Rose 创新型基金双周报:优先级基金全线上扬,双禧A、银华稳进领涨
创新型基金双周报:优先级基金全线上扬,双禧A、银华稳进领涨 更新时间：2010-7-13 0:13:02 净值及价格表现。沪深300 近两周探底回升,涨幅为-3.26%。中证100指数继续跑赢沪深300 指数,跌幅仅为2.44%,深证100 指数与沪深300指数表现相当。7 只创新型基金的净值全线下跌,跌幅大多在1%~3%之间。表现最差的是长盛同庆,净值跌幅高达3.58%。其次是瑞福分级及指数型的瑞和300,净值跌幅均在2.9%附近。表现最好的是以估值优势及合润分级,跌幅均不超过1.5%。就单只分级基金来看,由于高杠杆性,瑞福进取、银华锐进及双禧B 的净值的跌幅均接近或超过4%,同庆B净值的跌幅甚至达到了6.6%。受净值暴跌的影响,这些基金的价格近两周全线重挫,其中银华锐进、双禧B 的价格跌幅远超净值跌幅,价格开始回归理性。从成交量上看,合润A、B 及估值进取成交极为清淡,每日成交额不足100 万元,同庆B、瑞福进取、瑞和远见、银华锐进等成交相对活跃。 同庆 A、估值优先:相对企债已无估值优势。近期债市重拾升势,企债、分离债指数近两周分别上涨了0.54%和0.89%。与企债同质性较高的同庆A、估值优先也出现较大幅度的上涨,涨幅分别为1.02%和0.76%,到期收益率大幅收窄至3.62%和4.11%,而同期限的企业债的收益率也有3.4%~3.8%,因此,同庆A、估值优先相对于企债已基本丧失估值优势。 这也是这两只基金自上市以来首次如此接近于企债收益率,后市能否继续走强则完全取决于债市的走势。 双禧 A、银华稳进表现抢眼,仍有估值优势。我们在上一期双周报中指出,永续性优先级基金估值优势明显,在接下来的两周内,这两只基金双双大涨,涨幅远高于同庆A、估值优先。价格大涨之后,双禧A、银华稳进估值优势有所下降,银华稳进的最低年收益率已经为负,而双禧A 的最低年收益率也只有3.64%,略低于同期限的企债收益率。不过,如果考虑定期折算时新基金的溢价,这两只基金仍有较强的估值优势。先来看银华稳进,由于年约定收益每年结算,折算后新的银华稳进的价格远不止1元,按照3%溢价率来保守估计,投资者将在半年内获取2.32%的收益,年化收益高达4.7%;再来看双禧A,假定2.8 年后新的双禧A 溢价5%,持有人的年化收益也有望超过5%。另外,按照蒙特卡洛模拟法,对应目前标的基金的净值,银华稳进、双禧A 的理论价值分别达到1.16 元和1.24 元,远高于其市场价格。相比之下,双禧A 的估值优势更为明显。浙商证券有限责任公司
