spring 2017年金融理财师年会主会场发言―谢平
2017年金融理财师年会主会场发言―谢平
摘要
薛宏：近年来金融科技一直是业内的一个热门话题，目前国内金融科技的现状如何，监管部门有什么样的举措，产生了什么影响，下面请清华大学五道口金融学院教授，原中国投资公司...... 薛宏：近年来金融科技一直是业内的一个热门话题，目前国内金融科技的现状如何，监管部门有什么样的举措，产生了什么影响，下面请清华大学五道口金融学院教授，原中国投资公司副总经理谢平先生为我们做主题演讲。演讲题目是金融科技的最新进展和监管。 谢平：大家看一下关于金融科技的定义，金融委员会官方定义，指的是对金融市场、金融机构和金融服务产生重大的影响模式，咱们对金融模式还没有监管和法律的定义。将来会碰到监管当局对法律对金融科技的定义和技术影响要注意的，将来要利用好多金融科技的标准，这个金融科技的标准会内嵌在所有金融产品当中。现在没有，现在只能跟国际金融委员会的定义，这个只是我们研究的。技术基础，大家对现代化的技术基础要有充分的想象力。它的速度会很快，无穷快，数据会无穷大。这个想象力是很重要的，这个技术的发展主要是对金融科技的影响，大家对技术一定要有充分想象力。科技发展的背景，为什么这些科技突然之间对现代金融会发展这么大的影响？主要是一个是金融危机，一个是人口结构，一个是互联网的形成和发展。 金融科技的发展特征：业务精细化；技术融合化；地区差异化；资本全球化；人才复合化；挑战监管与便利监管并行。现在全世界监管当局对金融科技的发展还没有找到一个很好的监管办法，尤其是中国，既不能打击，又不能纵容发展。像最近市场上传说着很多关于互联网金融整治的一些措施，都说明大家对这个问题还在不断认识当中。监管的问题下一步的趋势是不断地找到它的思路会采取越来越多的监管。 金融科技发展的现状。金融科技企业的市场估值不断地走高，两个典型的案例，一是众安保险，是中国金融科技在香港上市的第一股，一上市一千亿港币。另外一个金融科技，大家注意到最近在美国上市的互联网企业，他估值非常高。现在中国最大的金融科技企业，我记得还没有上市是蚂蚁金服，蚂蚁金服在两年以前的私募融资当中，当时我们中投也投了，估值是600亿美元。蚂蚁金服下面有：网上银行、芝麻信用、余额宝、支付宝，主要这四个东西，竟然估值已经到600亿美元了，这是金融科技投融资的趋势。2017年第三季度投融资3500亿美元，而且这个很奇怪，对金融科技企业的投资主要发展在中国、美国，这是地区分布。中国是蓝色的占这么一大块，三季度全球金融科技投融资地区分布。为什么中国、美国这两个国家金融科技会发展这么快，投资这么多，独角兽企业这么多，我觉得有个原因，就是留学生，中国美国很多都是同学，结果一个在美国发展，一个在中国发展。这两个国家偏偏互联网特别快，偏偏人口也比较多，而且大部分毕业于斯坦福、麻省理工，加州一带。中美两国金融科技公司互相投资，这是投融资分布，这张图是金融科技各个领域的投资，我们是把金融科技分成十几个领域，中国第三季度网络借贷支付领域仍然是受资本青睐的两个领域，分别有32和25亿笔投资，总额是72.2亿元和38亿元，这些领域都是金融科技涉及的领域，金融科技市场情况是这样的，中国现有八家不低于10亿美元的独角兽，到2017年全国250个当中中国有28家企业进入独角兽名单的，都是金融科技。同时2016年，工商银行减员1.4万，农业银行减员1万，建设银行减员3万。我们已经明显感觉到金融科技对银行，尤其是对国有银行的员工已经开始减少替代。现在国有银行在存款、贷款、支付三大领域的份额都开始下降，贷款只占到35%了。很多国有银行甚至很多股份制银行，说自己是科技公司了，这是很有意思的。金融科技在这些领域对我们金融业务颠覆和突破，信用卡领域、消费贷领域，旁边是这些领域具体的公司名字。一个是个人、一个是企业，中间是市场，旁边这些都是中国现在在做金融科技的大公司、小公司，在这些领域，理财、房车贷、消费贷、信用卡、支付、保险、交易等等票据、供应链、租赁、抵押、理财这些公司都在做。中间这一栏是毕马威公布的中国Fintech50强，毕马威国际Fintech100强。他们分别在这些领域，竖着看第一个领域是消费金融，趣电已经上市了，点融网，昨天是拍拍贷上市，借贷。支付汇兑，现在移动支付90%是支付宝和微信支付。大数据征信、众筹理财，财富顾问，这跟你们有关系。财富顾问领域现在中国真正的Fintech公司不多。蔡重直主席说的，这个领域现在看来机器还琢磨不透你们的人。但也不要自己自满，机器在跟你们学习，会赶上你们的，要小心。这个领域现在国内公司很少，理财顾问现在做的比较好的是招商银行有一个人工智能的理财顾问，但只限于做银行理财产品的选择，现在网上通过它做的大概有一千来亿。交易方面的Fintech公司保险、直销银行、综合金服、科技系统的，这一页和上一页都是在金融领域具体业务方面中国做得好的公司和外国做得好的公司比较。这一页中间都是具体的业务，旁边都是中国公司和美国公司，看这些公司、业务对我们都是有影响的。 支付市场迅速变化，中国非常神奇的，中国在支付技术方面引入了人脸识别、指纹、虹膜、可穿戴、智能手环支付领域所有高科技最容纳了现代科技，现代大数据、现代人工智能的技术，中国人用的非常快。而且现在大家手机支付占的市场份额越来越大，个人已经几乎把我们银行卡打败了，现在个人支付很少用银行卡了。国有三大电信的第三方支付也打败了，基本上都是非国有的支付宝和微信支付，连美国人到中国来，觉得没有微信支付都不好办了。而且现在这两个支付公司已经扩展到美国、欧洲、印度、非洲，支付市场的迅速变化充分体现了高科技。现在人类对支付市场也有点害怕了，尤其是这种跨国的支付，早晚有一天N种货币自由兑换的支付完全脱离于央行支付体系之外，现在人类正在走向这个市场，如果这个市场一旦形成，这个事情就非常可怕了。第三方支付市场，支付宝28.5%，腾讯是11.72%，银联25.58%，三大公司。 消费金融，尤其最近现金贷，现在消费金融的牌照排的队几百家在银监会批，突然之间爆发出对个人消费贷款在中国，纯消费贷款，买手机、买衣服忽然之间爆发了，爆发的原因就在于互联网，就在于通过网上风控，网上的防欺诈技术达到了一定水平。有一家在美国上市的消费金融公司，就捆绑在支付宝上，捆绑在芝麻信用上，芝麻信用有分数了，只要申请2分钟就给你贷款。消费金融一下爆发出来，最近各家银行都纷纷开通自己消费金融的网络，对银行冲击很大，消费金融的案例，这是几个做的比较好的。他们的估值、业务，51信用卡，马上金融，马上金融是银监会批的，趣店、量化派、闪银。现在所有的搜索引擎，搜狗据说是中国第二大的搜索引擎在美国刚刚上市，上市完第二天开始做消费信贷了，所有国家都可以做，只要有互联网。而且真有人投资，真有人把钱放到网上借出，而且真有人借，真有人借了不还。有一个公司老板说，借了不还，我就当福利了，他敢这么说。消费金融在中国的发展非常神奇。 消费金融的产业链生态，这个生态完全网上操作，完全数据控制，不用人。他们几万人做风控，人家一个人没有，我们银行做风控几万人，但是这几个消费金融公司，这几个Fintech的公司就公开说，我做风控不用人，全部智能化，典型的就是蚂蚁金服，总裁在联合国大会公开说的，我们做风控一个人没有，零人工。把我们工农中建的行长头都听晕过去了，而且一年贷款几十亿，而且不良率还很低，这就是金融科技。 金融科技的颠覆影响，第一不用抵押；第二支付科技，无现金；第三智能风控；第四柜台不用人；第五实现支付、现金、投资一体化。比如说余额宝，余额宝跟现金一样方便，但是每一分钟都有收益，都有回报率，就打破了我们金融界的基本原理。当这个金融资产流动性趋向无穷大的时候收益趋向零，典型的是现金，但余额宝打破了。第六智能投顾；摩羯智投。第七互联网银行，现在做的比较好的是微众和网商。第八征信货币化，蚂蚁征信拿到100分看病不用交押金，骑单车不用交押金，无形当中可以把支付宝上的数据变成了你的芝麻信用分，芝麻信用分又给你提供方便，甚至在好多地方可以当准货币使用，越使用越倾向于支付宝，越倾向蚂蚁芝麻分越高，这样循环下去，你一举一动他都知道。第九兰州银行二维码一扫ATF机现金可以出来，银监会发现当天就叫停了。而且兰州银行自己还在网上宣传。现在自动取款机如果二维码一扫钞票就可以留出来，信用卡就消失了，卡就没有用了。这些东西在中国都已经实现了，不是天方夜谭。 数字普惠金融，这是国家提倡的，我们中国还是国土大，好多农村现在得不到起码的金融服务，比如说开户、汇率、转账、储蓄、信贷、保险，现在用手机，用手机搞普惠金融，现在国家正在推。我们在今年杭州G20会上也说了数字普惠金融中国的方案。 金融科技的发展趋势。大家一定要充分认识技术在金融业务当中的重要性会越来越突出，技术的发展、市场的成熟转化为不断创造出新的产品和业务，而且这些产品和技术会经过整合更好地体验。金融科技支付业务的发展，金融科技四大领域，大数据、人工智能、区块链、虚拟现实。它的趋势，支付领域、货币市场、网借、IPO、证券市场、保险市场、租赁市场、信托市场、衍生品市场、金融资讯、风控业务，哪些技术可以用，现在有些技术初步用，区块链技术还在研究阶段，人工智能现在运用的比较少，大数据现在用的比较快。这些都会发展下去，尤其是虚拟现实，虚拟现实技术更进一步运用，这个技术很成熟了，理财师不用跟客户见面了，都可以在家里跟你的客户虚拟现实，这和面对面是一样的。支付领域现在最可怕的将来出现的有可能是区块链技术，这个技术没发展，但是已经在研究，而且研究的已经有一点点苗头出现了，人类点对点不需要银行的分布式支付的账户系统，但很多大银行高盛表面上不支持，但实际上他们都在研究。研究最后的目的是想脱离央行的支付现金，就想创造一批完全商业银行自己控制的全球支付系统，点对点的。他们突然发现区块链是他们的一个方向，去中心化、智能合约、可追溯这些特点都在区块链当中可以应用的。 最大的挑战是数字货币。数字货币两种：主权数字货币；非主权数字货币。现在央行、美联储在国际货币基金领导下，加速速度研究主权数字货币，另外一股力量在研究非主权数字货币，比特币是典型的非主权数字货币，中国是完全不允许交易的，但是比特币涨到6000多美金，快7000了。上次开年会比特币1000美元一个，现在7000美元一个，全球市值2000亿美元。人类一直在向往一个自由不可控的，充分全球流动的一个市场，一个空间，一种货币。一种货币能让人类在全球没有时空限制的自由交易，这种货币一直找不到，过去古代有黄金，只能在很小范围交易，但信用货币就没有了。结果后来发现比特币做到了，人类对全球市场自由交易的向往是无限的。可以追溯到最早最早的哈耶克的私人货币世界，最早有个幻想有过描述。一直以来比特币这样的东西，有些政府打压就打压不了，这是人类最大的挑战。实际上现在网上一些除了比特币之外的小的数据货币，很多80后、90后都在用，咱们都不知道的，他们用得很火。贸易结算在比特币已经成功了。 网络借贷业务，比特币能够追踪这笔钱用到哪去了，我们信任机制是信任机构、信任人。比特币的技术是你信任计算机，比人更值得信任，它不会做假、不会说瞎话，不会骗人，用技术做到了可追溯、可信任，这样人慢慢会相信机器，而不去相信任何一个机构和组织了，任何一个人了，这是比特币核心理论。因为机器算法可以保证双方之间不会欺骗。 资产管理业务对人工智能算法的关注度将上升。这个公司2007年推出第一个人工智能投资基金，基于贝叶斯机器学习，结合预测算法，对历史的金融和贸易数据进行分析之后，成功地预测2008年的股市崩盘。人工智能可能颠覆砝码定律，股票每个时点的价格已经包含了所有与这支股票有关的信息，股票是不可预测的，如果你知道还有信息，这支股票价格没包括，那就是内部交易，也是根据砝码定律来的。现在问题是人工智能有没有可能打破砝码定律，大家在研究这个问题。现在有很多高级的人工智能专家都纷纷跳槽到对冲基金去了，他们就希望通过人工智能，通过算法早晚有一天能获得股票市场的超额收益。两个原理现在没达到，人工智能有没有可能把我们全国所有基金经理的策略算法算尽，既然把围棋的高手算法算尽，为什么不能把全世界所有的基金高手的策略算尽呢，理论上是有可能的。人工智能能不能有一种办法不学自通，绕过砝码定律，自己掌握股票投资技巧。就跟AlphaGo zero一样，自己学会了围棋的技巧，结果把人全部打败。股票市场的投资定律，这些知识都是人类的经验结晶，能不能通过人工智能直接找到股票投资的诀窍，在他们脑子里认为，你们这一套什么砝码定理、夏普收益率线这些都胡扯，我可以用人工智能自己找到股票投资的定律。最近几个大家，都跑去对冲基金了，都想挣大钱，人到一定年龄就想挣大钱了，当科学家挣不了大钱。资产管理业务借助虚拟现实的场景，这是技术趋势，这不能替代人脑，但可以把这个场景化，把理财师的业务场景化。 自然语言处理这是很有意思的东西，现在人工智能在自然语言处理方面提高金融信息的搜索引擎，这个很容易，将来不用打字了，就语言输进去什么问题就自动找到答案了，苹果机现在都可以做到了。保险科技现在是比较流行的，保险业现在人工智能对各类业务流程服务已经开始了，保险现在进展的非常快，尤其是车险。人们所有行为都有保险产品，所有的保险产品将来都不是依据精算师的计算，而是依据算法。推翻了我们保险精算的原理，以后的寿险不是通过精算，考虑到你的基因、病历，可以算出寿险定价。车险不是精算了，不是基于你过去的数据，而是基于你的行为，替代我们过去精算师的分析。精算师的分析是基于过去的数据推算未来的概率，那个是结构性数据，不是行为数据。将来保险产品会越来越丰富，我们接近所谓的阿罗定理，不同风险偏好的人可以自愿、自由、公平地进行风险转移和风险交易。现在尤其在健康，人工智能在医疗上面的应用特别的迅速，人工智能现在诊断人的癌症，诊断人的各种病比我们医生要好，这样把技术用在健康险上面，结果发现健康保险会起一种颠覆性的作用。这是美国一家保险公司，根据你的特征、开车的行为找到最好的保险定价。 场景化金融，跟我们理财师有一点关系，客户体验为中心，金融科技降低经营门槛。金融科技会提供一种非常活泼的场景，使每一个客户在这个场景当中能够体验到我们在现在的柜台完全不同的东西，各种理财产品下一步可能的场景，可能投资什么东西，投资哪些东西马上给你看得见，智能计账等等。将来每个理财师家里都会有这种东西，跟客户通过这种对话。风控业务。尤其是现在对个人的欺诈的，起码有的公司已经做到90%几了，这个身份证输进去之后，基本上可以知道这个人过去几年干过的事情，他有没有欺诈的可能性，这个对风控业务很重要，主要是对个人的。企业的业务银行一般好掌握一些。 发展趋势，金融科技参与主体越来越丰富，金融科技更加重视API，尤其是金融科技初创公司，支付钱包、开放平台让客户体验。去泡沫化，有一些金融公司现在估值特别高。金融科技与传统金融机构之间的合作，我们最近工农中建都找了四家金融科技公司签了战略合约了，他们四家是工行、农行、建设银行、中国银行分别找了京东、腾讯、阿里、百度，都发生在今年，不得不低下自己高贵的头，跟这些金融科技公司签战略合同。五年以前他们根本看不上，我们很强大，有人有科技有钱，现在都不行了。传统金融机构两个办法，一个跟他们合作，一个收购他们公司，他们已经明白了靠自己的发展再有钱再有人现在看来在中国也不行，打不过了。而且他们的机制确实也有问题，他们就不适应这种互联网思维，不适应这种高科技人才的机制。今年合作非常明显，每家银行纷纷找科技公司，他们都知道这个趋势挡不住，中国动作比较快，中国传统金融机构进展比较快的像招商银行、中信和百度合作搞的直销银行、虚拟信用卡这些技术都已经出现了。 合作模式。蚂蚁金服模式，上面一个控股公司，下面好几个分公司。腾讯和京东合作，在腾讯网上看不允许用支付宝的，数据共享、消费信贷。中心和百度的合作模式。点融网被渣打银行收购了，这也是一种合作方式。国家开发银行自己收购P2P公司，互联网保险公司，人保公司和滴滴合作，搞汽车，然后是投资控股金融科技公司。这些都是目前国内银行和金融科技公司合作的模式，有些单独干，有些合作，有些收购，有些技术合作，有些股权合作，总的趋势必须搭上金融科技这班车，金融业务才能进一步发展。 金融科技的监管现在在中国是个难点，我们现在有很多，问他监管吗？他说这个不叫金融业务，因为他没有牌照。金融科技把整个监管的定义有点搞乱了，现在国务院刚刚成立金融稳定与发展委员会，周小川行长前两天在学习十九大报告讲话当中，他文章当中专门讲到了金融稳定发展委员会成立以后其中一个任务就是要整治互联网金融，要加强对金融科技的监管。金融科技的监管。第一，科技创新风险投资的保护怎么平衡，美国人采取的态度比我们要严格，你做P2P你必须先有牌照才能做。中国不是这样的，先做起来然后再整治，整治完以后看怎么给牌照还是不给牌照，还是会员登记。第二适用性，这个中国还是比较宽容的。第三，突出市场自律，第四注重消费者。 美国金融科技监管现状。美国OCC是据说要给互联网金融，给正式的牌照，而且美国是准备给全国性的部分金融业务牌照。OCC在2016年3月15日准备对金融科技公司发放牌照作为特殊目的的全国性银行牌照，他知道只要互联网就不是州了，就全国性。但只能做某一项特殊业务，监管有点行为监管和机构监管的融合。机构监管定义你是互联网的，是全国的，但只能做一项业务或者两项业务，跟银行不冲突。货币监理署对金融科技的定位是基于全国性的视角，金融科技公司能够获取全国性银行牌照，并可以在全国银行范围内经营部分银行业务，然后OCC对他的商业计划、治理结构、资本金、流动性进行具体的要求。给你个牌照，干什么业务，这个业务必须达到什么要求，符合这些要求我让你做，目前这一套中国还没有这么做。这些事情美国对于金融科技的监管有可能在若干年以后就变成中国的了，中国是一个惯例，我们会及时地吸收美国的一些做法，尤其在金融监管方法，我们认为美国的做法是比较好的，有时候稍微改改拿到中国来用，这种案例是有的。 英国金融科技监管现状。一个是对网贷，一个是对众筹，英国监管已经出来了，有个体制叫“沙盒”监管。但目前对网贷定义为借贷业务众筹，把股权业务定义为投资性众筹，总的来讲都是众筹。隐含的都是P2P，借贷也好、众筹也好，都是直接的，不能有中间机构的，只能做转换，只能做信息平台，钱是个人直接打到个人，这是互联网和一般的金融机构不一样的。一般的金融机构必须有资金池，把钱交给我，我来贷款，我来投资，但互联网金融是去中间化的。2016年5月推出了沙盒监管，在保证投资者权益的前提下允许创新，现在新加坡、澳大利亚、香港也在不同程度地吸收沙盒监管，全世界都面临着这个问题，金融科技来了以后监管怎么办，中国跟他们一样。英国的做法是一定的模糊区沙盒，先让你试，中国目前有点类似于英国的做法，先让你试。 中国金融科技监管现状。中国互联网金融协会主席李东荣强调，穿透式监管，协同式监管、持续性监管、保护消费者利益，这都差不多，这都是原则。关键的问题是具体怎么办，这个是金融科技委员会的成立，2017年10月，要关注影子银行资产管理业务、互联网金融和金融控股公司，这四个方面有可能是未来金融发展稳定委员会的工作重点。资管业务，在座的理财师要注意，有一些不是银行证券保险的，正式有执照的资本业务，中国现在做得很多。从行长这这句话可以看出来，将来对他们要有办法了。资管是一个很宽泛的概念，非金融机构也在做，人人都在做资管，街上挂的牌子某某财富管理，老头老太太拉进去，出来什么都没有了。 支付监管，第三方机构200多家，发了一堆文件现在开始加强监管，现在牌照已经收了好几个了，人民银行负责第三方支付监管，一个是牌照，一个是备付金，一个是实名制，一个是反洗钱。具体核心意思就是准备出台公司网络支付清算平台，网联公司已经开始运行了。将来你们再扫二维码不是支付宝、微信的二维码是一个银联卡一样，是统一标准的二维码，一扫以后后面是哪家公司具体没关系，大家再分开，谁的业务归谁，这样就可以直接把所有的第三方公司的二维码统一了。数据就进入了人民银行的系统了，这笔支付是谁支付的，支付了什么，买什么东西，人民银行都知道了。现在二维码支付，他不知道信息，这个事情已经开始运行了。网联公司已经成立了，尤其是支付宝和微信一部分正在切换过去。P2P最严重的，中国说法不一，有5000家，有6000家，现在慢慢在整顿。P2P监管的要点，电信业务经营许可；银行资金存管。借款金额限制。一个人不能超过20万，分散小额。信息披露；不能与所有金交所合作；存量压缩；P2P监管很严，北京、深圳整改148条，现在正在登记备案过程当中，到明年6月份看最后结果，现在各地对P2P的监管越来越严格了。助贷模式，有些科技公司不走资金，但是我替银行获客，贷款利息利差分成。助贷也必须要发牌照，什么公司都助贷不行，联合贷款应由联合贷款双方，经营贷款的经营机构资质才能做，不是一个公司就可以给银行助贷了，这点银监会已经规定了。现在好多的金融科技公司打着助贷的名义帮着银行获客分钱，尤其是消费信贷。 虚拟货币和区块链，在中国是禁止了，刚开始是研究，人民银行专门有一个数字货币研究所，已经取得了数字货币，关键技术已经取得了阶段性进展。8月份开始对ICO禁止，紧接着中国三家比特币交易平台在10月30日全部关闭了，中国老百姓想买比特币在国内是不能买了。金交所监管，就是金融资产交易所，交易中心等等，凡在经营范围当中使用上述字样的企业登记都不让登记了，蚂蚁金服底下的招财宝涉及了违约事件，涉及到一部分交易平台。1月9日开始执行各地交易场所的回头看。理财师涉及到的一些标的如果这些标的设在一些非国家正式批准的交易平台的交易标的你们都不能推荐给用户了。将来这些标的，因为背后层层嵌入的金融资产非常复杂，现在表面上通过互联网他很快地化整为零卖给老百姓了，最近这方面清理也比较厉害的，有收益很高，6%、10%，然后他流动性特别好，在网上可以马上卖掉，这样老百姓特别喜欢，金额又小，一两千块就行，这种理财产品流动性好、收益高，单笔金额又小很多，背后是互联网+一个交易平台，使它的流动性特别好，但真正的底层资产是什么谁都不知道。有些说的是信托，有些说的是房地产，有些说的是定向增发。真正的底层资产穿透到最后到底是什么东西根本不知道，最近出现了几个违约事件以后大家才发现这个池子确实是有担心。这主要是证监会准备对这些交易平台进行监管，他专门有一个处理、撤销非法交易平台的一个部，打非部。2月10日证监会发言人说的，我们简称金交所，不得将收益拆分发行、不得降低投资者门槛，不得变相突破200人私募上限等。谢谢大家！
