John 中信证券：补涨只是预演 掌握市场节奏
1)美国疫情处于“二次爆发”通道中，对美股影响临界点渐近。全球日增确诊已经上升至20~22万例的平台。美国日增确诊快速上行后突破5万例，已立异高，明确处于“二次爆发”通道中；且前期重启策略激进的共和党州疫情恶化更明明。疫情恶化最终会影响乃至反转美国经济苏醒的预期。部门州近期已调整经济重启策略，其中11个州暂停开放，4个州从新增强限制办法，这些州经济总量全美占比45%。预计假如美国日增确诊超8万例后，绝大年夜部门州都不得不调整重启策略，对美股的潜在冲击以及对A股的扰动也不容忽视。
全球疫情伸张速度和连续时间超预期，中美不合加剧导致全球风险偏好下行，外洋权柄市场进入第二轮大年夜调整，海内疫情频频。
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低估值板块的短期补涨不会演化成估值大年夜切换，只是未来大年夜切换的预演
2)宏不雅流动性宽松与根基面苏醒将此消彼长。起首，根基面苏醒和宏不雅流动性宽松的预期会此消彼长，近期的货币政策操作和宏不雅流动性宽松弱于市场预期。其次，前述的外洋疫情可能影响全球风险偏好和外资流入节奏。再次，公募基金申购依然活跃，我们测算下，三季度每月新增发行基金规模要在1016亿元以上，才气够维系抱团品种的惯性上涨。
1)估值的极度剖析是低估值板块补涨的根本。公募基金和外资依然是A股重要的增量资金来历，两者的偏好重合导致了A股估值剖析明明。以12个月动态P/E为尺度，6月底金融地产板块估值处于历史10~20%分位，大年夜部门周期板块估值分位不高于40%；但医药、食品饮料、电子、计算机等行业估值分位数已高于90%。中不雅数据改善是低估值板块补涨的催化。近期房地产贩卖、发电量、乘用车和重卡销量等中不雅数据都优于预期，根据中信证券研究部宏不雅组预测，2季度海内GDP同比增速有望恢复至3.5~4%。根基面超预期恢复改变各行业板块相对景气格式，成为低估值板块修复的催化。
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