Olivia A股持续震荡这类基金仍保有正收益秘诀是……
三十年河东，三十年河西。
市场持续震荡，投资者避险情绪升温，公募基金在产品布局上开始求“变”。量化对冲基金这类在市场火爆时一度被“打入冷宫”的产品，现在开始重获青睐。
自8月底以来，已有5只量化对冲基金的募集申请相继上报，这在公募发展史上并不多见。从收益率来看，量化对冲基金在近期的震荡行情中，抗跌效果显著。
重获青睐
数据显示，截至9月17日，国内共有33只公募量化对冲基金，总规模接近100亿元。近一月以来，偏股混合型基金平均收益率为-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%，但量化对冲基金整体实现了正收益，平均收益率为0.046%。
9月10日，华泰柏瑞量化绝对收益策略定开混合基金发布公告指出，目前该基金运用股指期货进行对冲的空头合约市值达9亿元，占基金资产净值的比例为78.71%。而根据该基金在6月初的公告，彼时该基金的空头合约市值只有6.55亿元，占基金资产净值的比例只有61.86%。同时，该基金股票资产占基金资产净值的比例，也从63.65%提升到了80.46%。
此外，中邮绝对收益策略定开混合基金公告表示，截至9月7日，该基金运用股指期货进行对冲的空头合约占基金资产净值的比例达55.13%，较6月8日的48.95%增长了6.18个百分点，股票资产占基金资产净值的比例也增长3.68个百分点至58.44%。
“近期量化对冲基金受到市场关注，与阶段性的市场行情变化有关。” 凡德投资总经理陈尊德在接受中国证券报记者采访时表示，在近期股指调整中，量化对冲基金做空股指期货合约，起到了一定的风险规避作用，由此成为震荡市中的关注热点。“在做空股指期货情况下，如果持有的股票多头仓位跌幅比股指期货小，该基金仍有可能实现正收益。”
景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总监黎海威对记者表示，在震荡市中，量化对冲基金的优势在于能够剥离系统性风险获取绝对收益，在有选股能力的前提下，基金净值在震荡市仍然能够稳健上行。具体看，其通过量化模型精选优质股票，同时通过贝塔对冲为基础兼顾市值对冲的方法，对冲掉系统性风险，将股票组合中的超额收益转化为绝对收益。
优化配置填补空白
黎海威指出，随着资管新规落地，在理财产品净值化后，国内投资者对稳健收益产品的追求愈发迫切。而量化对冲公募基金与A股的相关性较低，市场波动对量化对冲策略的影响也较低，可以预期量化对冲公募基金会越来越受到市场重视。
国内首只量化对冲公募基金成立于2013年12月。在2016年1月21日华泰柏瑞量化对冲基金获批后的一段时间里，这类基金的发展有所停滞。而从2019年底开始，随着景顺长城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化对冲基金获批，这类产品迎来了小高潮。
今年8月20日，华泰柏瑞基金打破此类产品年内零申报记录，上报华泰柏瑞量化对冲一个月定期开放灵活配置混合基金。9月以来，汇添富基本面对冲策略6个月滚动持有、汇添富阿尔法对冲策略6个月持有、富国安合量化对冲策略等量化对冲基金集中上报。
“量化对
冲产品是介于纯债基金与偏债混合基金之间的绝对收益型产品，属于中低预期风险收益品种，可以弥补纯债基金和偏债混合基金之间的空白，是助力投资者资产进行优化配置的一类基金品种。”黎海威说。“在震
荡市或者单边下行的熊市中，量化对冲基金能体现出明显的攻守兼备属性。”陈尊德表示，对投资者而言，无论是何种风险偏好，对风险损失本身大多是抱有厌恶态度的。因此，要想长期在市场里生存下来，量化对冲基金应成为其投资组合配置中的重要部分。未来，随着投资者风险意识的逐步提升，这类量化对冲基金的受欢迎程度会进一步提升。格上财富高级研究员张婷表示，A股市场在经历了7月上旬的大幅拉升之后，从中下旬开始逐步进入震荡期，行业以及个股分化加剧，A股从“估值驱动”逐步进入“业绩兑现”阶段。接下来，个股选择至关重要，如何选出盈利估值匹配度高的优质个股将成为盈利的关键。张婷认为，四季度不确定性因素增加，市场波动也会相应加大，配置量化对冲基金是不错的选择，能够避免系统性风险，降低回撤和波动率，赚
取较为稳健的超额收益。黎海威指出，当前市场处于震荡盘整阶段，基于流动性
、盈利的考量，一方面，权益市场投资环境好于其他大类资产，指数上下空间均有限，但具备局部风格轮动的结构性投资机会；另一方面，市场仍有全球疫情等不确定因素待落地。在这种多重因素交织环境下，量化对冲策略能很好地抵御市场系统性风险。
