范风险做好规避。
2， 资产负债率较低的公司，经营稳健，除了在熊市跟随大盘下跌外，在牛市跟振荡市都有明显的策略优势。
备注：使用资产负债率指标，需要剔除天然高负债特点的金融公司，如一些金融公司（银行资本充足率8%），某些特定低资产负债率行业（某些服务行业），净资产为负的公司（如不良资产处理公司，资产负债率100%以上）。
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冯一平 执业证书编号：A0460621030001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。
