John 2019年350家中企IPO背后谁的退出盛宴？
2019年已经结束，回顾去年的IPO市场，可以用“冰火两重天”来形容。
得益于科创板的设立，以及各类重大改革措施的落地，A股市场2019年无论是在IPO数量还是规模上均实现双上扬；受新任“港股之王”阿里巴巴回归、百威亚太在港上市影响，截至12月16日，2019年港股市场募资额高达2637.78亿元，再次位列全球第一。然而，与A股、港股形成鲜明对比的是，在这一年，美股却遭遇波动，远低于市场预期。
在这样的大环境下，中国企业又表现如何呢？
根据CVSource投中数据显示，截至2019年12月15日，2019年全球资本市场共有350家中企完成IPO ，相较2018年的321家增加29家；募资额方面，2019年全球资本市场中企IPO募资总额为4903亿元，2018年该数字为4162亿元，同比增长约18.3%。
具体来看：
A股：IPO数量、规模同比上涨5成科创板功不可没
在350家上市的中企中，A股市场的IPO数量为188家，占比54%，相较2018年的105家增加73家，此外，2019年A股市场的募资总额达2393亿元，同比增长73.7%。综合来看，2019年，中企在沪深两市IPO数量及规模同比上涨超5成，而这一增长主要得益于科创板。
据统计，自7月22日科创板开板以来，2019年迄今共有65家企业在科创板正式上市， CVSource投中数据显示，这65家企业的累计募资达791亿元，占A股市场总募集规模的33%。此外，在2019年中企IPO募资规模前50中，有11家企业来自于科创板上市，仅次于港交所。
从行业分布来看，科创板上市的65家企业集中分布在新一代信息技术、生物医药、新材料产业，这三大行业占比高达93.1%。
港股：“股王”阿里回归内地医疗健康企业在港上市数量持续增多
近日，港交所宣布，2019年港交所预计将再登全球IPO集资排名榜首，为10年来第六度称冠。
成绩背后，中企可谓占据了主导力量。
根据CVSource投中数据显示，截至2019年12月15日，在港股上市的中企数量为130家，占总量的81%。其中内地中企有82家，而香港本土企业数量则相较2018年下滑超五成。与此同时，2019年在港上市中企的总募资额达2268亿元，占港股市场全部募资规模的78%。
从数据上来看，在港股上市的中企数量及规模较2018年分别下降了26.1%和上涨了4.4%。但值得一提的是，于2019年11月在港股二次上市的阿里巴巴，直接贡献了790.95亿元的募资，也就是说，如果没有阿里的回归，2019年中企在港股的募资总额将下降3成。
在行业分布方面，如图所示，港股港澳企业IPO行业分布主要集中在建筑建材、制造业、消费升级领域；而内地企业在港上市分布于医疗健康、房地产、教育培训行业，每个行业年均贡献近10家港股IPO企业。其中，内地医疗健康企业在港上市的数量持续增多。
美股及其他：中企热情下降，难觅超级独角兽
媒体援引数据报道称，截至12月26日，有211家企业在美国股市上市，募资总额623.3亿美元，金额远低于市场预期。与此同时，中国企业对于美股的热情也在持续下降。
CVSource投中数据显示，截至2019年12月15日，美股IPO的中企数量为32家，募资额为242亿元，较2018年均有所下降。虽然2019年下半年瑞幸、斗鱼的上市，曾长时间占据了各大媒体的头版头条，但相较2018中概股的星光熠熠，2019年的美股却再难寻觅到如爱奇艺那样的超级独角兽。
行业分布上，金融业仍是中概股企业行业分布第一大行业，在2018年和2019年均贡献了超三成的IPO项目；此外，以长租公寓、在线房产交易平台为代表的房地产业新物种集团登陆纳斯达克。但与此同时，2019年美股互联网行业的IPO数量却减少了近七成，教育培训行业下降超五成。
那么，作为国内VC/PE所依赖的主要退出路径，这350家IPO企业背后谁又成为了最大赢家呢？
IPO背后机构现身：深创投成最大赢家
根据CVSource投中数据显示，2019年，在各机构境内外IPO上市企业数量排名中，排在前十的有包括深创投、中金资本、金石投资、高瓴资本、同创伟业、海通开元、君联资本等在内的13家机构。
其中，老牌创投机构深创投以15家上市企业登上榜首，此外，在15家企业中深创投还命中了8家科创板企业，这一数值也在投中科创板企业的机构中遥遥领先。深创投也因此成为2019年IPO总数和科创板企业数量最多的“双料冠军”。
公开资料显示，截至2019年11月底，深创投已投资项目达1051个，累计投资金额约476亿元。其中157家投资企业分别在全球16个资本市场上市，263个项目已退出，投资企业数量和投资企业上市数量均位居国内机构首位。
深创投之后，中金资本以13家IPO企业数量位居第二，其中投中的科创板企业数量同样是8家。金石资本、高瓴资本各12企业IPO，并列第三，但高瓴资本并未命中科创板企业。
以下为2019年VC/PE机构IPO战绩一览表：
2019年，面对不同的资本市场，VC/PE的热情也不尽相同。
根据CVSource投中数据显示，2019年中企IPO的总VC/PE渗透率为58.3%，其中A股渗透率显著高于美股和港股。科创板上市企业里仅有6家背后未现VC/ PE身影，渗透率高达90.77%。港交所VC/PE渗透率最低，有VC/PE背景的项目仅占1/4。
从具体行业来看，医疗健康项目背后的VC/PE渗透率居首，超过了互联网、IT及信息化、企业服务等行业。
九成科创板项目收获正回报，美股&港股近4成遭遇破发
随着企业在资本市场的上市，VC/PE也迎来了一场退出盛宴。但退出是否就等于获得收益？
首先看科创板，CVSource投中数据显示，截至2019年12月15日，超九成科创板项目都收获了正回报，最高涨3.8倍。
企业上市首日，正回报比例高达98.46%，平均涨幅93.97%，上市首日涨幅TOP5的企业分别为微芯生物、安集科技、申联生物医药、晶晨科技和天奈公司。其中微芯生物以379.69%的涨幅位居榜首。
截至2019年12月15日，科创板企业的正回报比例为92.3%，平均涨幅69.46%。排名前五的分别是金山办公、安集科技、南微医学、心脉医疗和澜起科技。
与科创板的高歌猛进相比，港股和美股的退出回报则有明显波动，近4成项目遭遇破发。
据CVSource投中数据统计，2019年，在港股上市的企业首日破发率达38.5%，平均跌幅12.3%。其中，海事服务供应商润利海事上市首日破发44.0%，成为港股首日破发排名之最，而截至目前，润利海事累计跌幅已达68.8%。数据显示，截至12月15日，港股的破发率已达53.1%，破发平均涨跌-31.6%。
美股方面，CVSource投中数据显示，在美股上市的企业首日破发率达34.4%，平均跌幅为-16.4%。其中，网红电商“如涵”从2019年4月3日上市开始，公司股价持续走低，一度跌到38.2%。到股市收盘的时候，如涵公司股价从12.5美元/ADS下降到7.85美元/ADS，首日破发37.2%，市值缩水近三分之一。
写在最后
从推出科创板注册制，到规范执行退市制度、推进并购重组制度改革，到分拆上市制度改革、再融资制度改革、新三板制度改革、H股全流通改革等，对于2019年的中国资本市场来说，“改革”贯穿始终，A股市场也因此表现出了较强韧性。
港股方面，虽然继续蝉联全球IPO融资冠军的宝座，但如果没有阿里的回归，发行数量和募资金额双双大幅下滑的事实也不容忽视，对于港股的未来，德勤方面也持悲观态度，其在报告中预测，2020年香港的IPO融资额与2019年相比将减少2-3成，约为2200-2500亿港元，发行数量也下降至160只左右。
然而，预测终究是预测，最后全球资本市场的成绩如何，还有待时间的检验。但不管成绩如何，2019年已经结束，期待在2020年，不管是企业还是机构投资者都将取得更好的成绩。
