Kate 内容部：黄金坑还是熊市开始节后操作攻略
内容部：黄金坑还是熊市开始节后操作攻略 更新时间：2011-1-3 11:06:06 【提要】：2010年的最后一日，上证指数成功收复2800点关口，个股以百花齐放的姿态收官，为2011年的到来送上了一分新年礼物。而在2011年1月，上涨势头能否延续？哪些板块还能“让股价飞”？…… ＝＝本文导读＝＝
黄金坑还是熊市的开始
节后操作策略
近10年来元旦后上证综指表现
开年就炒“业绩浪” 估值、送转比翼飞
私募：市场不差钱看好一季度 布局四类个股
做多资金节后可期 消费概念点亮2011
中小盘股机会仍最大
黄金坑还是熊市的开始
2010年末的中国股市与冬天一样寒冷，大盘破位暴跌。调整是否给行情留够了空间？私募和券商普遍对2011年的行情充满希望，当然也有不同观点。
宏观政策不明朗成为空方理由
近期券商纷纷发布了2011年投资策略报告，2600~3800点是大多数券商给出的上证指数波动区间。与众多券商集体看好行情不同的是，德邦证券首席策略分析师雷鸣预测上证指数波动区间大约在2200点到3200点，呈W形震荡走势。龙赢富泽资产总经理童第轶也是少数谨慎派，目前他的仓位只有10%左右，“目前的下跌还不算是坑，券商普遍预计2011年的低点在2600点，我估计可能要跌破。”
宏观层面的不确定性是空方的主要理由。雷鸣认为，从历史经验来看，复苏初期的中性宏观政策，对股市伤害偏大。主要原因是中性宏观政策往往紧货币宽财政，紧缩流动性直接制约股市估值，宽财政对股市正面影响不明显。2011年宏观政策是紧货币、宽财政，紧货币控通胀，宽财政引导投资。若如此，股市就受制于流动性紧缩，失去整体牛市的基础，个别行业受宽财政的引导而出现局部牛市行情。
童第轶也表示：“许多人认为目前中国经济形势大好，股市作为经济的晴雨表失效了。但反过来想，也许上证指数这种表现反映了经济中更实质性的东西，也许2011年的通胀威胁超过大家的预期。”对于2011年的行情，童第轶认为，如果信贷还是不乐观，融资还是这么高，上市公司业绩还是有疑虑的话，他的投资依然会保持谨慎，除非蓝筹股尤其是金融股整体走强，他才会大幅提高仓位水平。
的确，由于宏观的不确定会导致上市公司业绩增长的不确定，从而股市难现绝对的低估或高估。正如武当投资副总经理兼研究总监高开宇认为的那样，“宏观现在根本看不清楚，当然有很多技术手段去监测，但是每一种手段都是‘盲人摸象’”。
“物美价廉”奠定牛市基础
我们再看一下多方代表对未来行情的看法，低估值是多方的主要理由。据统计，目前A股市场整体的市盈率估值为18.8倍左右，市净率估值为2.83倍左右，处于历史较低水平。从风格指数的估值来看，目前成分股的市盈率仅为15倍左右，接近历史底部区域。
东兴证券研究所所长银国宏认为，2011年上市公司业绩增长将在20%~25%之间，从经济运行的周期来讲，2011年中国经济将由2009年的靠外力推动回升转化为靠自身内在推动的回升，应该更扎实。“2009年中国经济回升带动股市大涨，2011年A股也有随经济回升会‘涨过头’的可能，高点会突破3800点”。
广东斯达克投资管理公司总经理黎仕禹更是语出惊人：未来两三年内，上证指数将创出6000点的新高。“按照中国股市历史运行规律来算，大致4年一个轮回。从2007年见顶后算4年，也就是2011年应该是大牛市的启动点，届时我们会看到经济情况与一些宏观政策可能会出现改变。2012~2013年是真正的大牛市。短期来说，通过资金流向分析可以发现，目前蓝筹股有明显的大机构进行建仓，一季度震荡上行的概率较大”。
2010年的私募冠军、世通资产董事长常士杉预测，2011年仍旧是一个震荡市，底部在2600点左右。据了解，常士杉目前正在慢慢加大对金融地产板块的配置，他认为，金融地产板块的估值已到底部，政策也到了底部。
与常士杉一样，睿信投资董事长李振宁也表示看好金融地产。他认为，银行股现在个位数的市盈率实在是太低了。“银行是垄断行业，这几年业绩一直增长很好，凭什么说2011年银行业就不增长了？加息对银行影响有限，非对称加息影响也可控，因为银行有风险转嫁能力，地产股2010年的业绩都会非常好，而且许多公司都把2011年的钱提前收回了，等于是完成了2011年的业绩。况且，政府也不希望房价暴跌，而是希望房价涨慢点，以后还要有大量的安居房、公租房要由地产公司建设”。
仅靠估值低不构成上涨的理由
新价值投委会主席罗伟广预测，2011年即不是熊市也不是震荡市，是一个结构性牛市。大盘蓝筹股只有跌出来的反弹机会，新兴产业才有持续性机会。“大盘蓝筹股目前惟一的优势就是估值低，但估值低不能构成上涨的理由，只是上涨的概率还在。2010年10月份那次蓝筹股的上涨是因为大家认为国内流动性超预期、货币宽松。而且蓝筹压抑多时，已经被低估了很久，加之加息还没有到来。这几个因素的叠加导致了10月份的上涨行情。如今，通胀形势严峻，政策也开始加息，蓝筹的优势已经没有了，下一波行情还要酝酿几个月。”
英大证券研究所所长李大霄历次对后市的把握都较为准确，他认为，从A-H股溢价指数来看，目前处于100以下，历史数据显示，恒生AH股溢价指数在历史上有两次跌至100点左右，分别是2005年6~7月以及2008年8~9月，而这两个阶段均是A股历史上的底部区域。“2011年市场震荡上行的概率较大。市场总体的运行格局将呈现2009年起步、2010年调整、2011年震荡上行的态势”。
另外，李大霄认为，大型IPO的洪峰可能已经过去。“我国国民经济的主体和大部分优质资产已经逐渐实现上市，未来IPO将更多集中在以经济结构调整为出发点的中小企业上，银行再融资高潮基本结束，预计2011年融资规模较2010年略有下降。另一方面，虽然国有股大规模减持的行动还没展开，但起码解禁的洪峰在2010年已经结束。这也许是2011年的一个有利条件”。
节后操作策略
这两周行情实在没意思，自从12月20日长阴确认行情向下后，个股基本没了斗志，热点和强势股的严重匮乏更是令“活跃资金”无心恋战。不少嗅觉敏锐者都已经提前减了仓——这也直接造成了随后强势股的集中高位回落。
就短线而言，普通操作者很难轻易赚到钱。节后是否有行情，还得等等再说。
技术上有几点值得注意：首先，指数12月28日跳空破了前低，是个危险信号，但3个交易日内便迅速收复；其次，12月29日沪指收出770亿地量。我们此前强调过，中线调整结束的首要条件是交易量至少萎缩到700亿。如果节后继续缩量，那么短线反弹可期。第三，也是中线方面不太好的信号。即5、13和30日均线自12月底开始粘合，随后向下发散——这种均线形态通常会令指数在一段时间内保持弱势或者震荡。此外，这还会对短线反弹造成不小压力。
综合以上技术特征，本栏建议采取以下策略：若节后指数延续反弹，那么很可能预示阶段行情将至，可适当关注那些此前有上涨欲望，期间“被迫”受大盘拖累下跌的个股；如果指数节后直接反弹回落或者打到2850点一带便开始明显回落，那么预示指数再创新低概率较大。随后观察重点是第二次地量何时出现。
持续关注有“故事”的强势股
现在我们来说说个股。细心的投资者应该能够发现，尽管指数如此弱势，两市个股也多呈现破位走势，但是仍有部分股票呈现出不一般的“气质”。其中多数都有“故事”：如2011年业绩大好、大订单饱满、“十二五”规划助行业爆发、年报高送预期和知名研究员强烈推荐等等——而这些个股恰是大盘企稳后的首选品种。
走势上如何辨别该类个股呢？其实很简单，就是找到具备上述题材同时大盘下跌前股价已有所反映，虽然跟随大盘调整，但是指数一旦止跌股价便迅速领涨反弹的个股。最近两天有些股票已经逼近新高甚至提前创出阶段新高：如广州药业、铜陵有色、煤气化、中材国际、鼎立股份、天润曲轴、富春环保、海南海药、S仪化、彩虹精化、中集集团等。
此外，有些个股虽然近期跌幅较大，最近两天也未出现强势反弹，但是并不表明此后没有机会。只要基本面向好因素没有明显改变，那么节后只要该类个股出现启动形态，那么很可能随后也会有较好的走势——如机构重仓股莱宝高科，12月29日成交回报显示，当日机构买进近1亿元，这表明虽然机构在这个位置对于该股仍有存在分歧，但是看多力量仍然占据主导，后期行情可能并非完全没有机会。
近10年来元旦后上证综指表现
年份节后首日开盘节后首日收盘涨幅20103289.753243.76-1.0220091849.021880.720.2120085265.005272.810.2120072728.192715.721.5020061163.881180.961.7120051260.781242.77-1.8720041492.721517.191.3520031347.431320.63-2.7320021643.481611.39-2.1020012077.082103.471.45
开年就炒“业绩浪” 估值、送转比翼飞 如果业绩增长再配合低估值和高送转两大题材，就有可能成为岁末年初“业绩浪”的热点，一个是防守反击的保守式投资，一个是大胆出击的激进式投资，两不误。
岁末年初，总是“业绩浪”炒作的最佳时节，作为市场研究的风向标，许多投资机构也把上市公司的年报视为2011年一季度的投资宝典。在这份宝典中，很多机构都将“业绩浪”的机会分为低估值蓝筹的回升和小盘股高送转两大类，尽管侧重面有所不同，但均是依靠业绩为中心。中金公司认为，在年报披露期来临之时，可适度布局来年行情，以期待资金面改善带来的反弹，配置上重点放在低估值的大盘蓝筹股，部分成长性和消费类公司。实际上，在很多实战派私募机构看来，2010年大量高价发行的袖珍股正面临第一次年报分配，创业板28星宿比肩高送转的先例历历在目，而2011年这种高送转的范围会更大，行情也会更猛。
投资思路：业绩增长是核心
“上市公司年报披露期临近，在调控政策预期加重的情况下，上市公司业绩增长是支撑目前股票市场的主要力量，投资者应积极挖掘超预期盈利的个股。”信达证券分析师梁浩在接受记者采访时这样说到。
据广州万隆数据显示，截至目前，共有30家创业板公司预告了全年业绩，其中预增的27家。2010年净利润有可能实现同比翻番的公司有两家，分别为向日葵和星河生物。向日葵预计净利润同比增长94%-142%，主要受益于产能利用率提升以及产品市场占有率提高。星河生物由于产能释放增加了产量，产销两旺，公司预计净利同比增长97%-121%。
与此同时，今年蓝筹股的中期业绩应有不俗表现。梁浩认为，上市银行2010年业绩有望实现整体24.5%的增长；机械行业的全年销售总产值增速有望达到17%左右；而煤炭业板块收入增长预计在15.42%-20.81%，净利润增长空间可达31.88%-38.67%。此外，就连备受政策打压的房地产，以万科为代表的龙头股不仅提前锁定了2010年的净利润，还被业内机构上调了2011年的业绩。山西证券房地产分析师平海庆认为，万科全年销售金额可能在1100亿左右，从单月销售统计看，公司2010年销售主要集中在下半年，这些部分大多会在2011年结算，因此公司2011结算部分毛利较高，上调公司2011年业绩。
“分析2010年A股市场各个行业的业绩，可以发现，2010年蓝筹权重股的业绩增长来自于GDP的增长。2010年中国GDP增长9%，进一步证实了蓝筹股业绩的稳定增长。而小盘股的业绩则来自于自身成长带来的爆发性，且2011年是经济调结构的第一年，因此未来业绩爆发力和估值溢价潜力更佳。”长城证券分析师胡杨如是说到。
实际上，尽管还没到上市公司披露业绩期，但市场对上市公司2010年的总体业绩还是很有期待，这其一是以银行、地产股为首的低估值蓝筹2010年业绩依旧会继续增长，其二是一旦公告业绩增长的中小盘股往往会走出独立行情，如预增50-70%的七星电子。因此，在高送转和估值修复的预期下，蓝筹股和小盘股均有望在年报披露期获得资金的轮番炒作。
低估值蓝筹：估值洼地安全第一
在中小板、创业板迭创新高、持续走牛的映衬下，以沪深300为代表的蓝筹群体整体性迷失显得有些悲怆，沪深300指数自2009年8月以来持续调整已逾18个月。但是，随着经济或在2010年四季度及2011年一季度见底回升已是不争的事实，业内人士普遍认为，沉寂已久的蓝筹板块将迎来估值修复性行情。高盛甚至豪言明年沪深300指数可上4300点，而截止2010年最后一个交易日这个指数仅仅3129点左右，也就是说有近40%的上涨空间。
从估值上看，蓝筹股的估值分化已到极致2009年7月初，沪深300平均市盈率为26倍，中小板平均市盈率不到36倍；2010年11月底二者市盈率已分别为19倍与48倍，而中小板市盈率与沪深300市盈率之差已达28，远远高于17这一中小板指数诞生以来的平均水平。创业板指数更是高达89倍，使得蓝筹股的估值折价十分明显。
然而，估值与业绩严重背离权重板块的低股价之后是亮眼的业绩增长，目前的估值与业绩发生严重背离。2010年沪深300前三季度净利润平均同比增长为38%，仅略低于中小板的41%，但远高于创业板的22%。今年沪深300的净利润增长速度高于近5年的32%的平均水平，可见传统的蓝筹行业仍是处于一个快速发展时期，良好的业绩增长的基础上，长期的价值低估是不合理的。
“二八”转换潜移默化
上海一私募人士对记者表示：“蓝筹表现与经济周期的高相关性在权益市场与经济波动的相互影响中，周期性蓝筹行业与经济周期的联动性更为紧密，机械、房地产、金融、黑色金属等周期性行业的指数走势与经济波动的相关性很高。”
国信证券分析师宫健认为，目前蓝筹股相对安全，市场进行“二八”风格转换已经持续了两周，上次加息对银行和保险等金融类板块偏于利好，以金融地产为代表的权重蓝筹股有望成为大盘企稳向上的主要支撑。而煤炭股则受益于油价不断上涨的预期。
在金融地产蓝筹股中，银行股的基本面较为稳定，盈利能力趋于平稳。华泰证券金融分析师许国玉认为，分驱动因素来看，虽然规模增长受制于监管政策和宏观调控，但仍将是2011年行业业绩增长的最主要动力，预计在通胀和加息预期推动下净息差同比略有提升，对业绩增长保持平稳贡献。
银行地产成首选
在估值和业绩的双轮驱动下，华泰证券认为，行业估值修复可期，维持“增持”评级。我们认为中间业务、零售业务、中小企业业务是银行业务转型的发展方向。我们看好符合低资本消耗、差异化经营战略的银行，建议重点关注招商银行、民生银行、南京银行；此外还可关注资本金补充较为到位、未来业务转型有较大空间的华夏银行和浦发银行。
而地产股在政策调控下则面临行业的进一步分化。国元证券房地产分析师沈亮亮认为，目前，密集的政策措施已初见成效，后期供应量增加，需求持续低迷，以及融资渠道收紧，开发商的资金状况将决定价格调整的时机和幅度，预计“量跌价稳”将延续至2011年上半年。与此同时，价格将呈现阶段性小幅下跌，成交量将有一定起伏，但整体趋势向上。而随着调控深化，行业内部的分化将加剧，具备资金优势资源，周转速度快的大地产公司将显现优势，商业地产受到影响较小，并且受益于经济发展和消费升级，将逐渐显露投资价值。后期的主要影响因素仍在政策，房价后期走势、房产税何时推出、以及宏观货币政策都将影响板块走势，因利空因素已有所反映，后期政策力度将直接反映股价阶段性表现，但短期仍缺乏提升估值的决定性因素，暂时给予行业“中性”评级。建议关注一线龙头万科A、保利地产、二线龙头滨江集团、荣盛发展，以及商业地产公司世茂股份。
煤炭受益多重利好
“在国内焦煤价格已经上涨10%，涨价预期已经兑现。”广发证券煤炭分析师陈亮谈到，然而，2011年煤炭行业基本面超预期的因素依然存在。供给方面，由于国际焦煤供给短缺，导致可进口量不足，而需求方面，商品房投资保持高位，同时保障房建设力度超预期。此外，A/H股煤炭公司历史PE中值分别为17.1倍和15.3倍，而目前分别为16.9倍和11.7倍，具备一定的安全边际。
陈亮认为，由于煤炭行业作为石油能源的替代品，再加上下游行业的需求，预计2011年国内煤炭需求将超过供给，特别是近期优质动力煤和焦煤将尤为短缺。预计2011-2012年市场电煤价格将同比分别增长7%和3%，炼焦煤价格同比分别增长9%和6%，未来焦煤公司的议价能力和提价空间将更为突出，也是市场资金偏爱的煤种，首推潞安环能、昊华能源、盘江股份、西山煤电、神火股份。
小盘新兴产业：业绩增长绝配高送转
尽管以中小板和创业板为代表的小盘股在本周初随着大盘的下挫而快速下跌，不过在2010年的最后两个交易日内，中小板和创业板指数则呈现三连阳态势，部分强势股再创新高。
平安证券策略分析师邵青认为，2011年一月份就进入年报披露时段，市场热点回归业绩、分红送配的可能性逐渐加大。截止12月24日，中小板和创业板整体市盈率分别为48.71倍和71.17倍，与沪深300成份股市盈率的比值分别为3.15和4.61倍。但尽管经过近期的调整，中小市值板块的估值已有较大幅度下调。“在年报披露时段，投资者的关注焦点毫无疑问会重点转移到业绩、分红、送配等刺激因素上来。对中小市值股票而言，只有那些成长潜力巨大、业绩优良且估值合理的公司才有可能继续受到投资者亲睐。”邵青仍然建议投资者在高度关注成长性的基础上兼顾估值水平，仔细遴选合适的投资标的。
政策支撑小盘溢价
不仅仅是成长性和业绩的支撑，政策的导向也决定了中小盘股的“钱”景。南京证券策略分析师温丽君认为，“十二五规划”对我国产业结构升级方向、经济发展的战略重新做了部署，因此政策的支撑将成为催生高速成长公司的沃土，未来政策的走向将成为引领我们未来一段时间内的投资方向。建议自上而下，追寻产业成长的足迹，在考虑高溢价这一不利因素的背景下，中小市值板块估值进一步提升可能受到抑制。但是，考虑到未来的经济转型与政策护持的因素，估值合理的高成长公司仍将会持续受到投资者关注。板块上，高端装备制造、新能源汽车、生物育种以及航空航天、信息技术等盈利增长不错，而估值也没有达到高不可攀的地步。其中，最为看好高端装备制造的高铁、电子信息技术的光通信以及新能源之中的核电特高压板块，由于其技术已经成熟，未来业绩确定性较强，值得进一步关注。个股上，建议投资者重点关注：大族激光、顺络电子、国星光电、科陆电子、金螳螂、东山精密。
关注大族激光、顺络电子
其中，大族激光尽管总股本为61530万股，但前三季度业绩增长迅猛，主营收入和净利润均同比增长64.73%和475.78%。招商证券电子行业分析师何金孝认为，公司的激光打标业务已经是白马业务，未来稳定增长，激光焊接和切割业务尚属黑马业务，未来仍能高成长。同时，在专用设备业务处在转折点上，经过几年的积累，LED焊线机即将批量出货、PCB设备大批量销售给了PCB大厂、光伏设备产品性能明显优于竞争对手。因此，在2011年LED业务即将放量。LED封装设备中的固晶机、分光机、装带机已批量供货，技术难度更高的焊线机有望于2011年实现量产，预计LED封装设备2010-2012年将分别贡献0.8亿、2.5亿、4亿的收入。预计公司2010-2012年的EPS为0.58、0.78、1.14元，公司产品对提升国内装备制造业水平意义重大，符合国家政策方向，理应给予高估值，给予公司激光设备业务2011年35倍PE，专业设备业务2011年40倍PE。
而受分析师关注的顺络电子则是另一只潜力型智能手机股，在三季报中预计2010年年度净利润预增50-80%，三季度公司主营收入和净利润同比增长41.5%和73.12%。东北证券电子行业分析师周思立认为，顺络电子的片式压敏电阻业务收入增长发力，而在压敏电阻器领域，公司的技术已经超越中国台湾地区，接近日本。2010年以来，受智能手机的快速增长，片式压敏电阻器市场需求火爆，公司压敏电阻器产能也快速释放，预计公司片式钽电容2011年年产能将达到2亿只至3亿只，预计2011年该项业务将产生超过5000万元的销售收入。预计2010-2012年，公司主营业务收入将分别以68.3%、37.7%和25.1%的速度保持较好的增长态势，给予2010-2012年EPS分别为0.6元、0.79元和1.07元。
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http://www.jingxigui.com/n/80463.html
