spring 我国风能产业乘风而上 成为世界第一风电大国
我国风能产业乘风而上 成为世界第一风电大国 更新时间：2011-3-31 10:39:44 导读： 中国风电装机跃居全球第一 关键零部件仍依赖进口 山东建立风电装备产业联盟打造风电区域品牌 欧洲风电大跃进中国企业有望受益 日核危机拷问核电安全光伏风电股群起借题发挥 风电股获机构热捧逆市飞扬发展瓶颈仍待解 券商观点 中邮证券：特高压写入规划众望所归,利好设备龙头与风电设备 申银万国：全球核电建设进程放缓,光伏、风电发展前景看好 中信建投：光伏企业扩产忙风电并网迎曙光 东海证券：风电行业继续维持高速增长 世纪证券：风电发展有保障，海上风电贡献加大 宏源证券：新能源并网率提升，看好风电运营商 个股机会 15只风电类个股有望走强 中国风电装机跃居全球第一 关键零部件仍依赖进口 据国家能源局３０日在济南介绍，目前，我国风电产业进入快速发展阶段，已成为世界第一风电大国。但业内担忧，如果在核心零部件研发及风电上网方面进展缓慢，将成为制约我国风电产业快速发展的瓶颈。 近年来，我国风能产业乘风而上，连年实现装机翻倍增长。在３０日举行的山东省风电产业与装备制造发展高层论坛上，工信部有关人士引用中国可再生能源学会最新统计数据说，目前全国累计风电装机达到４４５０万千瓦，仅去年就新增１１９２万千瓦。 目前，中国与美国成为这轮风电发展的火车头，而我国风电市场的发展速度更是惊人。以风电整机生产龙头企业华锐公司为例，去年这家公司生产整机２９０３台，装机容量４３８万千瓦，位列全球第二。 但业内认为，目前我国风电产业存在问题也是明显的。如，风电整机厂过多，而像轴承、控制系统等关键零部件有待研发提升。由于一些关键零部件依赖国外进口，我国每生产一台风机，要支付高额的专利使用费。如果未来大批量生产风机，而没有自己的核心技术，我国发展成本将是巨大的。 山东建立风电装备产业联盟打造风电区域品牌 为在全国新能源发展中抢占更大市场份额，促进本省风电装备产业集群化发展，在北车风电有限公司等13家风电装备制造企业的联合倡议下，山东省30日在济南成立风电装备产业联盟。 山东是我国沿海经济大省，风能资源丰富，拥有3100公里海岸线，近海风能资源开发潜力巨大，海上风能储量更大，可开发的风能资源总储量达到1.71亿千瓦，风能储量居全国第三位，是国家规划的第8个千万千瓦级风电基地。按照山东半岛蓝色经济区发展规划，山东十二五期间将重点建设沿海7市大型陆地风电基地和6个海上百万千瓦级风电基地。同时，加快建设以特高压为主要特征的坚强智能电网，进一步促进风电产业的增量发展。 截至2010年底，山东累计风电装机容量居全国第5位。但与之相对应的风电装备制造的经济规模尚未形成，整机和配套零部件的供应能力明显不足。据统计，目前山东拥有8家风电装备制造企业和44家零部件配套生产企业，但风电装备制造产业布局分散，企业规模相对较小，全省风电整机制造企业还没有一家进入国内制造商前10名。 业内认为，在当前风电装备国产化、大型化、规模化竞争格局下，风电整机与上游零部件制造企业，急需建立专业化分工协作的配套体系及产业集群，完善产业低成本供应链和质量保证体系。山东省风电装备产业联盟是一个以企业为主体，以市场为导向，政产学研商相结合的产业联盟。这个产业联盟将在山东省政府的指导下，大力研发高端、高质、高效风电装备，构筑风电产业集群，促进山东省风电装备产业快速健康发展。 欧洲风电大跃进中国企业有望受益 日本福岛第一核电站发生的核泄漏事故引起广泛关注。在此背景下，风电等清洁能源产业的发展前景更被看好。欧洲风能协会日前在比利时首都布鲁塞尔发表公报表示，欧盟计划今后20年投资4000亿欧元，以实施风电工业计划。业内人士指出，目前国产风电设备正日益在全球体现出成本上的竞争力，预计将受益于欧洲未来20年的风电大发展。 一直以来，欧洲都是风力发电市场的领导者。截至2009年底，其累积装机总容量为7655.3MKW，占全世界风电总装机的47.9%，超额完成到2010年风电装机容量达到4000 MKW的目标。但在2009年新增装机容量方面，欧洲只占28.2%，北美洲达到39.3%，亚洲达到30%，欧洲开始失去多年领先的地位，中国和美国成了推动全球风电产业的火车头。 正是看到这一局面，欧洲风能从业者开始持续对决策层施加压力。据悉，欧洲风能协会近日就呼吁欧盟尽早制定2030年可再生能源目标，确保欧盟有一个稳定的能源政策，以利于风电工业的长期投资安排。此前，该协会已表示对欧盟的2020年可再生能源目标表示满意，但对其后的政策空白感到担忧。 目前，该协会支持欧洲可再生能源理事会建议的2030年可再生能源目标，即欧盟能源消费的45%以上将来自可再生能源，其中风能发电将占电力生产的28.5%。 欧洲理事会常任主席范龙佩在致函欧洲风能协会时也表示，需要重视2020年能源政策到期后出现的问题。而根据欧盟成员国目前制定的2020年国家规划，未来10年，风能发电将占到欧盟发电总量的14%。 面对这一有利形势，中国风电企业有望从中分一杯羹。据东海证券的一项统计显示，目前欧洲风电装机成本在1350欧元/kW左右，以8.8元/欧元的汇率进行换算，国外风电装机成本价格在11800元/kW左右，而目前我国风电的装机成本在4000元/kW左右，成本竞争上的优势支持我国风电机组大量出口。 事实上，一项不完全统计显示，2010年我国风电机组出口就增长8.8倍，而2011年的订单也较2010年出口增长6.3倍，进一步证实了我国风力发电设备出口前景乐观。预计未来我国风电机组出口将进一步提速，进而带动我国风电行业高速增长。东海证券分析师牛纪刚说。 目前，我国与风电设备相关的上市公司有24家，其中，风电整机设备供应商有金风科技、华锐风电、东方电气、上海电气、天顺风能等。目前，华锐风电、金风科技等企业已开始研制单机功率为5MW的风电机组，华锐风电更有望在今年推出中国首台自主研发的6兆瓦风电机组。 其他一些上市公司则分别在主轴承、齿轮箱、叶片、变流器、塔架、发电机、偏航系统、中央监控系统、电控系统、液压系统、轮毂、机舱等风电设备零部件方面有一定优势。随着风电装机量的快速增长，上述风电设备零部件制造商也将在较短时间内获得突破性发展，预计同样会在欧洲风电投资加大的过程中受益。 具体来看，主轴承、叶片和变流器等风电设备零部件的国产化概念值得关注，天马股份、中航重机和中材科技是其中的代表企业。 日核危机拷问核电安全光伏风电股群起借题发挥 3月11日日本9级地震殃及A股，庆幸的是，即便指数下挫，热门板块间频繁发生轮动，但市场人气却始终不减。不仅如此，一些伴随着这场灾难应运而生的题材正渐露头角，甚至有望成为A股灾后重建的排头兵。 3月15日，当市场正为沪指重挫41.37点而迷茫之时，金风科技却异军突起，出人意料的大涨8.37%，华锐风电也打破维系了近两个月的平静，创出新高大涨4.83%；3月16日，江苏阳光、中环股份、特变电工、天威保变等均涨势喜人，其中，精功科技更以涨停报收，连远在美国纽交所上市的中国保定英利新能源也以8.97%的涨幅加入到这场行情之中。 但与此同时，来自另一领域的个股却没能那么幸运。3月15日，东方电气、中核科技、自仪股份分别深跌5.24%、6.17%、6.96%。 日本核危机拷问核电安全 3月12日，地震导致日本福岛第一核电站发生爆炸，引发核泄漏。 这一场令人始料不及的灾难愈演愈烈，引起各国政府警惕。德国总理默克尔14日就在柏林宣布，将去年通过的延长核电站运营期限计划暂停3个月，在此期间还将对德国全部的17座核电站安全性进行毫无保留的彻底检查，其中两座超期服役的核电站将被关闭。 对此，中国核能行业协会副秘书长冯毅表示，日本爆炸是对全球核能界的挑战，但它是在超强自然破坏力之下发生，我国发展核能力的基本趋势不会因噎废食。 更有某上市公司业内人士告诉《证券日报》记者，目前我国已经运营的核电站有6个，他们都设立在沿海地区。此外，由于我国核电起步较晚，所以采用的也都是最新近的技术。例如，非能动机组就可以在紧急情况下不依靠发动机而启动应急系统。所以，不存在日本的问题。 光伏风电因祸得福 公开资料显示，目前我国已经运营的核电站有6个，包括广东大亚湾核电站、浙江秦山核电站等；正在建设中的核电站有12个，包括浙江三门、山东海阳、广东阳江、海南昌江等；正在筹建中的核电站有25个，包括湖南桃花江核电站、湖北大畈核电站和江西彭泽核电站等。 截至目前，国务院已核准34台核电机组，装机容量3692万千瓦，其中已开工在建机组达25台、2773万千瓦，中国是全球核电在建规模最大的国家。 核电在中国的快速发展，得益于国家层面的战略重视，相比之下，同是新能源兄弟的光伏、风电就没有这么风光。 一位来自风电领域的业内人士就向《证券日报》记者介绍，如核电一般快速的发展，是现阶段光伏、风电企业可望而不可及的，毕竟光伏、风电受限于技术难题，还无法真正的市场化。但此次日本核泄漏，光伏、风电业内立刻流传开一个颇受大家认可的观点，暨全力以赴突破光伏、风电技术瓶颈，让真正最安全的清洁能源取代核电。 这一观点还不仅仅是在我国光伏、风电业内和A股流传，透过纽交所上市的英利新能源股价近来的优秀表现可以推测，这一观点更已被全球各地投资者所接纳。 巧合的是，就在全球核电正在经受安全拷问，发展暂且停滞之时。以中国保定英利为代表的风电、光伏企业却正在悄然实施产能扩张。 据悉，继去年12月24日英利与天津市开展战略合作建设光伏产业口岸基地项目签约之后，仅两个多月时间，3月11日，中国英利光伏产业基地在滨海新区奠基。据此英利已实现了保定、海南、衡水和天津四大生产基地的完整布局。 英利公司副总裁赵志恒向《证券日报》记者介绍，这是适应企业快速发展、巩固行业地位的需要。英利在天津滨海高新区投资建设的英利光伏产业基地，力争在未来5年内建设成1吉瓦光伏完整产业链项目和年产3吉瓦光伏组件封装项目。 风电股获机构热捧逆市飞扬发展瓶颈仍待解 3月11日，日本发生里氏9.0级特大地震，导致福岛核电站发生核泄漏事故。受此影响，A股市场也是谈核色变，东方电气等核电股连续两个交易日出现放量下跌。 同时，中信证券、东方证券等券商昨日纷纷发布研究报告指出，日本核电事故可能导致风电等行业从中受益。受此影响，昨日金风科技等风电股受了资金追捧，午后逆市走高。 风电股逆市走强 随着日本福岛核电站泄漏事故的进一步升级，日本股市昨日大幅下跌，导致全球资本市场的恐慌情绪迅速蔓延，这也使得昨日沪深股市大幅下挫。 不过，在恐慌情绪宣泄后，抗震救灾、防辐射以及新能源等概念股也在市场上迅速得以关注，特别是风电、太阳能等可再生能源个股成为资金热捧的对象。 实际上在昨天早盘的恐慌情绪作用下，风电板块也未能逃脱下跌命运，板块指数盘中跌幅一度超过3%。但是在午后13时45分左右，持续低迷的金风科技、华锐风电等风电个股遭到连续大买单的汹涌而来，股价拔地而起。其中，金风科技盘中两次触及涨停价22.46元；华锐风电也是顺势飙升，涨幅一度超过6%。最后收盘两只龙头品种分别上涨8.37%和4.83%。 与此同时，银星能源、华仪电气、中材科技和天顺风能等风电股昨日尾盘也纷纷拉红，成为市场热点。 发展瓶颈仍待解 毫无疑问，受近期日本核泄漏事故的影响，全球对核电安全性都表示出担忧，这就让核电的未来发展蒙上一层阴影。由此，作为非化石能源的新型替代能源，风电已经成为目前仅次于太阳能之后的重要选择。 中信证券杨凡表示，这次日本核事故，究竟最终会造成多大的后果和影响尚难估量，若事态进一步恶化，必然引起国际社会对核电安全的担忧并寻找替代途径，日本可能转而增加石油消费，美、德、英、法等国将加大风电、太阳能利用比重，清洁能源对化石能源的替代进程很可能因此加快。 东方证券邹慧也表示，核电安全固然值得担忧，但是非化石能源占比不断提升的要求仍然是必须追求的，因此，除核电外的非化石能源可能受到青睐。在可供选择的非化石能源中，除了核电外，就是光伏、风电、水电、生物质发电。 不过邹慧也指出，相比之下，风电等其他新能源发电方式虽有一定利好，但受限于资源瓶颈，利好程度不及光伏。 另据记者了解，目前风力发电并网难、浪费严重等问题依然是整个行业面临的一大难题。 券商观点 申银万国：全球核电建设进程放缓,光伏、风电发展前景看好 中信建投：光伏企业扩产忙风电并网迎曙光 东海证券：风电行业继续维持高速增长 世纪证券：风电发展有保障，海上风电贡献加大 宏源证券：新能源并网率提升，看好风电运营商 中邮证券：特高压写入规划众望所归,利好设备龙头与风电设备 特高压写入十二五规划,符合市场普遍预期:我国的输电网络在未来将面临两大主要的挑战,同时也是客观需求:1、能源基地向一次资源丰富地区集中,由于我国能源分布极不均衡,所以跨区域送电规模越来越大;2、可再生能源装机容量迅速提升,电网对可再生能源的容纳程度亟待提升。所以,市场对特高压的重要性基本已经充分预期。 大订单与业绩增长将是龙头企业股价的催化剂:相比特高压写入国家十二五发展规划这一消息的,十二五期间国家以及电网公司在该方面的巨大投入,所带来的相关上市公司大量、大额的新增订单,以及公司业绩的增长才是相关个股股价上行最有利的支撑。考虑到特高压输电设备较高的技术门槛,行业龙头公司在特高压方面的订单将明显增长,大订单以及公司业绩的良好表现将是长期相关个股股价上行的主要刺激因素和根本动力。 依托特高压,火电风电打包外送有望解决风电并网问题:我国风能资源和煤炭资源地域分布较为相似,这也就为风电和火电打包外送提供了可能,能够充分利用火电所具备的一定的调峰能力来弥补风电出力不稳的缺陷,为大规模利用风电提供了可能性。考虑到西北地区电能消纳能力有限,所以火电风电打包外送是不可回避的大趋势。所以未来以西北地区为起点的特高压跨区域输电线路将为风电上网难问题的解决奠定重要基础。并网瓶颈消除后,我国风电有望重新快速发展。 日本核事故影响核电,风电有望临危受命:虽然未来我国核电发展前景笼罩着氤氲,但2020年节能减排的目标并没有发生改变。核电发展如果停滞,那么必然需要另外一种能源来弥补核电发展缓慢所产生的缺额。目前来看,从成本上、技术成熟度上以及实际运行经验上,风电将是部分替代核电的最优标的。此消彼长的预期将会把沉寂已久的风电推向前台,重新唤起市场的关注,形成短期的市场热点。 个股推荐:特高压设备方面建议关注目前估值水平在特高压板块中相对较低,预计特高压项目未来将中标较多的公司,推荐关注特变电工和中国西电。 风电方面建议重点关注低市盈率的风电行业龙头,推荐关注金风科技。 风险提示:1、特高压项目上马速度低于预期。 申银万国：全球核电建设进程放缓,光伏、风电发展前景看好 事件:国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议,听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报,会议要求:立即组织对我国核设施进行全面安全检查。切实加强正在运行核设施的安全管理。全面审查在建核电站。严格审批新上核电项目。 点评:正如我们此前预计,受日本核泄漏影响,预计全球核电建设进程将放缓。 日本核泄露现状:3月16日福岛第一核电站附近核辐射加剧福岛核电站附近核辐射量为正常情况的6600倍,核泄漏加剧。据报道,日本文部科学省16日宣布,在距离福岛第一核电站约21公里处的福岛县附近检测到每小时330微西弗的辐射量,相当于正常情况下的约6600倍。 美国、俄罗斯派遣核电专家协助日本处理核泄漏问题。 中国暂停核电项目审批,全球核电建设进程将放缓. 中国:国务院要求全面审查在建核电站,暂停核电项目审批德国:德国关闭7座核电站,反核人士要求完全放弃使用核能. 美国:奥巴马称将按计划建设核电站,但议员呼吁美国核电发展应减速. 俄罗斯:普京15日下令,要求对俄核工业的发展进行检查评估. 印度:重新审查现有的核能发展计划. 维持15日报告观点:光伏产业前景看好,风电有望超预期,输变电企业受益输电网建设. 欧洲光伏市场前景更加广阔,产业链企业都将受益:从发展新能源的角度看,如果核电发展受阻,光伏、风电等新能源发展将受到进一步的重视。 虽然光伏发电、风力发电成本相对核电高,但并不存在核泄露那样的潜在危险。特别是欧洲国家,如果核电发展受限,光伏、风电行业发展可能将进一步加快。目前德国光伏市场约占全球的50%,如果德国未来停止发展核能,光伏市场有望进一步加大,光伏产业链企业都将显著受益。 光伏产业链受益企业包括:海通集团、保利协鑫、乐山电力、天威保变、超日太阳、东方日升、向日葵、拓日新能、综艺股份、南洋科技、精功科技、天龙光电.光伏逆变器也将受益:光伏逆变器作为光伏系统的配套设备,也将受益行业发展,关注领先企业:广电电气,荣信股份、科士达、科陆电子。 风电行业有可能超预期。此前市场普遍预期风电行业发展将缓慢,核电将获得快速发展。受日本核泄漏影响,目前世界各国都在放缓核电的发展,风电可作为可再生能源将部分替代核电,因此风电发展有望超此前预期。 推荐龙头企业:湘电股份、金风科技、华锐风电。 电网设备企业受益输电网建设:从国内角度来看,如果沿海核电发展放缓,而我国煤电基地、大型风电基地、光伏基地都在西北部,未来对输电网建设的需求将进一步加大。智能电网设备企业也将受益西北电源基地建设对输变电设备的需求增长,推荐龙头企业:中国西电、特变电工、平高电气、天威保变、许继电气、国电南瑞、国电南自。 中信建投：光伏企业扩产忙风电并网迎曙光 光伏企业迎来扩产热潮 2009年，多晶硅价格从超过400美元/千克的高位一路下跌，众多光伏企业的业绩也随之跌入谷底。2010年，随着金融危机的影响逐渐消退，光伏企业业绩大幅回升，迎来了新一波发展高潮。 但是，当前企业的发展环境与风光无限的2008年大相径庭。全球光伏产业增速预计下降到20%的水平，竞争对手数量增加，产品价格整体呈现下降趋势。企业纷纷提出扩产计划，以应对市场变化。 保利协鑫发布消息称，两年投资约177亿港币用于多晶硅及硅片设施生产建设，计划将产能扩大近3倍，2012年预计多晶硅产能将达到6.5万吨，硅片10GW。台湾友达光电耗资13亿美元建设工厂，与美国SunPower公司合资生产用于发电的高效太阳能电池。天合光能计划在未来3年内向常州天合光伏工业园投资8亿美元，用于扩大该公司产能。韩国三星去年表示，该公司计划在未来10年向太阳能电池产业投资60亿美元。 国内上市公司方面，2010年上市的三家太阳能新贵超日太阳、东方日升和向日葵募投项目都主要投入产能建设，同时积极延伸产业链；航天机电、天威保变、拓日新能等老牌太阳能企业也都加大了光伏投资。 风电并网有望提速 风力发电并网难、浪费严重的问题已经引起了相关部门的重视。 2011年1月，发改委在《关于印发促进风电装备产业健康有序发展若干意见的通知》中提出，要加强风力发电与电网接入的衔接，改进风电机组并网特性，提高风电和电网的运行管理水平，最大限度提高风电接入容量，满足每年新增风电装机1,500万千瓦接入需要。 3月初，国家电网在北京举行的坚强智能电网建设成果新闻发布会上提出，2015年基本建成坚强智能电网，实现接入风电1亿千瓦的目标。2010年国家电网公司曾表示，到2020年中国的电网最多接纳1亿千瓦风电。仅一年后，这一目标的实现时间就被提前了5年。截至2010年底，国家电网公司经营区域内风电并网装机量为2,826万千瓦。按照此次计划，十二五期间年均风电并网装机量接近1,500万千瓦，与发改委提出的目标基本相符。风机并网难的问题有望得到缓解。 东海证券：风电行业继续维持高速增长 海外市场拓展维持风力发电设备快速增长 根据全球各地区的新能源规划，预计2010年全球风电装机容量为4万MW，预计2010-2015年，中等假设条件下，期间复合增长速度为18.33%，在高速增长假设条件下，期间复合增长速度为21.4%。目前，欧洲风电装机成本在1350欧元/kW左右，以8.8元/欧元的汇率进行换算，国外风电装机成本价格在1800元/kW左右，而目前我国风电的装机成本在4000元/kW左右。2010年我国出口增长了8.8倍，而2011年的订单较2010年出口增长了6.3倍，进一步证实了我国风力发电设备出口前景乐观。 风力发电设备结构性调整 两个结构性调整逻辑：我国风电企业近90家，具有批量生产能力的企业只有23家，2010年底，风电装机成本将到3850元/kW，各风电企业几乎亏损经营，新进入的企业将面临整合局面；其二，双馈在3MW以下具有装机成本优势，而现在企业关注的是一次性投资成本，因此双馈还是具有一定的竞争优势，经专家介绍和直驱的优势，未来双馈和直驱在3MW以下将平分市场，而目前永磁直驱市场占有份额不足25%，因此，永磁直驱具有2倍于风电行业的发展速度。 海上风电发展空间巨大 风电机组的实际布臵按照5,000kW/km2计算，则近海风电装机容量约为1-2亿kW。在2010年底，全国海上风电装机容量为104MW。2015年全国风电规划装机9000万千瓦，其中海上风电500万千瓦，到2020年全国风电规划装机1.5亿千瓦，其中含海上风电3000万千瓦。 风电并网不成问题的问题 2008-2010年，新增装机容量并网率为76%、65%、87%，累计装机容量并网络为74%、63%、74%，并网比例逐渐提高，随着加强风电输出短期预报技术、制定并网技术标准、灵活调度、电网建设和区域连接、储能和智能电网等突破，并网将不成问题。 世纪证券：风电发展有保障，海上风电贡献加大 风电发展速度趋缓。随着亚洲市场、北美市场风电的快速发展，欧盟的市场地位迅速下降。截止到2010年底，欧盟新增风电装机和累计风电装机分别占全球的25.96%和43.36%，均达到历史新低。2010年欧盟新增风电装机9,295MW，同比下降11.36%。我们认为风电新增装机下滑的主要原因是风电投资商对经济发展的担心以及对风电并网能力的担忧。 德、西依然是主力，法、英、意奋起直追。截止2010年底，德国和西班牙累计风电装机合计占欧盟比为56.82%，新增装机占欧盟的32.37%，仍然是欧盟风电发展的主力。但法国、意大利和英国异军突起，2010年三家新增装机合计占欧盟市场份额的32.23%，与德、西基本持平。 海上风电成为亮点。2010年欧洲新增海上风电并网容量达883MW，同比增长51.72%；累计安装海上风机1136台，合计并网容量为2,964MW，同比增长24.43%。从海上风电累计市场份额看，英国保持领先地位，而丹麦、德国和比利时的海上风电在2010年均有大幅增长。根据欧洲风能协会的预计：到2011年将新增海上风电并网容量1000MW-1500MW，2015年海上风电装机容量将达到8000万KW。 可再生能源发展迅速，风电发展仍有保障。2010年，欧盟新增可再生能源装机为22.7GW，同比增长31.2%，占欧盟新增电力装机的41%，而1995年该比例为14%。在可再生能源电力装机中，风电贡献突出：2010年风电新增装机占欧盟新增电力装机比例为16.8%；2010年风电累计装机占欧盟整个电力装机比例为9.6%。2010年风电占欧盟整个电力消费比例为5.3%，而根据欧盟制定的2020年能源行动计划，风电占整个欧盟电力消费的比例达到14%，因此，未来10年欧洲风电的发展仍将获得政策上的保障。 总结：从宏观环境看，后金融危机时代，经济复苏明显，融资渠道逐渐顺畅，风电投资力度加大，欧洲风电将重回稳步发展的轨道；从政策导向看，欧洲为了不失去其在风电领域的领导权，将继续加大对风电发展的支持力度，从2010年风电占5.3%的消费贡献，到2020年的14%，未来风电发展仍有保障；同时，海上风电将在欧洲风电发展过程中扮演越来越重要的作用。 宏源证券：新能源并网率提升，看好风电运营商 投资要点： 电监会发布《风电、光伏发电情况监管报告》 2010年风电并网率提升7个百分点，上网电量迅速增长看好风电运营企业效益提升，关注银星能源与闽东电力 事件： 近日国家电监会发布了2010年《风电、光伏发电情况监管报告》，报告揭示，近年来，风电、光伏并网容量迅速增长，在可再生能源法政策及新能源技术进步的推动下，新能源上网电量也在迅速增长，据此推算，风电与光伏发电的并网率均有较大幅度提升，利用小时数也不断增加，新能源发电企业效益逐步向好。 点评： 1.新能源装机及发电量大幅增长 根据《监管报告》，到2010年6月底，风电累计并网容量达到2200万千瓦，去年上半年风电发电量为222.54亿千瓦时，与2009年全年水平相当；而光伏发电并网容量达到13.30万千瓦，上半年发电量为0.52亿千瓦时。 另外，根据最新的统计，2010年我国风电结束了连续四年累计装机翻番的局面，新增装机1650万千瓦，累计装机增速约为64%。 其中2010年新增并网装机1399万千瓦，并网率由2009年底的66%上升至73%。而太阳能装机容量在全球新增16GW的情况下，我国新增40万千瓦，低于我们此前60万千瓦的预期。 2.风电和光伏发展空间仍然巨大 在风电方面，虽然我国已经超越美国成为世界上最大的风电装机国家，但从风电发电量占比来看，到2009年底风电发电量仅为总发电量的0.70%，而2010年上升至1.04%，预计十二五期间新增装机超过5000万千瓦，空间仍然巨大。 在太阳能方面，由于光伏发电成本较高和国家政策驱动不足等因素，目前我国累计装机仅为约70万千瓦，十二五期间太阳能发电在建设成本逐步下降和可再生能源配额方案实施的前提下，有望复制风电在十一五时期内的发展轨迹，呈现爆发式增长的局面。 3.风电运营企业渐入佳期 在风电并网率逐步提升的情况下，我们认为风电运营企业的效益在迅速改善。正如我们一直建议的，对风电的关注应该从风电设备提供商逐步向风电接入领域以及风电运营企业转移。 首先，在风电装机容量迅速提升的情况下，下一步国家政策的重点将在风电的并网发电上。目前73%的并网比例仍然偏低，部分地区电网建设严重落后于风电建设的速度，同时风电向电网接入缺乏统一标准也是并网存在的问题之一。根据《监管报告》提供的数据，在风电接入系统的工程投资中，电网与发电企业出资的变电容量大致相当，并没有统一的标准或接入负责方。我们预计今年内即将出台的《风电并网国家标准》，在提高风电设备要求的同时，也将迅速加强电网对风电的接纳能力，风电场的发电量有望进一步得到有效提升。 其次，风电设备成本的下降将减低新建风电场和更新设备的风电场的成本，而同时，风电整机质量的提升也提高了风电场的发电效率。在过去的两年内，风电机组价格持续下降，新建风电场的单位建设成本已经下降了约1000元/kW。而我们判断随着技术的进步和风机功率的不断上升，该成本有进一步下降的空间，将给风电场带来更大的利润空间。 与此同时，随着风机质量的逐步提高，风机检修率降低，风机发电对风速要求也在降低，提高了风电的有效发电小时数，从而提高风电场的盈利能力。 最后，增值税转型的实施使风电场的效益逐步向好。从2009年1月起实施的增值税转型政策对于风电场来说，就是风电设备购置成本可用于抵扣风电销售的增值税，即相当于8.5%的销项增值税可在一定年数内免交。而由于风电场的成本构成中设备投资占比较高，一般在50%~70%之间，因此该政策对风电场的盈利能力影响很大。以49.5MW的风电场来计算，假设1.5MW风机价格为675万元，风电设备购置费用占比为50%，发电利用小时数2,000小时，风电上网电价0.58元/瓦，可以估算出每年节省增值税费为488万元，约9年内新建风电场可不交增值税。 4.看好银星能源与闽东电力 鉴于对风电场运行业务的看好，在上市公司中，我们建议重点关注银星能源与闽东电力。 银星能源目前权益风电装机已达198MW，较09年底的49MW提升3倍，其业绩将在今明两年开始释放；而未来两年公司潜在新增装机年均超过100MW，作为宁夏发电集团新能源业务的发展整合平台，其光伏与风电两条产业链正在逐步完善，此前计划投资的项目正在稳步推进中。我们预计公司2010/11/12年的EPS分别为0.24/0.46/0.96元，维持对其的买入评级。 闽东电力主要的亮点在于其未来的海上风电项目，目前公司风电业务已有参股40%的霞浦大京风电场，并正在开发总规划200万千瓦的海上风电项目。另外，去年6月成立控股80%的航天闽剑新能源，积极开展风电场的开发、建设与运营项目。而宁德地区由于具备优异的风能资源，且有当地政府的大力支持，因此看好其海上风电逐渐成长为公司利润的增长点。 15只风电类个股有望走强 太原重工:转型成果丰硕,取得大功率风电设备订单 太原重工600169机械行业 研究机构：天相投资分析师：张雷撰写日期：2011-03-29 2010年公司实现营业收入96.54亿元,同比增长19.64%;营业利润6.96亿元,同比增长28.25%;归属母公司所有者净利润6.52亿元,同比增长17.70%;全面摊薄每股收益0.81元/股;分配预案为每10股派送4股,转增6股,派现0.50元。 公司在挖掘机、大型压机、轮轴产品增长显著,将冶金行业投资低迷的不利影响降至最低。2010年公司业务呈现分化态势。挖掘机、大型压机、轮轴产品增长显著,挖掘焦化设备增长24.30%,轧锻设备增长24.45%,火车轮轴及轮对业务增长25.77%,这三项业务占营业收入比重近60%,上升近6个百分点;受钢铁等行业影响,冶金起重机、油膜轴承等产品销售形势严峻,起重设备收入下降7.69%,收入占比20%左右,下降约6个百分点。冶金行业对公司业绩影响程度进一步下降。 在现有业务结构基础上,公司深化业务转型,进一步向煤化工、矿山机械、工程机械、风电领域拓展,业务拓展取得实质性进展,产品和技术储备充足。煤化工方面,签订了海水淡化褐煤干燥成套项目,取得突破性进展。风电设备方面,5MW风电增速器取得订单,2011年3MW风电整机、5MW齿轮箱有望形成收入,公司已经形成大功率风电设备的供应能力。 工程机械方面,起重机业务由冶金行业向工程机械行业拓展,报告期内公司完成工程机械类起重机开发,并取得了订单,TZC660大型履带起重机、TZL750全路面桁架臂起重机、500t全路面伸缩臂起重机预计在2011年形成收入。矿山机械方面,7650t/h半移动破碎站取得订单,将在2011年实现产出。大型露天矿9000t/h半连续开采成套设备完成开发。锻压及挖掘设备方面,在现有业务保持快速增长的基础上,进一步开拓新产品,2011年,15m3液压挖掘机、75m3挖掘机、125MN快锻压机有望实现收入。 2008年募投项目-天津临港重型装备研制基地预计在2011年投产,2012年实现收入,达产后将形成销售收入100亿元,该项目助推公司未来2-3年业绩翻倍。项目以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,其他主要来自大型起重运输设备、重型容器和大型锻压设备。产品定位高端,以总装为主。 大型铸锻件国产化研制技术改造项目预计也将在2011年投产,2012年贡献业绩。该项目将提升公司大型铸锻件的生产能力,为发展核电、风电、造船等新产品提供有力支撑。 2010年非公开增发,投资高铁及铁路轮轴项目,有望进一步助推公司增长,公司增长期将延续到2014年。 预计该项目2013年贡献业绩,项目达产后将新增销售收入20亿元,税后利润3.8亿元。公司具有长期生产铁路轮轴的生产经验,有望成为我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。 盈利预测与评级:预计2011-2013年EPS分别为1.00元、1.35元和1.80元,对应24.07元最新收盘价的市盈率分别为24倍、18倍和13倍,维持增持投资评级。 闽东电力:风电转型稳步推进 研究机构：天相投资分析师：车玺撰写日期：2011-03-25 2010年,公司实现营业收入5.09亿元,同比增长1.8%;营业利润1.23亿元,同比增长14.3%;归属母公司所有者净利润1.04亿元,同比增长14.8%;摊薄每股收益0.28元;分配预案为每10股派发现金红利1.20元。 2010年既有主业经营成果基本符合预期。报告期内,公司控股水电站实现发电量12.73亿千瓦时,来水偏多使得水电出力较常年增加约20%,同比增加37.8%,度电上网电价同比小幅提高,发电主业因电站维修成本同比增加,使得毛利率提升幅度略低于预期。房地产业务收入和盈利水平符合预期。 参股32%的厦门船舶公司保持较好经营业绩,报告期内贡献投资收益7739万元,占公司当期营业利润62.8%。 管理费用增加使公司2010年整体业绩低于预期。报告期内,公司管理费用同比增加2751万元,管理费用率同比上升5.2个百分点,一方面源于职工薪酬同比增加,另一方面在报告期内公司展开风电转型工作,风电项目测风等前期投入成本计入管理费用所致。管理费用增加影响公司当期EPS0.07元。 风电转型稳步推进。公司参股40%的霞浦大京4.2万千瓦风电场已于今年3月正式并网发电,预计控股风场将于近期获得核准并开建,2012年有望实现约10万千瓦投运,预计贡献EPS0.06元。公司当前正处于既有业务向风电转型的关键时期,良好的政策环境和项目获取能力将加速公司转型,预计2013-2014年,公司可实现陆上约30万千瓦风场投运,于此同时完成海上风电的前期工作,公司转型后持续扩容空间较大。我们建议从发电权角度审视公司可获得风场的资源价值,风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式,其资产价值不仅体现于盈利本身,而更多在于让传统发电企业获得发电权力及扩张权力的潜在收购价值。 维持买入评级。房地产业务将于2011-2012年释放业绩,预计公司2011-2012年EPS分别是0.37元和0.44元,对应2011-03-24收盘价12.21元,动态PE分别是33倍和28倍。按照公司各业务板块的估值加总,我们认为公司合理股价为16.15元,维持买入评级。公司近期股价因年报推迟披露有所回调,建议逢低积极关注。 风险提示:水电站来水波动;陆上风电项目推进速度差于预期;海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数;房地产业务结算利润低于预期。 天晟新材:业绩符合预期,结构泡沫将受益风电增长 研究机构：第一创业证券分析师：巨国贤撰写日期：2011-03-25 事件: 天晟新材发布2010年报,公司2010年度实现营业收入35,103.32万元,同比增长38.59%;营业利润5,843.56万元,同比增长32.53%;归属于母公司净利润4,871.31万元,同比增长37.53%。公司业绩增长的主要原因是公司积极调整产品结构,提高高毛利产品的比重,加大市场开拓,并合理地控制成本和费用。公司拟以现有总股本9350万股为基数,按每10股派发现金股利人民币5元,共计派发现金4675万元;拟以现有总股本9350万股为基数,以资本公积金转增股本,每10股转增5股,共计转增股本4675万股。 点评: 结构泡沫寡头垄断格局将继续维持 结构泡沫的研发与生产具有较高的技术壁垒,目前世界上仅有戴铂、阿瑞克斯和天晟新材等少数几家公司拥有此产品的生产技术,并且对技术进行封锁。因此,结构泡沫呈现出寡头垄断的格局,由于高技术壁垒这种寡头垄断的格局在未来几年内有望继续保持。 风电行业的发展增加结构泡沫需求 由于日本地震引起人们对核电放射性泄漏的担忧,从而更倾向于发展如风电、太阳能等其他可再生能源的开发。其中,欧盟已于日本震后发表公报表示计划今后20年投资4000亿欧元,以实施风电工业计划。其他国家或地区虽然没有立刻出台相关政策,但我们认为随着人们对核能开发的担忧,必然会转而开发风能等其他可再生能源,风能的行业增速有望超出人们之前的预期,这将增加对结构泡沫的需求。另一方面,随着风电叶片大型化和海上风电的发展,结构泡沫在风机叶片中的用量随着发电功率的提升呈几何级的增长,带来结构泡沫在风电设备制造过程中需求的大量增长,结构泡沫供不应求的局面将更加明显。 产能扩增提升公司盈利能力 未来2年将是公司产能快速扩增的时期,其中,1)将PVC结构泡沫产能由目前的年产3,000吨扩至年产7,000吨,此扩产计划目标在2012年完成;2)将PVC结构泡沫的加工能力由目前的年加工1,500吨扩至年加工6,500吨,此扩产计划目标在2011年完成;3)CR橡胶发泡产能由目前1,500立方米扩产至4,500立方米,满足高端客户的需求,此扩产计划目标在2011年底完成;4)扩建无尘车间2,500平方米,提升后加工产品的加工能力,此扩产计划目标在2012年上半年实施完毕;5)新增无尘涂胶线己建成,全部达产后胶带自给率将提升至60%,2011年上半年力争全面达产。公司产能的扩增一方面将使公司相关产品的销量增加,另一方面,也将提升公司产品的毛利率水平。 储备项目将是公司长期增长的动力 公司的长期投资价值不仅仅局限于PVC结构泡沫,而是公司丰富的技术储备和在多个新领域的潜在市场。公司一直将技术创新和新产品开发作为公司发展战略的核心,采取了预研一代、开发一代、设计一代、生产一代的产品和技术发展模式。这种运作模式使公司多次填补国内空白,被证明为一种非常有效的模式,我们认为公司仍将不断的推出新产品,创造利润新的增长点。同时公司拟推出股权激励计划,这将进一步激励包括公司核心技术人员在内的主要骨干成员。 维持强烈推荐投资评级 公司是寡头垄断的结构泡沫生产商,随着结构泡沫产能的增加、软质泡沫后加工品发展及新产品的不断推出,公司业绩有望持续高速的增长。我们预计公司11年、12年和13年EPS分别为0.89元、1.70元和2.32元,对应24日收盘价40.41元动态PE分别45倍、24倍和17倍,维持强烈推荐投资评级。 华仪电气:电气以逸待劳,风电有的放矢 研究机构：华泰联合证券分析师：叶洮撰写日期：2010-11-12 公司已实现了从单一电力开关设备产品向电气和风电二元业务的转型,以此作为长期的发展目标,并有望在将来促进配电与风电产品的有效结合。 我们预计随着公司风电设备收入的上升,开关设备收入占比将相应下降。 从过去发展来看,公司对政策把握准确,有效回避激烈竞争,这是公司不断转型的动力。 公司电力开关产品以配电为主,受益于经济恢复上升、城市化进程和电网投资将保持稳定增长。其产品在部分电压级有望延续优势,公司具有的原材料采购优势可以确保短期毛利相对稳定。同时积极开拓铁道和轨道交通市场,布局西部大开发,对中短期业绩也能起到正面作用。未来将加大智能电力设备的投入与产出,给该部分业务带来新的亮点。 公司风电设备产品生产和销售主要采用有的放矢的策略,找到了适合自己的赛场,通过积极储备风电场和开拓地方项目,为未来风电设备订单提供了一定的保证。公司这部分收入,今年将开花结果,在未来风电大势良好的背景下,我们看好该项业务。 公司的新项目也不平淡,其中大功率和海上风电机组将面向未来的市场。 同时将推进C-GIS等先进产品加强开关设备制造优势,并相应增加环网柜、充气和智能配电开关等产能。而风电机组服务项目更着眼于长期考虑,如果超预期发展,公司还有从生产型制造转为偏重于服务型制造的可能。 正常情况下,四季度应是传统电力开关产品销售和风电设备确认收入的双旺季,对公司全年业绩具有重要影响。按照公司目前情况,我们预计公司2010-2012年每股收益为0.45、0.58和0.76元,分别对应于36、28和21倍的市盈率,首次给予增持的投资评级。 风险提示:通胀导致原材料价格过度上涨、风电设备竞争过度激烈影响产品售价,电网投资趋势和电力设备市场状况发生重大变化,内蒙古、山东和吉林等大型风电场和设备制造基地建设出现明显阻滞,大功率和海上风机研发、下线及产品供应速度慢于预期等情况均会对公司产生影响。
