lne 投资者报：政府才是一切问题和困难的原因
投资者报：政府才是一切问题和困难的原因 更新时间：2011-4-1 11:40:21 股指上周一在短暂触碰3000点后，马上进行了连续多日的下跌。市场人士告诉我们那是因为3000点上方“压力沉重”，但在我看来，今年一月低点以来的上涨令获利者兑现收益，才造成了这一轮上涨的停歇。
市场仍然远远没有建立起对3000点以上的信心。信心不足才是市场无法继续走高的真正原因。那么，投资者信心不足的原因又在哪里呢？
通货膨胀显然是最令人担心的问题。但对待通胀的问题时，人们又会陷入一种非常矛盾的境地——如果货币必然伴随着通胀的发生而贬值，那么手里留着太多的现金也就意味着价值缩水，但如果用来购买股票等资产，又担心股市随着政府收紧银根抑制通胀的努力而大幅下跌。
一切都取决于政府控制物价上涨的努力是否成功。但如同过去3年时间里政府立志“调控”房地产市场却屡屡受挫一样，对物价的“管制”恐怕不足以建立起信用。相反，越来越多的事实在证明，政府真的不是万能的。
中国政府做事时，最大的问题是不会从自己身上找问题，不去解决自己带给市场的问题，而是不断地责怪市场、责怪民众、责怪微观主体，然后再无休止地“管理”和“调控”别人。殊不知，政府才是我们面对的最大的问题。
比如说，当前通货膨胀的问题，到底是什么原因造成的？直接地回答是货币超量发行，也就是票子印多了。那么票子又是因为什么发多了呢？简单说来无非有这么几种可能。
一种可能是财政赤字，这是最古老的一个原因。当政府收入小于它的支出时，它又不愿意“屈尊”向百姓借钱，它同时又有印发钞票的权力，这时，它做的最坏的一件事情就是通过印制钞票自己来花。这种情况在当前的社会条件下已经基本难以实现了，政府大多会采取向民间借贷的方式解决赤字问题。但是，国债其实是一种把将来的钱挪到今天来花的方式，如果没有一个明确的减少债务的趋势和前景，此法仍会建立起一股强烈的货币持续性地超发的预期。
第二种可能就是往期的生产或服务的价值缩水，这样造成存量的货币大于对应的商品、服务或者资产的价值。我相信这个问题在中国尤其严重。理论上说，一块钱的货币应该意味着一块钱的商品、服务或者资产价值。但在中国，投资低效甚至太多的无效投资大量存在，进而形成了大量呆坏账及其后果——我们曾经以为的一元钱的投资，日后不但没有增值，相反却减少甚至消失了。自然，投资时对应的货币在价值损失过后一定就变成“富余”的了。这样的“富余”在数量意义上是难以计算出来的，但我相信，它是可以被感知得到的，这也许刚好可以解释为什么中国的经济增长速度非要达到8%，否则就可能面临失速的风险，而世界经济如果实现3%以上的成长就可以称得上健康了。
第三种可能，当前已经演变成了最主要的原因，那就是中国的外汇管制在一边积累起了全世界最大数量的国家外汇储备后，向社会投放了最大数量的超量货币。目前，中国的外汇储备已经接近3万亿美元，央行为购买这些美元向社会投放了近20万亿的人民币。央行的购买是向社会发行了基础货币，再经商业银行货币创造的效应放大，其乘数效应在4到5倍左右，这就意味着过去30年中国的银行有可能向社会动态创造了近百万亿的超量货币。当然了，央行也一直在采取各种对冲手段回收这些流动性，以使得事实上社会中并没有出现那样大数量的景观。但关键的问题是，如果没有人能精确地算出这么大量货币地流出和再回收的平滑，我们就将注定在货币超发的漩涡中迷失。政府也好、央行也好此时要么成为上帝，要么就是魔鬼。
通货膨胀应该还有其他的可能，但如果它们是市场经济的规律使然的话，我们姑且把对它们的研究留给经济学家。但在面对上面的几种可能时，却更想提醒投资者，我们要自己来判断，如果制造问题的人自己不能解决问题，结果就不令人乐观了。中国是一个依赖明君圣主的族群，这种传统又非常容易带来成也萧何、败也萧何的政治，投资者的确要增加对这些问题的思考，在关键时刻应该还是有用的。
