Aidan 上海证券报：二季度股指有反复围绕保障房做文章
上海证券报：二季度股指有反复围绕保障房做文章 更新时间：2011-3-29 10:27:32 中信证券最新发布的A股研究报告提出，经济增长放缓的忧虑目前还在积聚，近期市场担心的主要焦点在于二季度经济增长的放缓风险，预计二季度股指表现将有所反复，短期看好配置保障房相关的城投、银行和大地产。
报告认为，上周地产、金融引领权重板块走强的走势反映了市场的预期可能正在发生微妙的变化，即投资者对短期内宏观调控政策进一步收紧的预期可能在下降。
近期政策关注焦点也主要集中在加快保障房建设、食品安全和保障粮食生产等方面。中信证券预计，未来两周最为重要的政策仍应关注中央层面对保障房建设的推进力度。在通胀预期上，市场反应或有反复，原因在于小麦苗情好于往年、粮油价格平稳、蔬菜价格环比继续下滑，但是民众通胀预期仍然很高，继食盐后日化产品抢购风潮暗涌，海外油价高企也增加了输入性通胀的压力。
报告分析，经济增长放缓的忧虑目前还在积聚，近期市场担心的主要焦点在于二季度经济增长的放缓风险。其主要逻辑在于，第一，通胀压力高企，宏观调控政策或有进一步收紧的可能，从而进一步压制经济增长的动力；第二，房地产投资在销售下滑4到6个月后也将出现下滑，而二季度正是地产投资下滑的时间窗口；第三，国际经济波动对我国出口的负面影响在未来三个月可能比较明显。
在投资建议上，中信证券表示，短期看好、配置保障房相关的城投、银行和大地产。判断二季度影响A股市场的主要因素有三个：一是保障性住房资金不到位的担忧导致经济增长放缓超预期的担忧；二是通胀持续高位的预期很强，导致较强的政策收紧预期；三是欧债危机导致资金回流美国以及全球经济衰退的预期。
报告同时提出，预计保障性住房资金问题有望在近期内得到有效解决，同时市场对城投公司再融资开放以保证保障性住房资金的政策有所预期，这些将减轻对上述第一点的担忧，也间接使得投资者对短期内政策持续收紧的预期有所下降，短期内利好大盘。但是在油价高企、政策落实效率不高以及欧洲经济增长缓慢的背景下，前述三个因素仍将贯穿二季度，市场的预期会有所反复，股指表现也将有所反复，使得对整个二季度走势持谨慎看法。
在配置上，中信证券短期推荐与保障房相关的三条线索：直接参与保障房建设、能够最大程度获得政策支持的城投类公司，是估值提升的突破口；房地产市场稳定发展预期下，缓解市场对调控过度导致行业面临系统性风险的担忧，银行与大房地产企业可以由此估值回归；与保障房建设相关的建材、机械、钢铁类公司，预计业绩将会有实质性提升。
