autumn 4.5万亿环保十二五规划 8股尽享盛宴
4.5万亿环保十二五规划 8股尽享盛宴 更新时间：2010-12-18 7:55:45 环境服务业十二五规划望近期出台 记者从相关渠道获悉，由环保部牵头制定的《环境服务业十二五发展规划》有望于今年底明年初出台，目前正在讨论修改阶段。 根据该《规划》草稿，有关部门拟仿照合同能源管理模式，拟在环保领域引入合同环境服务概念。目前相关部门正在制定计划，拟选定10个试点，在土壤、河流、生态修复等多方面进行合同环境服务试点。 所谓的合同环境服务，具体将分为两种形式：一种是污染企业通过合同服务，将减排费用与治污企业共享；另一种形式是政府采购由环境服务商所提供的环境服务。 据清华大学环保产业研究所所长傅涛博士介绍，与发达国家相比，我国节能产业尚处于初级阶段，环境服务业比重只占15％左右，环保企业大多只向市场提供设备、工程等服务，通过引入合同环境服务，未来环保企业将逐渐向综合环境服务商转变。 据傅涛介绍，目前试点的难点在于，由于合同环境服务外部性强，不能像合同能源管理那样以能源为计量单位，如何确定受益主体、量化计费标准、完善日后评估，都是试点有待解决的问题。 2007年3月，国务院曾下发《关于加快发展服务业的若干意见》，其中提到，到2020年，基本实现经济结构向以服务经济为主的转变，服务业增加值占国内生产总值的比重超过50％，并且要大力发展环保产业等服务业。 记者从有关方面了解到，受2008年金融危机的影响，国家推后了相关服务业规划的出台。目前，有关部门正在着手制定现代服务业发展规划，共分约18个领域。其中，由环保部牵头制定的《环境服务业十二五发展规划》是其子规划之一。该规划的主要目的在于引导环保产业由制造、工程向服务业转型。规划近期在提交发改委汇总发布后，环保部还将出台具体实施措施。 根据该规划，未来综合环境服务将成为环保企业发展方向，专家认为，目前我国从事环境治理工作的人员有几十万人，如果引入市场力量将部分事业单位的环境监管、治理职能释放出来，将催生监测、环评、影响评价、审计、设备等多个方面的环保市场。全国工商联环境服务业商会预计，到2015年，整个节能环保产业产值将达到4.5万亿元。
巨化股份：氟化工景气周期到来发展前景明朗 近期我们对巨化股份进行了调研,就公司的业务现状及发展前景与公司管理层进行了沟通交流。主要观点如下: 产业链完善的氟化工企业。巨化股份经过多年的发展,逐渐形成以氟化工为核心、氯碱化工和煤化工相配套的完整产业链。目前公司主营业务包括氟化工业务、氯碱化工业务、酸业务和精细化工业务。 制冷剂景气,一体化优势独享行业发展机遇。09年下半年以来,家电、汽车热销的带动了制冷剂需求快速增长;而发达国家逐步关停制冷剂及配套的氯碱装置导致制冷剂原材料供应偏紧,价格上涨,影响了我国制冷剂企业的开工,在供需偏紧局面下我国制冷剂价格大幅上涨。公司具备完整的一体化产业链,装置开工率高,产品成本优势显著,能够充分分享此次制冷剂景气回升带来的机遇。 新建项目将巩固公司行业地位。公司公告将新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷剂等项目。项目的实施有利于公司延伸氟化工产业链,促进产业升级,提高公司产品附加值,并在制冷剂更新换代进程中占得新机。 给予公司增持评级。公司受益制冷剂价格上涨,业绩大幅提升,鉴于氟化工景气有望延续,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、0.84元和0.92元,给予增持评级。
卧龙电气：下半年增速会好于上半年 2010年上半年实现营业收入14.65亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16亿元，同比增长了11.39%。 每股收益为0.27元，低于市场预期。 收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。 上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。 下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。 估值 考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012年的业绩预测至0.61、0.87和1.13元，公司目前股价只有2011年22倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00元目标价和买入评级。
三维丝：高温滤料业务成长迅速目标价40元 三维丝未来看点：三维丝所处的高温滤料行业，在国家对环境保护工作越来越重视的情况下，工业除尘领域市场空间巨大，高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在30%以上，公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年6月，公司通过决议，利用超募资金，增加募投项目高性能微孔滤料生产线建设项目的投入资金，将原有200万平方米/年的设计产能提升至300万平方米/年，我们预计，该项目将于2011年三季度建成投产，将公司高温滤料产能提升至500万平方米/年。 盈利预测及投资评级：我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元，对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价，市盈率分别为58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持公司增持的投资评级，维持40元的6个月目标价。
湘电股份：电机水泵盈利增强风能股权注入在即 估值 按照配股后3.05亿的股本，我们调整对公司2010-2012年的业绩预测至0.72、0.97和1.33元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000万股，2011年的业绩将在1.19-1.26元之间，我们将目标价格由26.30元上调至29.10元，投资评级维持买入。
海陆重工：主业稳定增长新业务拓展顺利 投资要点： 公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为48,996.90、12,836.71、5,756.64万元，同比分别增长5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和净利率分别为26.20%、11.75%，同比分别增加3.89、2.19个百分点。中期EPS为0.45元。 中期盈利能力提升，主要是因为：收入占比73.73%的余热锅炉下游构成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88个百分点。 收入占比1.2%的核电设备毛利率高达70.4%，而去年同期该业务没有实现收入。收入占比22.21%的压力容器毛利率提升2.38个百分点。 主业上半年新接订单情况：焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显，而有色行业增多。核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。压力容器较少，预计下半年会比较多。 关注新业务拓展：与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。 2010年，受产能限制，核电设备增长主要靠消化现有订单；压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认；受来自焦化和钢铁行业订单减少影响，余热锅炉基本与去年持平。 总体来说，手持订单仍比较饱满。预计2010-2012年EPS分别为1.11、1.40、1.74元，维持39元目标价与中性评级。
泰豪科技：上半年业绩差于预期 公司动态： 泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。 评论： 收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。 至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。 盈利预测调整： 鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。 投资建议： 基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。 风险： 大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。
天科股份：业绩低于预期仍具低碳概念 公司属于低碳概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于低碳概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。 风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。 盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份。
三爱富：政策利好氟化行业发展前景看好 近日我们拜访了三爱富股份公司,对公司目前的生产经营状况及未来发展规划等进行了进一步了解。公司2010年前三季度营业收入21.41亿,同比增长39%;归属母公司净利润2024万,同比下降60%。基本每股收益0.058元。 十二五规划利好氟化工行业,国内市场空间广阔。氟化工在十二五规划中将单列一个专项规划。规划拟进行强制性的资源整合,国土资源管理部门原则上不再受理新的萤石矿产的勘查、开采登记申请。并且未来将实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上,控制国内萤石产量。我国目前有机氟材料人均消耗量是欧美国家的1/20,国内需求仍有较大空间。 CFC替代产品国内领先。公司CFC替代产品F152、F142、F32、F125、F27、F141、F113a等均占市场70%左右的市场份额。公司与世界制冷剂龙头企业杜邦公司有着长期的合作关系,公司未来将在制冷剂替代品上继续领跑国内。目前公司CFC替代品毛利率在30%左右。 短期内成本压力仍然较大。由于国内有机氟材料中低端市场竞争激烈,目前公司PTFE、氟橡胶产品盈利能力仍未有明显改善,PTFE毛利率在8%左右,氟橡胶毛利率在13%左右。 盈利预测及评级。我们预我们预计公司10年-12年归属母公司所有者净利润为6834万、8194万、9014万。每股收益为0.20元、0.24元、0.26元。目前公司股价对应10年市盈率为54倍、11年市盈率为45倍。可比公司巨化股份10年市盈率25倍,11年市盈率20倍,给予公司中性评级。
