Lisa 市场各方觊觎新三板扩容
市场各方觊觎新三板扩容 更新时间：2011-4-12 11:15:40 根据预测，未来3年内，“新三板”的市值规模和交易额将达到5000亿元的量级，由此给证券公司带来的增量收入有望超过170亿元、净收入贡献度在6%左右，成为其重要的收入来源。
记者王璐“两会”期间，中国证监会主席尚福林曾公开表示，目前“新三板”相关的制度安排已经基本到位，等到条件具备时将择机推出。与此同时，有知情人士透露，关于“新三板”扩容的方案已经上报国务院，目前正在相关部委征求意见。
显然，大体框架成形的“新三板”扩容已是如箭在弦。虽然具体的时间表尚未敲定，涉及的关键问题和细节也有待进一步明确，但市场各方已经“暗潮涌动”―――“跑马圈地”的券商机构、“闻风而动”的风投、“关注度提升”的投资者，究竟谁能够在这场“盛宴”中分一杯羹呢？
券商：做市商制度构建业绩新亮点
挖人才、争客户、跑园区，“新三板”的发号令还未响，数十家主办券商便急不可待地迈过了“起跑线”。根据清科研究中心提供的资料，截至目前，具有“新三板”主办资格的券商已有44家，这其中既包括申银万国、国泰君安等传统老牌券商，也包括平安证券、国信证券、华泰联合等在创业板开疆辟土的后起之秀。
正所谓“无利不起早”，券商机构之所以如此“兴师动众”，就是看中了“新三板”扩容后多种相关业务的获益。国泰君安在最新发布的策略报告中就指出，作为“新三板”的核心机构，证券公司或成为最大受益者，这在业务规模、产业链条、盈利模式拓展等多方面，均将有所体现。根据预测，未来3年内，“新三板”的市值规模和交易额将达到5000亿元的量级，由此给证券公司带来的增量收入有望超过170亿元、净收入贡献度在6%左右，成为其重要的收入来源。
而在众多业绩增长点中，做市商制度无疑占据着不可替代的位置。据了解，长期以来“新三板”市场的交投一直处于冷淡，市场人士认为成交不活跃的根本原因在于普通投资者难以用通常的公司估值方法对具有高风险、高收益特点的“新三板”挂牌公司进行准确的估值和定价。而实行做市商适度，便可以为市场提供更多流动性，并降低市场的波动。虽然证监会目前并未就“新三板”是否引入做市商制度给予明确答复，但可以肯定的是，其一旦确认采纳，将给券商机构带来新的发展空间，即通过买卖价格差获取收益。
西部证券“新三板”业务总经理程晓明在接受记者采访时就表示，扩容后，随着做市商制度的推出，“新三板”将会具备真正意义上的融资功能，其衍生的收入也与目前完全没有可比性，甚至不能用增长率来形容。有相关资料预测，到2013年，券商获得的做市商价差收入将是2011年的40倍，超过80亿元。
创投私募：转板促成“高价哄抢”局面
就在各大券商使出浑身解数“开拓疆土”的同时，创投私募也开始围猎“新三板”相关公司，试图二度上演创业板的造富神话。来自深圳证券交易所的信息显示，2011年年初至今，共有包括凯英信业、诺思兰德、中海阳等7家“新三板”上市公司先后发布了定向增资公告。而在这井喷的增资潮中，创投私募几乎占据了参与者的半壁江山。
越来越多的迹象表明，曾在创业板上“大发横财”的创投私募已经开始转战“新三板”市场了。对此，清科研究中心的研究人员张兰解释说：“目前，风投私募市场的竞争已经趋于白热化，机构间对于优秀企业的争夺十分激烈，‘新三板’企业的涌向，对于资金充裕的私募股权市场而言，不啻为开辟了一片‘蓝海’―――这是风投私募积极注资三板企业的大背景。更为重要的是，由于注资成本较低，一旦被投企业通过IPO上市，将带来丰厚的回报。”
事实上，张兰提及的“麻雀变凤凰”的转板已有不少先例。资料显示，近两年，有“久其软件”、“北陆药业”、“世纪瑞尔”3家三板企业通过IPO转投深圳中小板和创业板，得以向公众融资：其中，北京科技风投、盈富泰克退出“北陆药业”，国投高科、启迪创投退出“世纪瑞尔”，让上述几家机构均收获颇丰。
根据清科研究中心不完全统计，目前中关村代办股份转让系统内，已有14家企业的股东大会通过了决议，将适时启动IPO计划，其中11家企业欲登陆深圳创业板市场。可以预见，创业板、中小板将会成为大多数“新三板”公司的下一个目的地，而“押宝”有转板可能性的公司，也会成为私募风投的投资热点之一。
此外，国信证券的一位分析人士也表示：“除去通过二级市场实现资本退出外，私募风投还可以通过‘新三板’市场转让已有的投资项目，这不仅可以大大缩短资金回笼的时间，也便于寻找到更加优质的投资目标。”
个人投资者：交易门槛提升表明风险或大于机会
目前，个人投资者是否能够参与、如何参与“新三板”，制度尚未明确。但据业内传言，“新三板”扩容实施方案将在三方面实现突破，其中就包括了“新三板”市场对个人投资者开放。不过，深交所理事长陈东征在“两会”期间接受记者采访时也指出，“新三板”的投资门槛一定比创业板高，因为“‘新三板’市场的风险更大”。
据市场人士的介绍，这种风险主要来源于两个方面：一是“新三板”市场挂牌企业规模小、经营风险大、信息披露相对不完善，个人投资者进场交易存在对市场潜在风险认识不足、对挂牌公司不了解的可能性，难以对相关公司进行长期投资；二是“新三板”扩容后，流动性仍然是比较大的问题，对于小市值的个股而言，流动性往往是短期暴跌的重要原因，因此在“新三板”交易初期，很可能出现有价无市的局面。
而针对“新三板”能否通过转板复制创业板的“一夜暴富”，陈东征更直言：“虽然企业进入‘新三板’的门槛应该比创业板高，但登陆‘新三板’不等于IPO。”对此，一位业内人士指出，根据测算，未来将会有上万家企业在“新三板”挂牌交易，对于普通的投资者而言，要“万里挑一”的捕捉到能成功转板的机会比较难，甚至能用“撞大运”来形容。
在辨识能力不足的情况下，有市场人士建议说，有参股意愿的个人投资者不妨关注一下PE界知名人士投资的公司。“资历深的投资人士所选择的公司往往具有发展潜力，投资者可以适当作为参考。”
A股市场：掘金“新三板”扩容概念
按照历史经验，具备发展潜力的新生事物，往往能够在A股市场给投资者带来交易机会，“新三板”的扩容也不例外。著名财经评论人张中秦日前就表示，在“新三板”逐步开放至完全市场化的过程中，个人投资者有能力在控制风险的前提下，谋求超额收益。“对于存在于‘新三板’市场中的已挂牌企业，由于这些公司大多不为人知，在信息不对称的局面下，反而给市场一次价值发现的机会，而这个机会将给予那些有调研能力和研究水准的投资者。”张中秦进一步表示：“此外，目前‘新三板’的估值普遍采取创业板的估值倒推模式，换言之，‘新三板’的股价根据未来转创业板的时间折现取得。在这种模式下，转板的时间和创业板的估值水平将是两个重要的参考值，投资者可以在这两个指标发生变化的时候，获得‘新三板’个股的估值套利机会。”
华泰联合证券业在日前发布的策略报告中指出，“新三板”扩容将利好三类个股：一是试点园区增加，综合实力较强，拟挂牌企业数居前的高新技术园区；二是做市商制度有望破题，在“新三板”市场业务具有先发优势的主办券商；三是打通多层次资本市场之间的通道是“新三板”发展的必然需求，建立绿色转板制度或不能一蹴而就，但如有所突破，将利好投资于“新三板”的创投企业。
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