Nancy 6月2日券商晨会研报汇编
【中国银河】
宏观策略：制造业景气度环比回调但维持荣枯线上景气预期，反映经济修复的趋势与复杂性。5月制造业PMI为50.6%，较上月小幅回落0.2%，表明经济仍处于逐步恢复态势，内外需求的疲弱仍对生产恢复形成一定制约。我们认为，近三月来的PMI数据一方面反映了经济修复正在途中的客观趋势，另一方面也反映了经济复苏的复杂性。预计随着复工复产基本完成内需逐步修复，但外需承压短期难见好转，做好今年的经济工作仍需按照党中央国务院的统一部署，在底线思维基础上建立托底对冲风险的宏观政策安排。展望后市，短期来看，随着两会落幕，政策预期基本兑现。市场以震荡为主，投资者情绪较为谨慎，需要等待催化剂确立进一步的趋势。托底经济运行的政策基调、持续修复的经济基本面是当前市场的主要支撑力量，而且大概率继续维持，目前A股整体仍处在相对低位，机会仍待深挖，投资者可密切关注会议围绕的政策热点。建议可从中长期角度出发配置相应板块：1、疫苗、创新药、医疗服务和医疗器械，以及护肤美容、调味和美食等生活必需品的投资机会是长期的。
银行：政府工作报告要求货币政策更加灵活适度，引导M2和社融增速明显高于去年，强化银行加大普惠金融服务力度，提高服务实体质效，银行让利实体政策导向延续，息差承压，以量补价、优化资产负债结构成为银行首选。考虑到资产质量暴露的滞后性以及延期还本付息政策的实施，后续银行不良处置压力加大，需持续关注银行资产质量表现。当前板块0.71XPB，估值处于历史低位，且银行股息率高，配置价值明显，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行、平安银行、宁波银行以及常熟银行。
【平安证券】
计算机：1)中国移动2020年PC服务器集采结果公布，中兴、华为份额领先。经历了2019年的低谷之后，运营商服务器招采终于恢复，中国电信、中国移动相继启动招标，且中国移动招标规模较大。此次集采格局出现了较大变化，除了华为和中兴两家传统强势厂商之外，新华三和中科可控的市场份额提升明显，存储服务器龙头浪潮未入围。2)Gartner发布云安全能力评估报告：阿里云全球第二。随着企业上云的加速，云原生安全以其自动化防御、容器安全等优势，实现了快速增长，其中阿里、腾讯等云计算运营厂商竞争力凸显，阿里的云安全服务更是全球领先。上周，行业发展环境变得“喜忧参半”。喜的是，国家将新基建列入政府工作报告，新基建将成为2020年国家投入重点，数据中心、工业互联网等新基础设施将受益；忧的是，中美科技脱钩加速，上周美国将中国33家机构、公司和个人列入限制性清单，包括了人工智能、计算技术等计算机企业，后续相关零部件、技术供应可能受到重大影响。预计6月份计算机行业指数将延续震荡态势。一方面，市场流动性可能偏紧，风险偏好也可能出现下降，行业估值回调的风险上升；另一方面，行业结构性机会依然存在，建议关注信创、企业上云、金融IT和医疗IT等确定性较强的板块。强烈推荐广联达、恒生电子、卫宁健康，推荐中科曙光、绿盟科技、中国长城、深信服、用友网络、浪潮信息、科大讯飞、超图软件。
机械：1)工业激光装备长期空间向好。2019年我国工业激光装备市场规模达386.6亿元，同比增长2%。在贸易战、宏观经济下行等大环境下，工业激光装备仍然实现了正增长。2)由于光纤激光器的性能和效率不断提升，近两年国产主流中高功率激光器出货量显著提高。3)PMI连续3个月处于荣枯线之上，激光产业链公司订单持续好转。投资建议：工业激光装备长期空间向好，国产激光器、控制系统、激光装备已经完成了中低功率产品的进口替代，正在高功率领域加速替代。激光产业链公司订单自3月份以来持续改善，建议关注国产光纤激光器龙头锐科激光、国产激光装备控制系统龙头柏楚电子。
【天风金属】
有色金属：近期贸易摩擦风险再起，政策预期不断升温，中重稀土价格加速上涨。中国仍是全球最主要稀土供给因素，缅甸扰动持续，全球疫情背景下战略资源属性强化，中重稀土弹性更优。目前价格下考虑原料及环保综合成本及贸易摩擦的风险，从政策历史演变来看，主要政策方向可能为：1、“督察”/“战略收储”常态化带来持续性，收储战略品种针对性可能增强。2、轻稀土配额可能继续提升。3、加大高端稀土功能材料应用开发。考虑国内需求企稳，成本支撑和政策预期背景下稀土价格有望企稳回升。短期关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土、盛和资源等。短期来看，由于海外疫情扩散，相比于稀土原料的国内消化，磁材消费电子、新能源等海外需求承压明显，补库需求因此延后。中长期来看，磁材有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。关注中科三环、正海磁材、金力永磁等。
【长城证券】
通信：全国一网整合加速，三网融合蓄势待发。歌华停牌拉开整合序幕，全国一网整合加速。以往“四级办电视”体制导致广电处于地方“割据”状态，叠加外部三大运营商相继推出IPTV、OTT等业务，打破了广电的垄断地位，用户流失量较大，面对众多挑战，广电全国一网整合加速。国家三网融合目标激发了广电全国一网以及其5G的发展，广电业务将向电信业务渗透，形成电联+移广双寡头竞争格局。广电此次全国一网将助力全国三网融合，此前我国互联网和电信网已经实现业务相互渗透，由于广电长期各地割据、体制僵化、网络差等原因无法与其他两网融合。现在广电积极推进全国一网，建成“统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌”的运营管理体系，并获得5G牌照和中国移动合作，借助中国移动提供的2G、3G、4G网络，广电几乎零门槛、零周期获得了覆盖全国的移动通信服务能力，拥有了完整的移动业务能力，解决了网络问题，为三网融合打下基础。鉴于广电全国一网整合加速，《实施方案》细则明确广电将携5G牌照等资源入股，整合后广电在运营、管理、资金等实力上将更为强势，利于广电5G发展。建议重点关注5G产业链核心受益标的：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、华工科技、拓邦股份、高广和通等。
