XiaoMing 上投摩根：核心配置大消费和新兴产业
上投摩根：核心配置大消费和新兴产业 更新时间：2010-7-11 0:04:11 近期，上投摩根基金公司发布的2010年下半年投资策略报告认为，中国经济在内外诸多因素制约和推动下将加速转型，经济复苏高点已过，未来增速逐步下移，对市场形成压力。 但由于目前市场已在很大程度上预期了经济下行，同时政策取向也逐渐转向中性，下半年A股市场有望出现转机，而且结构性亮点依然突出，医药、商贸零售、旅游等品牌消费行业，收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，以及智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等新兴产业，依然是自下而上选股的两大主线。同时大型周期股也存在估值修复的阶段性投资机会。 世界经济不会二次探底 “下半年的投资情绪和股市都将迈上复苏之路。”对于海外市场，上投摩根副总经理侯明甫告诉理财一周报记者，“接下来最需要关注两个点，第一，就是7月希腊发行45.6亿欧元债，第二就是要关注欧洲各大银行的压力测试。” 上投摩根副总经理侯明甫还表示，因美国经济恢复增长，核心通胀呈下降趋势，通胀预期在控制范围内，此外德、法的经济仍保持相对健康增长，低利率环境的持续使得应付利息压力稳定，有助于缓解压力。因此，欧洲主权债务危机不会导致世界经济二次探底。在全球经济增长中，亚太区经济健康增长将是世界经济的主要推动力，建议重点关注中国、印度、韩国、印尼。 宏观面不确定性仍来自房地产 上投摩根研究总监唐倩表示，从宏观角度来看，我国宏观经济在经历一季度高点之后，当前经济数据同比和环比呈现逐季回落态势。由于四季度房地产投资和出口的回落趋势扩大，当季增长存在一定下行风险，但仍会处于较快区间。由于政策存在缓冲空间以及美国目前恢复增长，全年GDP增速有望接近10%。5月以来食品价格环比小幅下降，通胀预期有所降温，全年预计CPI略高于3%。海外经济方面，我们评估欧元债务危机短期不会失控，但各国采取的紧缩性财政政策对未来对欧出口会有负面影响，需要进一步跟踪评估。 另外，下半年宏观面的不确定性仍来自房地产，销量同比大幅下滑，但短期投资增速仍在走高。短期补库存推动地产投资高增长，四季度可能出现明显下滑风险，但保障性住房计划提供了缓冲。 下半年看好两大投资主线 “我还是比较看好大消费和新兴产业。” 上投摩根投资副总监许运凯对记者说，“在行业配置方面，我们将采取‘核心+卫星’的方式，核心配置收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业，以及新兴产业，如智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等。同时，关注区域振兴、改革深化等事件驱动中的投资机会，以及估值恢复中的周期性行业反弹机会。” 对于上周暴跌后的A股市场，上投摩根投资副总监许运凯认为，下半年A股市场，从估值角度来看，整体估值处于历史低位，与H股相比溢价率很低，系统性风险大多释放。 但从结构上来看，中小盘指数和上证50指数的PE估值比率在不断抬高，存在一定的结构性风险。从流动性角度来看，下半年流动性依然偏紧，新股发行及大小非压力不断。企业盈利方面，三季度企业盈利有所下降，但结构性亮点依然突出。医药、食品饮料等大消费行业受益于收入分配和消费升级维持高景气度，循环经济、低碳经济等行业受益政策盈利向上。另外，新兴产业将受到中央及地方政府的大力扶持。
