spring 2016年金融市场大事记：五件大事 一件有关中国
新闻配图 一系列大事件塑造了2016年的金融市场。新年大跌，英国退欧公投，“特朗普通胀效应”，欧佩克回归，中国债务和人民币贬值，接连登场。 如下是一些精选的英国《金融时报》分析、评论和图表，突显出2016年的跌宕起伏。 新年大跌 事实证明，1月份对投资者来说残酷无比。仅仅10个交易日后，全球股市就损失了逾4万亿美元市值，对中国经济放缓和货币贬值的担忧重创了市场情绪。同时，债券市场遭受了两股彼此冲突力量的冲击：一边是各国央行出售储备以支撑本币汇率，另一边是投资者竞相买入安全资产。 FT Markets在今年年初就报道了这种担忧，我们当时警告称：“它们对全球的冲击是痛苦但可控的，远不会让全球陷入新的衰退。在今年艰难的头10个交易日后，如下或许是对投资者最有利的结果：他们看到的问题没有消失，但至少受到了遏制。” 我们的FT大视野文章《过度焦虑的全球市场》展示了交易所是如何遭遇了最糟糕的开年，但投资者对衰退风险半信半疑。 导致新年大跌的另一个关键因素是油价暴跌。到1月份第三个星期，布伦特原油价格触及每桶27.10美元，事实证明，这是本年度最低水平，它加剧了投资者对能源领域股票和债券的抛售，尤其是美国页岩油生产商的垃圾级债券，并促使沙特将每桶30美元的油价描述为非理性水平。 新年大跌 随后到了1月底，日本央行宣布采取负利率政策，又一次对市场和银行造成重大冲击。影响立竿见影，投资者抛售银行股，同时日本投资者纷纷买入收益率较高的欧元区、英国和美国债券。这帮助压低了发达世界市场利率。 日本十年国债收益率 英国退欧公投 一旦市场的新年大跌尘埃落定，投机的投资者便开始逢低买入，因此在英国就是否留在欧盟举行公投之前，战鼓已经开始敲响。由于投资者之前一直坚信英国将会留在欧盟，英国公投退欧对市场来说是真正的冲击。 在公投前，FT Markets强调称，公投退欧将导致英镑大幅贬值，同时还会导致政府债券收益率暴跌，预计英国央行将会恢复量化宽松政策。 而在英镑暴跌时，我们这样总结了始于亚洲的一个历史性交易日：一位东京的外汇交易员描述道，“非常糟糕的事情发生了”。我们详述了市场如何仓惶应对英国退欧的影响。 英镑暴跌 政府债券收益率暴跌 在今年过半之际，我们强调了全球投资者面临的5个机遇和风险。我们在7月初指出的风险包括，人民币贬值和美元升值冲击全球市场的风险。巴西和日本也位列风险和机遇之列。 市场后续如何：盈利还是有危险？ 7月已经成为市场焦点、12月仍热度不减的是意大利修宪公投和困扰该国银行的坏账。意大利本月早些时候公投决定不进行改革，促使马泰奥?伦齐辞去总理职位。意大利银行股全年表现低迷。 意大利银行股低迷 超低债券收益率问题 英国退欧和英国央行随后恢复量化宽松政策，成为债券价格大幅上涨的最后推动因素，这波上涨定下了2016年的市场基调。到8月，全球基准债券收益率处于历史最低水平，英国10年期国债收益率只有微不足道的0.51%，而瑞士整个债券市场收益率一度是负值水平。 货币政策宽松下，主要国家债券份额 到8月，负收益率债券的规模膨胀至13.4万亿美元。 全球大约14万亿美元负收益率债券的最大受害者是养老基金和保险业。 FT Markets在今年夏末推出系列文章《养老金：低收益率，高压力》，深入地讨论了这个问题。 “特朗普通胀效应”迅速战胜市场担忧 在英国退欧的冲击过后，投资者带着几分惶恐关注着美国大选周期，但赌注是下给希拉里?克林顿。最终唐纳德?特朗普胜选对市场的冲击是短暂的――仅仅持续了几个小时――投资者迅速接受了如下观点：共和党控制的国会将会推出财政刺激政策、减税并放松对美国企业的监管，从而改变局面。 “特朗普通胀效应”的概念很快深入人心，即财政政策将会为经济提供动力并培育通胀。 突然之间，超低债券收益率时代受到了质疑，负收益率债券规模本月下降至不足11万亿美元。 特朗普胜选后，各指数走势 华尔街股市进一步上涨至创纪录水平。本月中旬，在美联储推高借款成本并暗示明年加快政策收紧步伐之后，投资者加快抛售债券。 FT Markets对这种价格行为作如下初步总结：特朗普胜选让交易员慌忙之间想到了英国退欧时的情景。 欧佩克回归，协议推升油价 美国大选后股市上涨也反映出人们对石油产量协议的预期，11月欧佩克维也纳会议最终也确实达成了石油产量协议。随后非欧佩克产油国在12月签署的减产协议也帮助大幅推升油价。推动减产协议达成的一大因素是油价下跌对产油国经济造成的痛苦。沙特正在谋求到2018年让国有的沙特阿拉伯国家石油公司上市，保持油价稳居每桶50美元上方是关键目标。 协议前，OPEC各国石油产量 从中我们可以看出沙特副王储穆罕默德?本?萨勒曼?阿勒沙特让该国摆脱石油依赖的抱负。 中国的债务累积和人民币贬值 在今年即将结束之际，我们研究了人民币贬值的利弊，并听到了对中国庞大债务负担的担忧。美联储在2017年有可能更加活跃，这会加大新兴市场以及它们的美元计价债务的风险。 中国债券增长 美元进一步走强，加上美国可能会提高短期借款成本，将会阻碍中国稳定人民币汇率和限制资本外流的努力。 我们在12月初列举了中国政策制定者和投资者面临的风险，这些风险将给2017年年初蒙上阴影：美国加息将会暴露出中国的弱点――中国有着全球杠杆最高的企业部门，这加剧了中国的脆弱性。
