Adam 上海证券报：大宗商品牵动神经数据公布或现转机
上海证券报：大宗商品牵动神经数据公布或现转机 更新时间：2011-5-8 10:37:49 本周是5月首个交易周，憧憬中的开门红行情如愿出现，但此后股指高开低走，2900点关口失守。由于小长假消息面平静，5月首个交易日大盘平开高走，不过受全球金融市场动荡及楼市调控可能加码等因素的影响，周中大盘一度出现恐慌性下跌。耐人寻味的是，在隔夜全球大宗商品暴跌的背景下，周五A股居然低开高走，最终小阳告收。下周4月数据即将公布，4月CPI破5几无悬念，在市场预期比较一致的情况下，行情就此出现转机或许并非天方夜谭。
下跌渐近尾声个股机会凸现
本周大盘在2850点虽然有所企稳，但相当多的投资者仍然忐忑不安。然而，近日个股的风声水起则是显而易见的，投资者不妨先抓住结构性机会。
本周后两个交易日周边市场的剧烈动荡无疑使弱势已久的A股雪上加霜，但沪市最终还是在2850点一带受到强劲支撑，周五因隔夜全球股市暴跌影响低开，但最后仍收于2863点。
2850点之所以能够守住，很大程度上与2661点上涨以来该点位多次在回落时成为强支撑有关。例如今年2月22日大盘拉出大跌76点的长阴线，低收于2855点，但次日低开下探至2839点即被拉起，并高收于2862点。另一次是大盘从3012点急速回落后，也曾经在盘中跌至2850点被急速拉起，这两次随后都一路上攻至3000点上方。而本次大盘从2661点上涨至3067点，2850点恰恰处于回落0.5的2864点和0.382的2816点之间，所以大盘在此企稳的概率极大。
值得关注的是，前期大盘五连阴时几乎每天都有几十只个股跌停，形成“跌停潮”，而本周即使在周三再度大跌66点时，沪深两市居然只有一只跌停股。周四周五则出现了非权重股的全线活跃。原因在于随着近期中小板、创业板个股的大幅度下跌和破发，其总体泡沫大大降低，而众多大消费、新兴产业板块的估值经过长时间调整也得到很好修复。 所以，近期股市又将迎来指数平淡，个股赚钱的极好良机。
大宗商品暴跌利好还是利空？
近日全球大宗商品价格出现持续下跌，黄金价格跌回1500美元/盎司以下，而今年以来价格暴涨80%的白银，更是出现了断崖式暴跌。
众所周知，大宗商品价格的波动，对股市有着深刻的影响，这不但是因为商品价格本身的变化，会提示相关行业盈利能力的变化，而且从商品价格走势上，市场也能发现经济运行的景气度。去年9月，全球大宗商品价格开始发力上涨，直接刺激了A股走出一波强势反弹。
那么该如何看待当前的大宗商品价格下跌呢？首先应该说，下跌对中国经济利大于弊。因为现在那些暴涨的商品，几乎都是中国需要大量进口的，其价格不断走高，迫使中国支付更多的外汇来购买，这就严重侵蚀了国内生产企业的利润。今年一季度中国外贸出现逆差，其中一个重要原因就是进口商品涨价太多。现在，中国正面临很大的通胀压力，其中输入性通胀在其中又起了很大的作用。所以，大宗商品价格的适当回落，对于中国企业来说是并非坏事，这种利好因素，也是会在股市上慢慢得到体现的。
去年下半年以来，国内的大宗商品价格走势一直要弱于海外市场，其原因就在于受到宏观调控的影响，国内需求不旺，同时流动性也偏紧，而国际上则不但流动性充裕，而且预期需求也将不断提高。现在，当美国发布的系列数据显示其经济增长在放缓，实际上提示出需求有可能会下降，至少不会像原先预期的那样旺盛，这就直接导致了大宗商品价格的下跌。因此，当大宗商品价格持续下跌时，很多投资者的第一个反应就是卖出股票，这是很合理的。因为，如果世界经济不景气，各国股市下跌，中国股市是必然要受到冲击的，而且这个冲击要比由于大宗商品价格下跌对企业所带来的潜在利好影响，要直接得多。
对于国际大宗商品价格的波动，投资者需认真对待，仔细分析利弊。应该说，短期内其负面因素是比较大的，因此当其跌势还在延续时，对股市就更需谨慎对待了。
行情重心下移防御是上策
从目前情况看，未来几个月，通胀减缓、经济降速形势已非常清晰，综合当前种种迹象，经济与公司盈利预期下降将成为未来行情的主要压力。
后期市场可能不得不面临一个“政策仍紧，经济减速”的基本面背景，行情整体形势也因此更加清晰起来：以去年10月下旬首次加息为标志，去年11月份3186点到今年1月份2661点的调整应该是政策收紧、流动性收敛局势下的“杀估值”调整；本轮以一季度公司业绩跳水为标志，始于3067点的调整应该是“戴维斯双杀”中第二轮“杀业绩”的调整。由于小股票“去三高”的调整尚未充分、周期类股票仍存在库存风险和调降盈利预期的压力、从88%减持到目前80%左右的基金平均持仓仍处于一个居中水平。因此，后期行情仍有重心下移的过程。由于潜在业绩变脸的“地雷股”风险仍较大，策略上更需注重防御性。
新股破发潮凶猛债券融资正当时
今年发行的新股破发数量多达79只，占比67.52%。近七成新股的两轮破发潮，犹如地震海啸般地席卷去年上市的次新股，致使全面破发，破发程度达20%-30%，这是中国股市20年来绝无仅有的情况。
值得注意的是，去年市场平均市盈率只有20多倍，新股发行价却有85倍，而今年市场平均市盈率只有十几倍，新股发行价却仍高达71倍。这就好比市场房价只有一两万元，而同样质地的新楼盘却开价7-8万般的荒唐。而目前对于高房价，政府各部门正采取史上最严厉的调控进行抑制、限价、问责，所以从这个角度看，当前新股的高市盈率发行是难以长期维系的。
今年以来，美国、欧洲股市等之所以能连创新高，笔者认为，这或许和其股票融资数量有限有关，而从央行加大直接融资的本意看，是为了控制货币总量、降低贷款风险、控制投资规模、抑制通胀。当前中国经济最需要的是控制通胀预期的升温，而对付日益泛滥的流动资金，最好的办法无疑是债券融资，这点从发达国家的融资情况上可见一斑。数据显示，发达国家的直接融资85%以上是指债券融资，15%才是股票融资。
