Eric 上投摩根大盘蓝筹：过剩流动性或会重回股市
上投摩根大盘蓝筹：过剩流动性或会重回股市 更新时间：2010-11-22 8:59:22 上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉 2至3个月后过剩的流动性可能会重回股市 上周五晚间，央行再度决定上调存款准备金率，此番上调后，存款准备金率高达18%，创历史最高点。 对此，今天开始首发的上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，此次上调存款准备金表明了央行预调的态度，不排除央行在12月再次上调。虽然此次上调不会对股市流动性造成实质性影响，但是对市场心理造成冲击。短期内市场可能出现震荡筑底。 10月份大盘上涨了20%,正当市场预期牛市行情来临,11月市场走势急速拐头向下,一根长阴令投资人开始质疑,如此变换多端的市场,该采取何种投资策略·罗建辉表示,这种震荡市中,大盘蓝筹就是一个不错的投资标的。 两部分定义大盘蓝筹 记者：从名字上看，贵公司今日发行的基金叫作上投摩根大盘蓝筹，请问怎么定义大盘蓝筹呢？ 罗建辉：好，我简单介绍下我们的基金，第一，我们是股票型基金，我们投资股票仓位是80%—95%，这些股票具体投资标的是80%的资金投资于大盘蓝筹股，对于怎么定义大盘蓝筹股？我们分两块，一是占整个市场市值前三分之一的股票，大家一看这前三分之一不就全变成钢铁、银行了吗？其实这只是我们第一个选股标准，二是各个行业市值处于前三分之一的公司，这些公司一般属于各个行业的龙头企业，我们投资于这些龙头的蓝筹公司应该能乐观分享到一些景气行业的快速增长，以及这些龙头公司通过内生增长以及外延扩张所带来的成长收益。我们另外还有20%的投资于股票的资金，投资于中小企业板和创业板。 短期市场下跌有其合理性 记者：截至11月19日，市场已经下跌超过8%，您对这一个星期以来的大跌怎样看？ 罗建辉：近段时间下跌我认为有合理性，因为这一个星期以来政策有高度一致性，在突发利空打压下出现快速的资金出逃。这一个月之内，一次加息，三次提高存款准备金率，以及星期三出台了价值管制的政策，包括一部分投资者会把今天股市下跌归结为查处内部交易的措施出台。货币性连续紧缩措施出台，导致我们股市出现了快速的连续下跌。 我个人的看法，主要的利空因素已经反映在市场里，市场还不能企稳，遇到一点点风吹草动，资金都竞相出逃。我个人认为，机构投资者仓位没有随着这轮下跌进行有效调整，多数基金仓位还顶在之前的90%以上，之前的市场由于大家对基本面、流动性充满信心，很多基金把仓位顶在了满仓。接下来在宏观调控、货币政策调控背景下，盘面出现波动，大家对流动性信心也会出现动摇。市场在反弹的时候可能会做一些减仓。比如现在90%—95%的仓位，回头把自己的仓位调到80%—90%之间的某一个位置，做起来舒服一点。所以，现在的政策绝大多数利空已经反映在市场里。现在主要是市场内部的结构调整导致目前市场在这个位置还不太稳定。 长期市场偏乐观 记者：那么，您对接下来的市场如何看？ 罗建辉：长远看我们对市场还是偏乐观的，从基本面角度来看，目前国内经济属于二次去库存阶段，四季度经济逐步下行，到明年二季度左右，我们经济有望结束这次二次去库存阶段，重新开始一个上升周期，也就是说明年的股市环境我们可能会面临逐季上行的大的经济背景。 从海外市场情况看，欧美市场目前正在经历二次探底，去年下半年，今年上半年多数券商策略中已经预见到了这一点。这样的事情发生了，尽管还出现了爱尔兰债务危机等情况，不从美国数据来看，房地产数据8月份很多都已经转好了，失业率也有逐步转好的迹象，二次探底比我们之前想象的那个底可能还要稍微高一点。而且既然是二次探底，现在是一个顶部，到明年二季度欧美情况也会比现在稍微好一点。综合来看，明年我们面对的基本面环境比现在好一点，明年我们在多数情况下会得到更多的基本面响应。 记者：那么，从流动性角度来看，是不是经过这一轮货币政策紧缩措施出台，我们整个流动性大环境就出现了变化？ 罗建辉：升值背景下明年会看到更多的热钱和贷款，贷款增速会下降很多，M2的增速并不会下降很多。目前股市有存量资金的配置，截至9月份我们国家M2总量是70万亿，真正容纳资金的无非是股市、债市和地产，现在实体经济没有特别的因素导致实体经济的资金大幅进入和减少。9月份以来地产行业出台了一系列措施，从8月份开始，我们上半年大量在建工程都会使市场形成有效供给，逐步推向市场。随着调控政策打压下，我们认为房地产在未来一年时间内会急剧下降或消失。活跃在房地产里的资金也必然会有另外的配置渠道。在加息相应确定的情况下，债市熊市也基本是相对确定的，因为加息环境下，债市更没有戏。这么多流动性在短期之内一定会选择新的突破方向，我们看到既然那两个不能配，为什么股市还一路下跌呢？因为股市对资金面、政策面反应最敏感，在政策出台之后，股市必然会做出快速的反应，股市终将反映资金面和政策面的现实情况。 我们预计流动性逐步搬家或者M2的重新配置的过程，随着时间，比如说1—2个月或者2—3个月之后我们仍然看到他们会陆续回到股市里来，因为现在除了股市确确实实已经没有什么特别大的市场或投资方向能够容纳这些流动性了。 罗建辉 河南大学理学学士，南京大学管理学硕士；10年以上证券从业经验，自1999年7月至2002年9月在东方证券有限责任公司资产管理部从事投资研究的工作；2002年10月至2005年5月在金鹰基金管理有限公司从事投资研究的工作；2005年5月至2009年7月在平安资产管理有限责任公司从事成长股票组合的管理工作；2009年7月起加入上投摩根基金管理有限公司，主要从事股票市场及上市公司营运及相关产业投资研究的工作。
