lne 商业百货：春节消费给力行业现百花齐放
商业百货：春节消费给力行业现百花齐放 更新时间：2011-2-11 9:32:01 事件： 2011年春节黄金周，据商务部监测，大年三十至正月初六，零售商场和餐饮企业实现销售额4045亿元，同比增长19%。 观点： 1。通胀、收入双重红利给力消费新高。 今年春节黄金周19%的增速创出了八年来的新高，如果说2010年春节社销同比17.2%的增速是基于09年的低基数效应，那么今年的再次新高则说明了零售行业迎来了后危机时代的全面繁荣。开年加息的举措不免出于对通胀压力的考虑，正如我们年度策略报告的观点：十二五规划对边际倾向较高的中低收入政策倾斜、流动性泛滥背景下的通胀风险，形成了内部提升、外部催化并举的温床，超市业态有望迎来前所未有的发展机遇。相对于超市而言，其他专业连锁涉足的品类主要包括服饰、黄金、餐饮、美容等在内的可选消费品或消费服务中，在世界范围内，来自高端与低端市场的收入增长速度明显高于中端市场，而我国原有财富效应下塔尖人群对可选消费品的消费升级也铺就了更大范围专业连锁的全面发展，这与今年春节黄金周细分行业的数据不谋而合。基于我国东中西部经济发展和居民收入的较大差异，超市、百货、购物中心、专业连锁等不同层级的业态将呈现百花齐放的发展格局。 2。珠宝、家电两雄居首。 黄金周期间黄金、铂金、钻石等金银珠宝等投资类产品旺销。北京菜市口百货金银珠宝销售额突破3个亿，同比增长95.6%，大商集团新玛特购物休闲广场黄金珠宝增长138.1%，南京一些商场的黄金饰品销售同比增长1倍多，广州友谊商店金条、黄金首饰等销售同比增长超过45%。高档家电需求激增，数码产品、液晶高清电视、节能环保冰箱等消费电子、家电热销。湖南步步高商业连锁股份有限公司家电类销售同比增长1.6倍，西安国美电器增长50%，山东利群集团增长43.1%。苏宁、大中等家电销售企业春节期间销售收入同比增长15%。结合80后、90后迅速崛起形成的网络化、时尚化消费趋势，潮宏基、飞亚达、苏宁电器等在时尚细分领域拥有先发优势壁垒，以直营模式进行稳步拓展的连锁企业将迎来发展的黄金期。 3。电子商务市场繁荣背后的思考。 中国快递业务量增长有80%来自电子商务，春节前夕，物流业的全面爆仓似乎从另一个侧面体现了我国网购市场的欣欣向荣：2010年中国B2C网上零售市场规模已经突破1000亿大关，环比增长373%。根据国美旗下库巴网统计，尽管不少网上订单的送货时间推迟到节日以后，但今年春节期间仍有逾三成消费者在网上下单购买。在这如火如荼的态势下，绝大多数的实体百货店对于涉网仍处于观望、甚至抵制状态。而从美韩等发达国家的发展经验来看，服装类网站的TOP10大都是以传统零售商和百货商为主体的电商公司，如梅西百货、乐天百货等。对于内资零售企业而言，面临网络冲击和外资零售巨头大举跑马圈地的双重威胁，实体百货的虚拟化破冰已经悄然萌动。作为相对初级的阶段，传统零售商开发线上销售渠道将面临前期技术、营销、后期营运服务投入较大、与实体商品价格冲突、配套物流和网上支付等诸多问题，但其拥有网络电子商务企业不具备的实体店渠道、品牌、物流供应链、议价能力等优势，实体商店与虚拟商城将在优劣两方的不断博弈中蜿蜒并行。 结论： 春节黄金周的消费新高为零售板块2011年的表现奠定了一定基础，我们维持行业全年收入20%增速的预期。 超市：年前沃尔玛、家乐福零售巨头的“不和谐事件”为内资超市企业的品牌树立提供了良好的契机，一月份CPI5.5%的新高预期也为超市行业的量价齐升提供了催化剂。我们看好业绩拐点预期的步步高、扩张态势强劲、把脉生鲜主线的永辉超市。 百货：虽然春节前期网购的热潮不免对实体百货形成了一定意义上的冲击，但以功能性消费为主的网络购物和以体验娱乐消费为主的实体购物仍将在较长的一段时间内并驾齐驱。无论从世界零售企业发展轨迹还是从消费者新兴的多元需求看，国内百货零售企业角逐线上已是大势所趋，我们看好积极涉足电子商务的天虹商场、百联股份、银座股份；同时在一季度存在短期催化剂的百货类企业也值得关注：非公开增发获批预期的合肥百货、资产注入预期的友阿股份、业绩反转预期的中兴商业、东百集团等。另外，随着加息、新国十条等一系列政策对房地产市场的消极作用，资金向商业地产的回流态势将全面助推购物中心业态的春天，高铁和轨道交通的高速发展在带来二三线卫星城市同城化趋势的同时，也扩大了一线中心城市的辐射范围。由此，而中西部地区商业地产和消费能力的洼地将成为这一业态群雄逐鹿的不二之地。 专业连锁：黄金家电类产品的高增长也为诸如潮宏基、飞亚达等相关具备“金融产品”属性的公司提供了一定契机。珠宝服饰行业中飞亚达、潮宏基品牌战略的国际化视野可谓锦上添花、3C电器龙头且是后台建设典范的苏宁电器当仁不让。值得注意的是，三者不仅仅是相关细分领域的龙头，从而形成了可复制成长和不可复制壁垒的均衡，也同时在力推品牌化战略巩固实体领域的基础上，全面试水网络购物这一新兴模式。
