Tom 上市券商首例并购胎动 西南证券倾心千亿市值
上市券商首例并购胎动 西南证券倾心千亿市值 更新时间：2011-3-9 9:37:19 3月1日突然停牌并引发市场诸多猜想后,西南证券5日发布公告称，公司与国都证券有限责任公司签订了《西南证券股份有限公司与国都证券有限责任公司重大重组意向书》。西南证券称，由于此次重大资产重组尚存在较大不确定性，为避免对公司股价造成重大影响，经公司申请自3月 7日起，公司股票继续停牌30日。
西南证券此次市场化收购最终若能成功，将成为国内首例上市券商并购案。
整体吸收合并国都证券
“一般到发布公告这一步，预计相关资产评估程序、初步收购方案制定都已经完成。”一位券商财务顾问部门人士对《证券日报》记者表示。
一位了解该交易的人士向本报记者透露，该笔交易并购事宜已基本敲定,初步确定为西南证券吸收合并国都证券，目前双方正就方案的细节进行研究。
“通过吸收合并这种方式，西南证券不需支付大量现金，因而不会影响其现金流量；而国都证券的股东也不会失去所有者权益，只是成为扩大了的收购公司的股东或另一家公司的股东。这种方式更能被双方的股东所接受。”上述券商人士表示。
实际上，西南证券2009年公布的不超过60亿元再融资方案中，就已明确“择机收购证券类相关资产”为募集资金投向之一。“西南证券并购计划酝酿已久，在国都证券之前，西南证券曾接触多家中小券商。”上述了解交易的人士表示，西南证券的目标是成为一家大型的全国性综合券商，联姻与其具有互补性的国都证券，也是出于这个考虑。
去年 9 月 在西南证券再融资总结答谢会上，重庆市市长黄奇帆表示，西南证券作为重庆唯一一家全国性证券公司，是重庆重点培养对象，要尽快做大做强，在不久的将来，将之打造成为一个资产上千亿元的证券公司。他表示，“下一步还要通过收购非银行类金融机构或控股银行的股权，来实现公司与银行、信托等其他金融机构的结合，形成一个金融集团，使西南证券能够尽快跻身全国十强券商。”
2010年9月，西南证券定向增发顺利实施并最终实际募资59亿元。在净资本提升后，西南证券顺利获得第三批融资融券业务资格并对直投子公司西证投资增资2亿元。接下来，对于西南证券而言，并购国都证券无疑是实现千亿市值当中至为关键的一步。
新一轮并购大幕或将开启
目前， 西南证券在19个城市拥有41家营业部，其中近半数位于重庆地区。而国都证券在全国10多个城市设有23个网点，其中9个位于北京地区。
根据中国证券业协会公布的2009年会员经纪业务排名表，西南证券和国都证券代理股票基金交易金额分别为6787亿和4770亿，分列第45位和54位。投行业务方面，2010年西南证券公司股票及债券承销金额排名 151.38亿元，名列第26位;国都证券则以16.2亿元的承销金额名列第63位。另外，目前国都证券控股和参股的金融企业有国都证券金融控股有限公司、国都期货公司、中欧基金管理有限公司等。
按照一般程序，西南证券将向国都证券的全体股东发行股份，后者的全体股东将以其持有的股权作为对价进行支付。根据西南证券2010年业绩快报，报告期内公司总资产为227.6亿元，净资产111.2亿元。按照其3月1日停牌时的11.87的价格，目前市值规模约为275亿元。国都证券方面，截止2010年末，公司总资产和净资产规模分别为155.9亿和61亿。按照其去年的净利润为3.44亿元，若按照10倍-20倍的静态市盈率计算，其市值约为35亿-70亿元。
“西南证券此次市场化收购最终若能成功，将成为国内首例上市券商并购案，也或将拉开中国证券行业第四次并购大幕。”一位券商分析师表示。 目前，除西南证券外，国元证券、长江证券等上市券商在上一轮增发融资中就明确表示，将“择机收购证券类相关资产”。历史上，中国证券公司前三次主要是为化解券商经营风险，在行政主导下完成的。近两年来，由于一参一控、券商新上市规则，尤其是去年，在佣金恶战大幅压缩了券商经纪业务盈利、创新业务的开闸证券业的背景下，业内普遍预计为了做大做强，多家券商将积极参与并购重组。
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