winter 创新型基金周报:国泰估值优势宣告成立,结构型基金虎年添丁
创新型基金周报:国泰估值优势宣告成立,结构型基金虎年添丁 更新时间：2010-2-23 0:20:54 净值及价格表现。经过一轮近一个月的回调之后,沪深300 在牛年最后一周展开反弹,一周涨幅为3.11%。五只创新型基金净值的涨幅大多都在2%~3%以内。瑞和300 表现最好,净值涨幅达到2.87%,其次是瑞福分级,净值涨幅为2.84%。前期抗跌的大成优先净值涨幅最小,仅为1.61%。激进型的分级基金――瑞福进取和同庆B,由于高杠杆性,参考净值上周分别大涨了7.25%和3.27%。受参考净值大涨的影响,两基金的价格均分别上涨了2.44%和4.97%。我们前一周提醒投资者关注的小康上周涨幅较大,达3.8%,远高于激进型的远见。 受股指期货即将推出的影响,上周封基纷纷走强,价格表现远强于净值表现。大成优选更是大涨了5.26%,折价率大幅缩小至14.22%。 瑞福进取:净值大幅反弹,估值压力有所缓解。上周瑞福分级净值大涨了2.84%,高杠杆的瑞福进取更是大涨了7.25%,但是由于存在较大的估值压力,瑞福进取上周仅上涨了2.44%,溢价率回落至29%。采用27%的历史波动率进行估算,进取目前的理论价值仅为0.695 元。截止上周末,进取的价格仍然高达0.84 元,是理论价值的120.8%,估值压力有所缓解。如果按照这个价格介入瑞福进取并持有到期,若大盘下跌30%~50%,投资者将亏损55%~70%,若大盘上涨30%~50%,投资者仅盈利18%~19%,若大盘维持不变,投资者也将亏损23%。风险与收益不对称,建议继续保持谨慎。 同庆A:短期调整压力加大。上周企债、分离债指数持续创出历史新高,但涨速开始放缓。与企债同质性较高的同庆A 上周维持在1.052 元,收益率反弹至4.77%,而同期限的企业债的收益率只有3.9%,因此,同庆A 相对于企债仍有一定的估值优势。考虑到我国股债存在“跷跷板”效应,近期股市有所反弹,同庆A 有可能借机调整。 同庆B:估值优势有所减弱。受股指期货推出渐行渐近的影响,封基上一交易周强劲反弹,高折价的同庆B 也不甘示弱,大涨了4.97%,价格表现远强于净值表现,致使折价率大幅回落至18.9%。按照蒙特卡洛模拟法,同庆B 的理论价值为0.993 元,目前其价格为理论价值的85.13%,估值优势有所减弱。如果按照现价介入同庆B 并持有到期,若大盘下跌30%~50%,投资者将亏损30%~59%,若大盘上涨30%~50%,投资者将盈利57%~85%,若大盘维持不变,投资者也将盈利13.4%。潜在收益远大于风险,建议激进型的投资继续关注。浙商证券有限责任公司
