Eric 商业零售：区域经济均衡背景下优选中西龙头
商业零售：区域经济均衡背景下优选中西龙头 更新时间：2010-6-22 0:18:16 摘要： 经济增长趋势向好，2010年一季度经济增速高达11.9%。2010年5月份，居民消费价格同比上涨3.1%。全年CPI预测值为3%，温和通胀趋势明确，对整个零售行业应该是利好的推动因素。城乡居民收入稳定增长，消费者信心指数回升明显，2010年4月份消费者信心指数为106.6.2010年，中央决定进一步完善各项鼓励消费的政策措施，将对消费品市场较快增长形成有力支撑。 我们继续看好行业的稳健发展，一季度的高增速是建立在经济好转和低基数的基础上，但三四季度行业增速由于2009年同比基数提高，增速可能会放缓，预计行业全年增速在30%。作为消费行业商业零售行业中长期增长稳定，行业给予“增持”评级。行业发展的基本面情况没有大的风险，但是现阶段行业平均估值28倍，估值溢价率80.59%，高于历史平均水平；从趋势来看，商业零售行业增长较好，业绩增长将稀释部分高估值压力。 我们的投资策略主要分两条线索： 优先选择在中西部地区的零售区域龙头企业。商业零售行业发展格局仍以区域型企业为主，而现阶段中西部经济增速赶超东部，中西部的消费增速也将快于东部地区。中西部地区的商业企业将受益于区域内较快经济和消费增速。按照此线索，我们重点推荐——重庆百货、鄂武商、友好集团；武汉中百。 持续推荐未来两三年业绩增长值得期待的公司，增长将释放估值压力——重庆百货、鄂武商、新世界、南京中商、友好集团；武汉中百；小商品城；苏宁电器；老凤祥。现阶段行业平均估值溢价已经不低，而我们重点推荐的这些上市公司，估值低于或相当于行业平均水平，但中长期业绩具备增长潜力，机制改善或并购重组会带动增长超预期，从而释放估值压力。 细分行业—— 百货行业：受益消费升级百货弹性较大，二三线城市百货面临快速增长期，“增持”，重点推荐公司——王府井，重庆百货、鄂武商、友好集团、南京中商、新世界。 超市行业：内生外延增长稳健，适宜安全性配置，“增持”，推荐业绩增长稳健的区域龙头企业——武汉中百. 家电连锁行业：受益于经济复苏和政策推动，近两年较快增长可期，“增持”，行业内重点推荐——苏宁电器. 专业批发市场专业批发市场：已上市公司行业内具备优势，“增持”，行业内重点推荐小商品城. 黄金珠宝行业：行业发展前景乐观，行业内推荐老凤祥.
