小智 A股“消费”升级 牛股在手“吃穿”不愁
A股“消费”升级 牛股在手“吃穿”不愁 更新时间：2010-11-29 8:56:58 随着十二五规划的出台，扩大内需拉动消费已被提到前所未有的战略高度，这意味着扩大消费将成为今后国内经济增长的主 要推动力。因此，A股市场中具有消费升级概念的板块无疑是直接受益者，消费类个股的主题投资机会将涌现。在消费概念股中，吃穿因为紧贴生活，投资机会更容易被市场察觉。A股市场上，吃穿概念涵盖从牛奶、饮料、肉制品、粉丝、榨菜到餐饮以及纺织、服装等，其上市公司无不拥有自己独特的经营模式，而细分行业中个股的成长性也更应被市场看好。每市场新主题吃喝投资机会多 在十二五规划中，进一步发挥消费对经济增长的拉动作用将扩大内需与消费上升至国家战略高度。在政策鼓励，经济增长向消费拉动转型的情况下，A股市场中消费类如食品饮料生产型上市公司无疑是直接受益者，也意味着这一主题投资机会将反复出现。 投资策略把握三条主线 民族证券分析师告诉记者，该板块投资策略应把握三条主线。一是扩内需；二是抗通胀；三是价格干预。该分析师认为，农产品有一定生产周期，如大宗粮食生产期限贯穿全年，蔬菜2~3个月，肉制品8~9个月，因此这些品种在明年上半年基本能完成供给量的扩充，政策对价格的管制在明年下半
年也将逐渐减弱。 在扩大内需上，农业现代化建设使得农产品质量提高，将拉升原料需求量。另外收入增加，将带动整个畜牧蛋奶制品消费量扩容。抗通胀方面，当价格管制减弱后，食品、饮料上游产品受到的价格压力也将逐渐向下游消费转移。 由于食品、饮料是中国未来经济发展主引擎与政策扶持重点，今后盘旋于食品、饮料板块头顶上的光环必将更加绚烂。中金公司在研报中认为，该板块长短期催化剂兼备。首先，历年春节前夕，该板块都有季节性表现；其二是，未来一年内加息预期可能生生不息，按以往的经验，每次加息后食品、饮料板块表现尤为突出；三是在未来6个月内，通胀有望从上游传导至下游，食品、饮料企业如速冻米面食品、乳品、饮料等将纷纷提价，这将促使这些快速消费品企业盈利增加。 行业细分凸显投资机会 A股市场中，从传统类型讲，乳品类上市公司占据着大头，如伊利股份、光明乳业等。自今年10月起鲜乳价格持续上涨，内蒙古、黑龙江等10个主产省区的生鲜乳月度平均价格达3.02元/公斤，环比上涨1.3%，同比上涨24.4%。为降低原料成本，蒙牛、伊利等一线品牌已于近期完成了新一轮价格上调或变相涨价。受价格上涨刺激，规模效益和集中度提高均有利于推动乳品公司利润率提升。 在肉制品消费领域中，通过行业整合规模的扩大，国内肉制品市场未来将会系统地大幅提升冷鲜肉及小包装猪肉产品的销售比例，到2013年，县以上城区猪肉小包装消费比例将由目前的10%上升至15%，冷鲜肉市场份额将由目前的10%提升至20%，2015年上述比例将分别达到20%及30%。 另外，湘鄂情、全聚德及西安饮食等餐饮连锁上市公司也值得看好。其中湘鄂情提供融湘鄂情特色菜品与湘鄂情特色服务为一体的餐饮服务，主要面对中高端公务、商务宴请并兼顾家庭消费群体。随着中高端收入群体增长，湘鄂情的市场竞争力也将逐步体现。 A市场新上市的涪陵榨菜及早前上市的粉丝生产企业双塔食品，尽管其行业市场相对较小，但其独特经营模式受到市场欢迎。如双塔食品专注于粉丝类产品的生产和销售，从事食用菌的加工贸易，经过10年积累，公司已确立了行业龙头地位。 牛股在手承德露露 三季报每股收益：0.49元流通盘：3.04亿股 公司亮点：承德露露是国内植物蛋饮料的大型龙头企业，其主要产品露露牌杏仁露是优质名牌产品，年生产能力60余万吨，市场占有率90%。 承德露露近年来每逢旺季均会出现供不应求的局面，虽然杏仁露消费有一定的季节因素，但整个市场远未饱和是不争的事实。软饮料行业近年来一直保持高速发展态势，作为其中营养健康时尚的一员，杏仁露饮品的增长潜力仍没有得到充分挖掘。另外为了解决产能饱和问题，挖掘行业增长潜能，承德露露拟于河南郑州建厂。新厂设计杏仁露系列饮料产能为6万吨，项目总投资2亿元，项目建设期1.5年，投产期1年，新产能最快将于明年达产，届时将有助于开拓河南及周边省份的市场，同时拉开向南扩张的序幕，也为今后国内外的扩张打下坚实基础。 申银万国认为，尽管过去一年承德露露跑赢申万A指122个百分点，但考虑到10月16日杏仁露出厂价上调10%，河南6万吨产能预计明年四季度达产，集团占用露露商标问题有望彻底解决、今年董事会换届后对露露的掌握力加强等因素，依然对公司维持买入评级。
双塔食品 三季报每股收益：0.56元流通盘：0.12亿股 公司亮点：双塔食品是国内粉丝行业首家上市公司，主要生产销售纯豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉丝以及食用菌等。除了募投项目2万吨粉丝生产外，公司近期公告，将用超募资金新建年产8000吨食用蛋白项目及建设燃料乙醇生产线。 近年来双塔食品产能始终处于超负荷状态，2009年及今年上半年产能利用率分别达到117.42%和123.92%，产能瓶颈已严重制约了公司发展。本次募集资金用于年产2万吨粉丝项目，项目建成后将年增纯豆粉丝产能6000吨、杂粮粉丝1.4万吨，可缓解产能瓶颈，巩固行业龙头地位。 除募投项目外，双塔食品近日公告将用超募资金建设年产8000吨食品蛋白项目；粉丝生产中废料、粉渣综合利用项目，即燃料乙醇项目。其中蛋白项目由于原料成本低廉，具备较强的市场竞争优势。而燃料乙醇项目则是采取循环经济路线，节约原料用粮，提升毛利率，同样具有较大优势。 上述两个项目达产后预计每年分别贡献利润2100.08万元、2558.71万元。预计双塔食品2010~2012年每股收益为0.89元，1.13元，1.44元。另外，由于公司流通股本偏小，市场可能给予更高估值。
双汇发展 三季报每股收益：1.24元流通盘：6.06亿股 公司亮点：双汇发展是国内最大肉制品加工企业，依靠规模扩张保持较高盈利能力，控股股东对公司业务整合则是短期内最大看点。 双汇发展控股股东双汇集团在我国肉类加工企业中第一个实现销售额超百亿元，上市公司目前具备85万吨高温肉制品产能和30万吨低温肉制品产能，是国内规模最大的肉制品加工企业。不过双汇集团的部分全资或控股子公司在生猪屠宰、肉制品加工方面仍与公司存在关联交易和同业竞争。2010年4月2日，双汇发展控股股东已启动对公司的重大资产重组事项，力争尽快解决同业竞争问题。 双汇发展是肉制品行业最佳投资标的，静待复牌大涨。其在肉制品加工行业竞争力突出。预计双汇发展未来将会形成一个收入近2000亿元，利润超100亿元，市值超过3000亿元的世界级食品行业巨无霸。
湘鄂情三季报每股收益：0.29元流通盘：8956万股 公司亮点：湘鄂情是A股市场的首家民营餐饮上市企业，公司形成了以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主，以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系，店铺大规模扩张将成为其今后两年业绩最大的看点。 湘鄂情今年新开业的门店达到10家，2011年计划连锁店达到36家，并正新建食品加工配送中心和特色原料统一采购中心。 湘鄂情新开门店一年内实现盈亏平衡，第二、第三年实现高速增长。2010年是开店的集中期，预计2011、2012年开店数量放缓，因而2011、2012年业绩将迎来高速增长。预计2010~2012年，湘鄂情收入增速分别为33.3%、30.8%、24.2%；净利润增速分别为1.4%、51.9%、48.4%，每股收益分别为0.39元、0.59元、0.88元。 选股新标的穿出来的收益增长 今年冬装又涨价了，但不管怎么样，也还是要把自己打扮得漂亮一点，一位经常逛街的毛女士如此感叹。 今年棉花价格涨幅翻倍，导致服装成本大幅提高，而这不得不转嫁到消费者头上。但消费者可以将涨价的风险转移到服装个股上。 2010年初至今，纺织服装板块取得超沪深300指数20%的相对收益。其中，服装板块收益尤为明显。纺织板块的绝对收益9%，相对收益15%；服装板块的绝对收益17%，相对收益达24%。而在过去5年中，无论身处牛市或熊市，纺织服装板块指数自2007年以来都跑赢了沪深300指数。 行业长期向好 申万分析师王立平认为，纺织服装行业指数能跑赢沪深300指数的原因在于EPS的提升，今年行业运行情况较好，纺织服装的出口额和内销零售额都保持20%以上的较快增长。另外是PE的提升，具有高成长性的优秀品牌类公司陆续上市，推动了行业估值上行。 而国金证券分析师张斌指出，研究日本1963~2004年的消费数据发现，服装家纺鞋类消费增速与GDP增速高度相关，服装消费增速与GDP增速相关系数达到90%；家纺消费增速与GDP增速相关系数达到63%；鞋类消费增速与GDP增速相关系数达到79%。 当然，受益于经济发展、国民收入提升、城镇化、消费升级，我国服装消费市场的容量也在不断扩大。据国家统计局的数据，2004年~2009年我国服装批发和零售额增长速度为22.15%，大大高于同期中国城镇和农村居民人均收入及社会消费品零售总额的增长速度。另有数据显示，当前每年城镇化增速约为1.5%，城镇化带来的服装销售额约为120亿元/年，服装销售增长率为4%。同时，城镇及农村居民的衣着类
支出占消费性支出的比重也在稳步提高。 消费加速时代来临 中国进入消费加速阶段，城镇居民的衣着消费支出上远高于农村居民，2009年我国城镇居民人均衣着消费支出1284元，而农村居民人均衣着消费支出仅为233元。因此，我们看好处于成长期的行业，销售渠道向三四线城市及农村市场拓展的消费品公司。 居民可支配收入的增长需要国家政策的推动，有望在2011年看到相关政策的出台，此为纺织服装行业的最终推动力，也是该板块在2011年的最大利好。 申银万国在2011年行业策略报告中指出，看好处于成长期，具备较强品牌效应且在做渠道下沉的的龙头企业，如休闲服行业的美邦服饰、家纺行业的罗莱家纺、女鞋行业的星期六；看好具备资源+品牌优势、注重研发设计和销售服务的制造业龙头，如服装辅料行业的伟星股份、色纺纱行业的华孚色纺、裘皮服装行业的华斯股份。 牛股在手探路者： 三季报每股收益：0.23元流通盘：5640万股 公司亮点：在中国，户外用品行业是一个新兴的高成长行业，2009年我国户外用品市场零售总额达48.5亿元，较2008年增长32.88%。 探路者在户外用品市场具有较大的发展空间，目前在国内，健康的户外休闲方式越来越得到城市居民的重视。目前哥伦比亚、乐斯菲斯、奥索卡等品牌是公司的主要竞争对手，但是公司产品在价格方面具有较大的优势，这将使公司产品快速覆盖市场成为可能。 另外公司实行抓两头、弃中间的生产模式，注重自主研发与营销渠道建设，生产完全外包。营销网络由直营店和加盟店组成。采取以加盟商为主，直营店为辅的模式，确保加盟店占比不低于70%。 根据公司高管介绍，探路者在未来几年仍将保持较高的收入复合增速，产品定位为中端大众户外品牌。公司战略目标是2012年达到销售额10亿元，年均增幅50%。2020年达到销售额50亿元，年均增幅30%。 中投证券预测，公司2010~2012年EPS为0.34、0.44、0.72元，对应2010~2012年动态市盈率为97、76、46倍。虽然公司二级市场估值较高，但公司未来增长空间较大，继续给予公司推荐级。
华斯股份： 三季报每股收益：0.40元流通盘：2280万股 公司亮点：俄罗斯是全世界最大的裘皮消费国之一，有超过75%的俄罗斯人冬季喜欢穿裘皮大衣，销售额以每年25%左右的速度增长。 华斯股份旗下自有裘皮服装品牌怡嘉琦在俄罗斯市场知名度迅速提高，销售金额从2007年的400万元飙升到2009年的8900万元，2010年预计仍将保持高速发展，预计增速在60%以上。在俄罗斯，公司目前和十几个经销商进行合作，由他们代理销售，目前市场份额仅为1%，未来提升空间巨大。我们认为随着消费者越来越注重产品的性价比，俄罗斯市场将成为公司近两年业绩释放的最大看点。 目前是公司经营淡季，为不影响企业正常生产，土建工程施工已经开始。预计到明年年底公司新建产能将充分释放，这将有效缓解公司目前因产能不足推掉许多订单的局面。 湘财证券预计，考虑到俄罗斯市场是明年的最大看点，弹性高，预测公司2010~2012年核心EPS为0.51元、0.69元、1.01元，对应PE分别为64倍、48倍、32倍。公司属于小行业，空间大，消费者需要引导，对员工技能要求高，建议投资者在股价回调时积极介入。
搜于特 三季报每股收益：0.81元流通盘：1600万股 公司亮点：搜于特主要针对国内三四线市场，从事潮流前线品牌青春休闲服的设计、生产与销售，在业内率先提出时尚下乡概念。公司采取特许加盟和直营相结合的销售模式，以及生产完全外包的轻资产业务模式。截至2010年上半年，公司共有店铺982家，已覆盖全国30个省、直辖市、自治区，初步形成遍布全国的营销网络。 过去三年，公司业务发展迅猛、影响力稳步提升，逐渐从东莞地方性品牌拓展成为全国性品牌，销售收入和净利润的年均复合增长率分别达到83%和112%。综合毛利率从2007年的24.1%稳步提升至2009年的33.9%。 机构在搜于特上市后的头两个交易日，连续大笔买进，合计金额超亿元，显示出机构在提前布局。 另外公司发行2000万股，实际募集资金净额为14.4亿元，是原计划募集3.8亿元的3.8倍。募集资金将用于营销网络建设项目和信息化建设项目，而超募资金将成为公司未来扩张有力的保障。
希努尔 三季报每股收益：0.31元流通盘：4000万股 公司亮点：希努尔现有的希努尔SINOER品牌未来计划逐渐提升产品质量与价格，定位趋向中高端。新郎品牌将专攻礼服市场，特别是三四线城市结婚市场和用于节日西服。休闲服装方面，美尔顿品牌专攻中低端市场，走年轻化、时尚化路线，主打产品为70~200元的男士衬衫。三大系列涵盖三大市场。 此外，由于衬衫成为快速消费品，市场增长空间进一步扩大，预计公司的低端品牌美尔顿开店数可以达到3000多家。 终生免费干洗是公司在同行业中率先推出的售后服务，拥有近600个服务网点，建立了国内西装行业最大的干洗服务中心，向消费者提供6道国际标准的干洗服务。这增强了产品的增值属性，还为后续销售提供了可靠的跟踪信息。 光大证券预计，希努尔2010年~2012年摊薄后EPS分别为0.73元、1.01元和1.44元，以11月26日收盘价31.75元计算，2011年动态PE为31.75倍，远低于目前服装公司的整体估值。
