XiaoMing 探索股债混合基金攻守之道
广发基金价值投资部基金经理王明旭入行16年，经历过券商宏观策略研究、保险资管和基金专户投资、公募基金投资等三类不同岗位的淬炼；在12年的投资经验中，有10年是管理绝对收益资金，曾管过股票、定增、可转债、QFII、分级基金套利、股指期货等不同策略的产品。
从专户转到公募赛道，王明旭采用均衡配置策略，在进攻与防守之间进行动态平衡。7月23日至8月7日，拟由王明旭管理的新基金――广发稳健优选六个月持有期混合对外发售，该产品将通过股票和债券均衡配置，希望在较低波动的基础上实现长期稳健的收益。
股债混合基金管理之道
王明旭的公募基金投资征程起步于2018年10月17日接手管理广发内需增长，截至今年7月21日，任职回报达到118.62%，相比沪深300指数的超额收益达到67.34%，超出业绩比较基准86.27个百分点。
过往7个季度的季报数据显示，广发内需增长的股票仓位基本保持在80%的上限附近，同时配置一定比例的可转债。“我接手之后，每个季度都有13~14个点的可转债。我在可转债方面有近十年的投资经验，会在相对合适的时点选择正股质地优异的品种，提升组合的收益弹性。”王明旭说，他挑选转债看重正股的质地，在正股投资价值较高的前提下，挑选价格在可接受范围、转股溢价率不高的转债品种。
作为行业内少见的“能股能债”选手，组合配置均衡是王明旭的一个标签。过去7个季度，广发内需增长持仓的单一个股占基金资产的比例均在6个点以下，单一行业的占比很少超过15个点。
“我是均衡型的价值选手，行业与个股相对分散。”王明旭称，他的组合中一般有8~10个甚至更多的行业，每个行业精选两到三只股票，通常为行业中排名前三的白马龙头。这些公司经过了长期历史检验，具备人才、技术、资金、品牌等全方位护城河，长远业绩可见度清晰，持续增长的稳定性好。
在行业竞争格局或公司治理没有明显变化的前提下，大市值白马品种的估值通常在恒定的区间波动。因而，王明旭会结合持仓个股的估值和基本面，对持仓比例进行动态调整，让组合保持更好的风险收益比，降低整体波动。
股债混合的平衡之术
虽然管理公募产品的时间不是很长，但王明旭在短短一年多时间即获得机构的认可，广发内需增长的机构持有比例从2018年末的1.47%提升至2019年末的60.77%。
“他是看宏观策略出身，擅长自上而下进行配置，同时，他管过10年绝对收益产品，注重组合风险和收益的平衡，下行风险控制得比较好。”一家保险机构评价称。
王明旭表示，他将持仓资产主要分为两部分：一是核心底仓，是组合的稳定器，目的是获取优质企业的长期超额收益；二是周期增强，赚的是行业或公司景气上升以及阶段盈利大幅提升带来的超额收益。
值得一提的是，广发稳健优选采用六个月持有期策略，即投资者持有时间满6个月后可随时赎回，且持有期满后不收取赎回费。这种稳定的运作方式，鼓励持有人长期投资，也有利于基金经理制定中长期投资策略，更好地把握市场投资机会。
阶段性运用可转债来控制回撤或增加组合弹性，是未来广发稳健优选在运作管理中的独特优势。“通过转债资产实现更多的向上弹性和向下控制风险的能力，这是我们跟其他股债混合产品不一样的策略，目前的股债混合基金很少会大比例配置转债，而转债是我们未来很重要的配置方向。”王明旭说。
