XiaoMing 天风证券徐彪谈明年资本市场：按季度来看很可能是前高后低
临近岁末，来年A股怎么走？12月22日，天风证券2021资本市场年度策略会上，天风证券研究所副所长、策略首席徐彪从短、中、长期多个角度对来年资本市场走向作出预判。
中短期来看，徐彪对明年的整体看法是，下有底，底来自于盈利，上有顶，顶来自于流动性。按季度来看，很可能是前高后低。具体来看，两句话概括明年的企业盈利，一个是前高后低，一个是呈V型态势。
关于流动性，日前中央经济工作会议提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，“不急转弯”，徐彪认为，这意味着明年的货币供给不可能像今年一样保持超高速，明年对于整个货币增速以及杠杆上抬速度的下压力度预计是逐季增加的。
在投资方向上，他建议明年重点关注的方向：第一个是顺周期中的全球化公司。
“2021年开始全球经济会进入一个逐渐复苏的过程，这个复苏就意味着全球的生产端要开始重新启动，生产端启动的过程中带来了补库存的需求，这意味着中国能够帮海外生产型的企业补库存的公司，很可能是会有一个显著收益。”徐彪称。
具体的有电器设备和组件、家电电器、汽车车身和零部件等。
第二个就是行业集中度、行业占款和回款能力、内生的景气度比较强的行业公司。
最后一个是核心资产，也就是消费。“明年继续作为底仓我们认为是合适的，什么时候会变得不合适？直到全球的利率宏观环境出现大的变化为止。”徐彪说。
很多人担心明年利率水平会不会上涨，徐彪认为，历史研究表明，科技和消费对于利率变化的反应不是一样的。科技股对产业周期敏感，对利率变化不敏感，而消费股则对利率变化敏感。
从10年维度长周期看，徐彪认为，通过借鉴美国、日本的经验看到，当一个经济体的产业向另外一个方向变迁的时候，必然会带来资本市场上相应行业表现的分化。
无论是美国、日本的情况，还是中国过去十年经济转型下台阶的情况，都告诉我们从现在再往前看十年，我们应该重视科技+消费。
徐彪分析，中国经济增长的主要动力已经从前十年的投资、出口转到现在的消费、科技，反映在A股上的结果是，年化收益率排名前5的行业也由前十年的食品饮料、电气设备、机械设备、采掘和建筑建材转换为食品饮料、家用电器、休闲服务、医药、生物和电子。
未来10年，“自然是经济往哪边转，我们A股就应该买什么。”徐彪说。
