Adam 创新指基提供更多波段操作可能性
创新指基提供更多波段操作可能性 更新时间：2010-3-18 0:06:55 “如果说2009年是指数基金不断复制生长的一年,那么今年就是指数基金创新性爆发的一年。”基金业内研究员如此评价今年指数基金的发行。今年上市的指数基金大多改头换面:泰达宏利的财富大盘指数、国投瑞银沪深300金融地产指数、华宝兴业上证180价值ETF等。这些新面孔会否带来指数基金投资工具的大革新?它能带给投资者什么? 基金业人士一致认为,创新指数基金的出现为被动投资提供了波段操作的更多可能:看好某一行业时可以选行业指数,看好经济复苏和持续增长则可选财富大盘指数……细分指数、专业化指数和行业指数等,令专业投资者因时而变,通过组合指数基金从趋势判断中赚钱。 指数新趋势:细分、专业化 主持人:今年发行的指数基金不少是以新面孔出现的,从年初发行的跟踪中证500、上证中盘的指数基金,到最近出现的财富大盘指数和上证180价值指数,跟踪的指数越来越丰富了。 谢银霞:确实,2009年指数基金大放异彩。但同时,因为发行的同质化太严重,导致后期指数基金的发行越来越困难。因此,今年指数基金会寻求更多的创新,特别是不同编制方法的指数以及细分专业化市场的行业指数会在今年出现。相信过不了多久,市场中就会出现消费行业指数基金、医药行业指数基金、能源行业指数基金等。行业指数的出现,对于专业投资者的好处就是可以根据行业轮动,选择行业指数基金进行资产配置,以把握行业轮动带来的投资机会。 独特性需看行业权重配置的差异 嘉宾主持:最近我留意到三只创新指数基金正在发行,请点评一下泰达宏利财富大盘指数、国投瑞银沪深300金融地产指数和华宝兴业上证180价值ETF的特点。 刘朝阳:国投瑞银沪深300金融地产指数的特征显而易见,它是一只行业指数。而泰达宏利财富大盘和华宝兴业上证180价值则是看宏观经济层面的指数。财富大盘指数是寻找财富创造能力较强的企业,它编制方法不像沪深300、上证180等指数以市值作为权重比例,而是以企业的财富创造能力、盈利状况等指标。它比较适合看好中国经济发展的投资者。相对而言,华宝兴业上证180价值ETF的指数编制是上证180指数基础上的细分,适合中短期看好经济复苏而选择行业龙头企业。 谢银霞:行业指数往往是给投资者自己做配置的工具。去年以来,金融地产的调整幅度较大,目前也具有一定的估值优势。所以,有投资者可能会看好该板块的机会。 泰达宏利财富大盘指数的编制区别于过去的市值选择,它是从企业创造财富的能力、分红、成长等指标进行筛选的。这一编制对于过去指数价格受市值权重影响较大的不足进行了改良,增强了指数的稳定性。同时,标的样本的数量为300只,也能有效地分散系统性风险。不过,判断一个创新的指数是否真的具有投资价值,要看其与现有指数的区分性如何。例如财富大盘指数与现有的上证50、沪深300在行业配置权重上是否真的有明显的差别。 而华宝兴业上证180价值EFT的优势在于其EFT的设计,具有独特性。 主持人:国投瑞银沪深300金融地产指数是国内第一只行业指数,相信未来行业指数也会不断出现。这类指数基金似乎更适合波段操作? 刘凯:行业指数基金的诞生,实际上就是为专业投资者提供了行业轮动配置的工具。与普通指数基金相比,行业指数基金最大的优势在于,它能够满足投资人根据经济周期,选择上涨能力良好的行业进行轮动投资的需求。投资时钟理论指出,复苏、扩张、滞胀和收缩四个经济周期下,各行业的增长幅度各不相同。实证分析显示,A股市场也同样存在着行业轮动效应。在国内经济得以初步复苏,以及未来一段时间经济高速扩张阶段,金融行业都将是表现较好的行业之一。 风格选择:长期稳健――― 沪深300; 成长波段――― 中小盘指数 特邀嘉宾:如果从1年至2年持有期限的角度看,目前适合选择哪一类指数基金? 刘凯:由于目前的股市估值水平相对合理,而且未来2年的经济增长趋势相对可预期,股市表现偏乐观,从这个角度来说,股票型的指数基金大多会表现不错。如果要从现有的指数基金类型中进行选择的话,以蓝筹风格为代表的金融地产行业指数、上证50、上证大盘指数、沪深300指数会较为稳健,收益预期会更加明确。至于其它类型的指数产品,则会有阶段性的表现机会。 谢银霞:从历史数据来看,由于指数重配行业和权重股的不同,导致了各指数之间收益还是有比较明显的差异性。总体来讲,中小盘指数的活跃性较高,而大盘指数表现出相对的滞后性;从3年期业绩来看,深交所的指数总体跑赢上交所指数,小指数跑赢大指数;在目前这种振荡市中,短期内指数型基金做波段操作,确保收益,避免因为指数的起伏而平滑你的收益;如果是做长期投资,重点关注深100、中证500和沪深300、上证50,具体投 资者要根据个人的风险喜好而具体配置。但总体而言,在今年这样的振荡市中,指数型基金的配置比例不应过大,建议在10%-15%左右。 刘朝阳:如果看短期表现,那么行业指数和中小盘指数都具有较高的弹性;而以1-2年作为持有期限,我比较看好华宝兴业上证180价值ETF+嘉实沪深300的组合。前者代表的是经济复苏过程中行业内较高成长性的企业,而沪深300指数目前还具有估值的优势。从长期来看,沪深300指数也具有较全面的投资价值。 不过我们要强调,一个新指数出来后,需要一段时间的运行才能发展成熟。而发行机构的编制水平和跟踪能力,也是投资者需要考量的因素。 主持人:从长期来看,指数基金的配置应该有了更多的选择,除了过去上证+深证或者沪深300等这类覆盖全市场的指数搭配形式之外,利用新开发的指数还有哪些风格的搭配。 刘凯:目前新的指数逐渐从全覆盖某类市场,转而覆盖某类风格、主题和行业指数,这些以风格、主题、行业指数为标的而开发的指数基金,有助于投资者实施较为主动的管理。因此,新开发的这些指数,事实上赋予了传统指数基金所不具备的能力――― 方便投资者在预期市场变化的情况下,合理选择风格、主题、行业指数基金以策应这些变化。 波段方法论:价值偏差或技术分析 嘉宾主持:散户进行波段操作往往容易踏错时点,有没有比较成熟的方法可以指导指数基金的波段投资? 庄正:通常市场上有两种波段操作的指导方法,一种是“价值偏差法”,另一种是“技术分析法”。历史上,上证综指的市盈率波动范围在10倍到60倍之间,长期平均在30-40倍之间。投资者可以在市场市盈率低于长期平均市盈率的时候买进,在市盈率高于长期平均市盈率的时候卖出。“技术分析法”通常是运用平滑异动平均线、相对强弱指标等技术指标作为标准。 这两种方法都简单而有效,但也需要个人投资者自己完善和改进,例如“价值偏差法”可能较少考虑到系统性风险的变异,而“技术分析法”可能由于指标的灵敏度过高,导致买入和卖出的频率过高,扣除交易费用后的长期收益明显下降。 观点提要 谢银霞:相信过不了多久,市场中就会出现消费行业指数基金、医药行业指数基金、能源行业指数基金等。 总体而言,在今年这样的振荡市中,指数型基金的配置比例不应过大,建议在10%-15%左右。 刘凯:这些以风格、主题、行业指数为标的而开发的指数基金,有助于投资者实施较为主动的管理。因此,新开发的这些指数,事实上赋予了传统指数基金所不具备的能力―――方便投资者在预期市场变化的情况下,合理选择风格、主题、行业指数基金以策应这些变化。 庄正:历史上,上证综指的市盈率波动范围在10倍到60倍之间,长期平均在30-40倍之间。投资者可以在市场市盈率低于长期平均市盈率的时候买进,在市盈率高于长期平均市盈率的时候卖出。
