Eric 创新型基金周报:估值优先、进取上市表现符合预期
创新型基金周报:估值优先、进取上市表现符合预期 更新时间：2010-3-15 23:57:53 净值及价格表现。沪深300 指数上周延续调整,一周跌幅为0.82%。六只创新型基金净值的跌幅大多都在0.5%~1.5%以内。长盛同庆继续表现最差,净值跌幅为1.61%。净值表现最好的仍处于建仓期的估值优势,跌幅只有0.5%。其次是指数型的瑞和300,净值跌幅为0.72%。激进型的分级基金――瑞福进取和同庆B,由于高杠杆性,参考净值上周分别下跌了3.38%和2.73%,两基金的价格上周也分别下跌了2.08%和0.59%。 激进型的远见继续走弱,跌幅远高于小康,表明市场对后市仍然保持谨慎。几只创新型基金中,价格走势最强的是同庆A 和净值表现较好的建信优势,上周涨幅为0.09%和0%。 同庆 A:仍有估值优势。上周企债指数继续走强“习惯性”的创出历史新高,但涨势明显放缓,一周涨幅仅为0.16%。但分离债指数上周已开始回调,回调幅度为0.11%。显然,经过一轮大涨之后,个券的走势已经开始分化。与企债同质性较高的同庆A 上周继续走强,但涨幅只有0.09%,收益率维持在4.53%附近,而同期限的企业债的收益率为3.6%,因此,同庆A 相对于企债仍有较强的估值优势。 同庆 B:净值表现欠佳,估值优势有所减弱。长盛同庆的净值近两周来连续表现最差,但受股指期货即将推出以及封基折价率持续收窄的影响,同庆B 价格表现远强于净值表现,致使折价率下降至17.89%。按照蒙特卡洛模拟法,同庆B 的理论价值为0.987 元,目前其价格为理论价值的86.06%,仍有一定估值优势,但估值优势有所减弱。如果按照现价介入同庆B 并持有到期,若大盘下跌30%~50%,投资者将亏损31%~59%,若大盘上涨30%~50%,投资者将盈利55%~84%,若大盘维持不变,投资者也将盈利12.25%。潜在收益远大于风险,建议激进型的投资者继续关注。 瑞和小康:大盘波动率持续下滑,估值水平继续提升。自小康、远见上市之后,沪深300 指数一直处于震荡期,波动率已由35%下降至29.4%。 波动率的持续下降使得小康估值水平不断提升。采用蒙特卡洛模拟法,小康的理论价值为0.884 元,理论折价率降为8%,目前小康的价格为0.875 元,为理论价值的99.98%,估值基本合理。如果按照现价介入小康并持有至第1 个运作年度结束,若大盘下跌10%~30%,投资者将亏损10%~29%,若大盘上涨10%~50%,投资者将盈利12.42%~35.66%。投资者是否跑赢大盘的临界涨幅为25%。即当大盘涨幅在25%以内时,持有小康跑赢大盘的概率较大。浙商证券有限责任公司
