Wang 世华财讯：权重股反弹不济警惕A股下跌中继风险
世华财讯：权重股反弹不济警惕A股下跌中继风险 更新时间：2010-7-3 0:14:12 沪深A股7月2日午盘窄幅下跌。受经济数据表现疲软以及美股前夜大幅下跌的冲击，沪深A股周五继续弱势整理格局。尽管两市依旧显示出底部弱势震荡的明显特征，但今日市场多数个股的走势有明显的活跃，这显然也是得益于金融、地产两大处于政策调整风口上的权重品种发挥稳健，但两大品种的力度明显不济，市场最终也仍然陷于窄幅的弱势整理格局。
从市场角度看，大盘持续的弱势盘整格局仍然是对宏观经济走势不确定性预期的最终量化反映，金融、地产两大板块今日之所以能够出现反弹格局，主要还是属于技术性反应，前期超跌严重是主要原因，因为在宏观角度上尚不具备支持核心板块走强的政策性理由，因此，弱势格局下虽有反弹，空间毕竟有限。再从中小盘表现上看，连日来市场的持续下跌令多数个股跌幅较深，技术上亦同样具备超跌反弹的借口，缺乏的只是权重品种发力对市场预期的改善。今日早盘市场一度表现出整体上扬的态势也是对金融地产两大权重品种反弹的认可，但最终陷于下跌也表明目前市场企稳的压力相对较重，个股筹码上的套牢程度较深，再加上行情的可参与度明显下降，这使得短线资金持续上扬多翻空的几率大大增加，因此，在目前两市基本形成下跌中继轨道的雏形状态时，大盘短线仍有可能继续向下试探支撑，短线企稳时间有望再度延后。
从宏观经济角度上看，中国国内经济二季度已经开始明显下行，投资与出口在下半年都面临较大的不确定性，经济向下趋势渐明确。据中国证券报7月2日报道，从宏观经济角度看，经济下行在2010年二季度就已经开始了。一方面，工业增加值在4月、5月连续下降；另一方面，先行指标PMI经过近半年的高位震荡后，也在5月份明显下降，而历史数据显示，PMI对工业增加值增速具有较明显的指导意义。拉动宏观经济的三驾马车看，除消费未来有可能表现稳定外，更具影响的投资与出口在下半年都面临较大的不确定性。就投资而言，财政投资和房地产投资在三季度都可能出现显著下降。随着欧债危机的继续蔓延，与之有类似隐患的中国地方融资平台整顿刻不容缓，事实上，近期整顿地方融资平台的政策已经开始显性化，这对于地方投资项目无疑将起到明显抑制作用。房地产投资下滑趋势更为明显。历史数据显示，房地产投资链条往往存在着以下传导关系：开发商囤地-房价-房地产销售-房地产投资。如果上述逻辑继续成立，即使房价仍然不出现显著下跌，在目前成交接近冰点的情况下，房地产投资也很可能在三季度开始出现明显下滑。
盘面数据统计，沪深300指数以2,523.03点低开，盘中最高至2,534.23点，最低至2,504.18点，午盘报2,504.21点，跌0.87%；沪综指以2,371.32点低开，盘中最高至2,378.89点，最低至2,256.87点，午盘报2,357.31点，跌0.69%；深成指以9,192.10点低开，盘中最高至9,272.64点，最低至9,128.66点，午盘报9,129.88点，跌0.80%，两市共成交约54亿股，成交金额约484亿元，与上一交易日午盘成交额461亿元略有放大。
盘面看，个股普跌，生物制药、有色金属、石油、煤炭等板块走势较弱，华海药业跌6.27%、厦门钨业跌7.30%、大同煤业跌2.76%、中国石化跌0.00%；商业百货、农林牧渔、建筑、电子信息等板块亦有走弱，腾达建设跌3.40%、新华百货跌7.19%、绿大地跌9.09%、烽火通信跌6.29%；房地产、金融、电力、纺织等板块走势稍强，金山开发涨停、东北证券涨2.00%、建设银行涨1.70%、乐山电力涨5.32%、三毛派神涨5.68%，两市约两成股票上涨。
板块方面，传媒类股遭利好兑现，歌华有线跌2.84%、天威视讯跌5.54%。中国国务院7月1日在其网站上发布公告称，已确定第一批三网融合试点地区名单。公告显示，第一批三网融合试点地区包括：北京市、上海市、大连市、哈尔滨市、南京市、杭州市、青岛市、厦门市、武汉市、湖南省长株潭地区、绵阳市以及深圳市。尽管三网融合试点项目的实施细节尚不明确，但广电运营商由于能够在三网融合中为用户提供更多服务，对于提高其用户ARPU具有积极意义。
有色金属类股下跌，中国铝业跌3.14%、云南铜业跌3.40%。美国6月份消费者信心指数下降幅度超过预期，此前美国楼市数据也不佳，一连串疲弱经济数据加重了市场对经济放缓的担忧。同时，中国经济放缓也导致全球资源采购减少。诸多利空结合导致近期有色金属期货价格下挫。国内政策方面，自2010年7月15日将起取消大多数有色金属品种的初级加工制品原有5%的出口退税。短期来看，本次出口退税政策的出台将对我国有色金属初级产品的出口形成一定的负面影响。不过，由于上市公司中涉及此次调整的有色加工材数量占比较小，或者相关产品出口比例甚小，总体影响有限。
银行类股强于大市，招商银行跌0.08%、交通银行涨0.51%。本周央行向市场净投放资金670亿元。至此央行已连续6周向市场净投放资金，累计净投放达到7830亿元。而随着年中考核因素的消失，目前银行间市场资金面已开始出现明显缓解迹象。而从银行业基本面来看，由于息差回升相对缓慢及较高的信用成本率，全年业绩增长预测面临下调。受到房地产调控、融资平台清理、结构调整以及政策趋紧的影响，商业银行信用成本在下半年有上行压力。不过，目前大型银行估值水平已经较接近历史底部，因而具有一定的估值安全边际。与整体A 股市场相比，银行股具有投资价值，尤其是其市盈率和市净率分别较沪深300 指数存在35%和25%的折让，而且股息收益率较高。而银行股的估值重估将取决于三项行业不确定因素的逐步消除：宏观政策的收紧、各银行的再融资和地方融资平台贷款中不良贷款的分类/拨备标准。
