XiaoMing 信心恢复难一蹴而就 短期延续宽幅震荡
信心恢复难一蹴而就 短期延续宽幅震荡 万联证券
近期市场大幅调整，主要是市场大幅下跌与市场风险偏好下降的不断自我负面强化造成的。周末有多项利好政策出台，对稳定市场的情绪有一定的作用，但市场信心的恢复将是一个中长期的过程，预计短期市场表现将会有所反复，宽幅震荡将会持续，建议投资者保持适度谨慎。不过也正是由于近期市场风险偏好下降，权重蓝筹板块由于前期涨幅较小且估值较低，更容易受到市场资金的关注。中期来看，由于经济增速仍未企稳，且通胀水平依旧维持在历史低位，流动性宽裕仍将持续，未来在经济增速企稳和国企改革进程加快的催化下，权重蓝筹板块的表现依旧值得期待。
负反馈引发快速调整信心修复尚待时日
上周市场持续下跌，题材股与权重股均大幅下跌，市场恐慌情绪表现非常明显。本轮市场的调整是由多方面的原因造成的，其中最主要的原因是市场信心的缺失。
6月中旬由于有大量新股申购，新股冻结资金量创历史记录，同时在6月底有银行存款考核的需要，市场资金面比较紧张，共同导致市场陷入调整。由于以创业板为代表的小盘类个股跌幅较大，部分资金面临强行平仓的风险，导致市场风险偏好快速下降。在市场大幅下跌与市场风险偏好下降的不断自我负面强化背景下，市场经历了一波快速的调整。不过随着周末多项政策措施陆续发布，各级机构希望稳定市场的痕迹比较明显，政策底已经显现。周末政策的利好对市场的信心恢复将起到正面作用。但是市场信心的恢复将会是一个中长期的过程，不可能一蹴而就。一旦市场有所反弹，在市场信心没有恢复的背景下，将会有大量的资金选择离场，市场大幅反弹存在一定难度，继续宽幅震荡的可能性较大，因此建议投资者保持适度谨慎。
成长股分化加剧蓝筹股估值回归
在近期市场下跌的过程中，以次新股和创业板为代表的小市值个股调整幅度比较大，而以银行、石油为代表的蓝筹板块调整幅度较小。这主要是由于小市值类股票前期涨幅过大，估值较高，而以银行、石油为代表的蓝筹板块前期涨幅较小，且估值较低，因此在市场资金撤离时，选择逃离小市值股票而坚守蓝筹也在情理之中。此外，从市场估值的横向对比角度来看，小盘股的估值压缩空间依旧存在，未来成长股的表现将会出现明显分化。其中一些业绩增长较快，且发展前景较好的优质成长股在估值快速下降之后，具有战略性建仓的机会。一旦市场有企稳迹象，建议逢低逐步建仓。
在短期市场将延续宽幅震荡的背景下，由于权重蓝筹板块在估值上存在明显的优势，且机构资金的配置比例较低，一旦市场企稳，权重蓝筹板块有望获得市场资金的关注。而且中期来看，权重蓝筹板块的估值仍将继续提升。一方面，从近期公布的固定资产投资、外贸、PMI、工业增加值等数据来看经济增速仍未企稳，但下滑趋势有所放缓，CPI、PPI等数据显示通胀水平仍处在历史低位，再加上目前我国的存款准备金率处在历史高位，因此货币政策仍有继续宽松的空间。另一方面，目前央企改革才刚刚开始，而地方国企的改革只有部分先行城市取得了阶段性成果，后续国企改革仍大有可为。因此目前牛市运行的逻辑没有变化。但同时也要注意，近期市场持续下跌，市场的风险偏好已经开始下降，市场信心明显减弱，未来市场继续向上运行需要信心的积累以及经济面、政策面的配合。未来几个月经济企稳回升将会是大概率事件，而资本市场的发展肩负着为经济转型提供资金支持的历史使命，政策面的影响偏向正面。随着经济增速的企稳以及国企改革的稳步推进，蓝筹板块在估值上的巨大优势将会吸引资金回归蓝筹，板块的估值回归值得期待。
