Tom 内容部：今年首份经济数据下周出炉A股影响
内容部：今年首份经济数据下周出炉A股影响 更新时间：2011-2-13 10:57:39 【提要】：2011年1月经济数据将在下周公布，从历史经验来看，每一次公布经济数据几乎都成为大盘的变盘时间窗口。那么，随着今年首份经济数据的即将出炉，下周市场将如何演绎呢…… ＝＝本文导读＝＝
今年首份经济数据下周出炉 大盘如何演绎成焦点
下周1月经济数据出台 关注国际资本流向
受通胀制约 春季无牛市
周将有多个数据公布 投资者可加大股票投入
通胀二季度见顶 A股将震荡上行
今年首份经济数据下周出炉 大盘如何演绎成焦点
大盘如何演绎成为关注焦点
本周市场对加息利空快速反应后，便连续两日反弹，一举收复包括年线在内的所有重要均线。2011年1月经济数据将在下周公布，从历史经验来看，每一次公布经济数据几乎都成为大盘的变盘时间窗口。那么，随着今年首份经济数据的即将出炉，下周市场将如何演绎呢?
数据公布难改上涨趋势
经过节后首周的惯性上涨后，下周公布的1月份经济数据仍是当前行情的重要变量。分析人士认为，即便央行刚刚公布了加息措施，但是如果公布的经济数据超出市场预期，则市场对于货币政策紧缩的预期将继续升温。考虑到CPI高企、信贷超预期，央行回笼春节前投放的流动性意图未变这些因素，并不排除央行再次上调存款准备金率或差别准备金率的可能。因此，尚未公布的经济数据仍然成为当前行情继续转强的重要影响因素。
不过，目前空头也已经很难找到大幅杀跌的理由，即使由于在抗通胀要求下继续加息和上调存准，也表明持续的大利空已逐步释放完毕。而且从本周四出现中阳强劲反弹并攻破年线来看，在数据公布前后并不会改变此轮节前开始的上涨行情趋势。总的来说，虽然春节过后，基本面不利因素如影相随，但是多方因素还是占据上风，有利于支持大盘维持震荡扬升格局。下周一旦60日线被有效突破并有走平迹象，大盘将继续惯性上攻。
出现调整便是买入机会
周四、周五连续两根放量阳线扭转了长时期的弱势格局，特别是量能水平的回暖更是一大积极信号，预示着市场将迎来一个阶段的反弹走势，反弹能够持续多久，高度能达到何处，则有赖于量能水平能达到什么程度。业内人士表示，预计下周股指仍有继续上冲动能，但由于短线连续突破多重均线和关口，市场也有回抽确认过程，届时将是一次短线介入机会。
华讯投资分析师也认为，正是由于本周三的小幅调整，大盘不但清洗了节前众多获利盘，而且修复了超买的技术指标，使得市场有了进一步走强的动能。从技术上看，多方各个击破，基本上已经收复了日线级别各条均线，尤其是半年线拐头向上并金叉年线，为大盘反转创造了良好的技术支撑。总体来看，大盘反弹格局已定，下周大盘将震荡上扬，盘中调整将成买入良机。
下周1月经济数据出台 关注国际资本流向
尽管遭遇了央行再度加息的冲击，但A股本周的走势可谓顽强，先抑后扬的走势使得股指反弹的态势越发明显，周五顺利站上60天均线更是使得市场人气有所回升。
不过美中不足的是，目前市场热点轮换过快，前两个交易日热门的通胀受益板块，到了周五又换成了地产板块，这使得市场做多的能量消耗较大，同时也不容易形成合力。
在消化了央行加息的影响之后，短期之内利空政策再度出台的概率较低，市场或将迎来短暂的真空期，这将有利于股指的继续反弹。而目前股指的运行态势也是一种上涨中继形态，股指在突破60天均线压制之后有望再上一个台阶，甚至不排除挑战去年11月高点的可能。但就整体形势而言，兔年股市要想出现大牛市的概率仍然较低，这一点在上半年尤为明显。就总体而言，仍难摆脱宽幅震荡的局面，这就要求投资者近期最主要的盈利方式仍是以短线的快进快出为主。
下周即将公布的1月经济数据值得投资者重点关注，CPI指数“坐五望六”的现实使得通胀仍是政府最为关注的话题。从目前情况来看，今年央行再次加息2～4次、每次25个基点;再调升存款准备金率4次左右、每次50个基点已经成为了市场普遍预期。
这也意味着，央行本周的加息并不是货币政策紧缩的结束，而是中继，后续调控政策仍有望密集出台，上半年将是主要的出台时段。而央行本周开始重启央票发行以及对中小银行实施差别准备金率的举动，也说明回收市场流动性仍是央行近期的主要目标，更不用说A股新股的发行并未减速了。
就境外市场而言，美元指数短期或将迎来反弹周期，这将在一定程度上压制前期走势较强的铜等基础金属的走势，但农产品受异常天气的影响，走势或将继续坚挺。而港股本周连续下跌的走势也从一定侧面印证了国际资本正从新兴市场撤出回流美国等发达国家股市的趋势，这对A股市场的资金面会造成怎样的影响也值得投资者关注。
在通胀压力遍布全球新兴市场的背景之下，A股投资者目前最好的投资标的无疑就是通胀受益板块，其中最为直接的就是农业板块，以及与其相关的农药、化肥等相关板块，其次就是以铜为代表的有色金属等资源类板块。而受到央行紧缩政策影响的消费板块则整体前景尚不明朗，需更多关注相关上市公司的具体盈利模式等因素。不追高、不贪心当是投资者今年上半年应有的心理准备。
受通胀制约 春季无牛市
在一月策略报告中，我们认为一季度资金面难以改善，市场很难有所表现。一月指数跌破前期整理平台，连续刺穿两个整数关口，并且出现两天大暴跌，显示市场心态也极度脆弱。一月末房地产调控政策密集出台，也符合我们政策预期。
广义的通胀包括物价和房价，目前高层控制物价和房价的决心非常坚定，在这么一个大背景之下，股市在三个月内没有牛市可能。春季是控制通胀的敏感时期。物价上涨压力丝毫没有缓解，1月检测数据显示仍有大举反弹动力，预计1 月份CPI 同比重回 5%以上。
对于这轮通胀，我们认为农产品价格长期偏低是根本原因，货币泛滥、收入增长是催生条件。农产品涨价压力长期存在，通胀压力也将长期存在。可以预见的是，更多的紧缩货币政策将出台，包括加息等，将在今后再度祭出。一月信贷增量已经受到管控，在上半月快速放量以后，下半月很多银行被迫停放信贷，实体流动性状况仍不理想。
难以找到市场将转向上行通道的充分理由，2月仍可能继续徘徊不前，甚至下寻支撑。上证指数一旦跌破 2650点，下方将没有技术支撑，市场将重现去年 4月破位后的恐慌局面，并且这种局面最可能出现在长期徘徊后的破位初期。我们在年度策略中预测市场重要低点将出现在一季度以后，意味着春季无牛市，市场氛围和政策走向支持这种预判。
基于这样一个相对悲观的判断，我们建议客户控制仓位规避风险，将指导仓位放在四成左右。在行业配置上侧重防御，建议低吸食品饮料和医药股，在前期下跌后已经表现出估值吸引力，值得介入长期持有。我们继续重点推荐高端装备和工程设备行业。高端装备已成新经济增长点，高铁等行业进入高成长期，机构大举涌入;工程机械业绩优良，三年内成长相对确定，也被机构资金长期看好。在适当时机买入，应有稳健收益。
下周将有多个数据公布 投资者可加大股票投入
兔年新年刚过，国内股票市场的走势明显回暖，市场做多热情较高，市场热点呈现良性轮动的态势。下周预计股市上涨动能仍在，但是由于政府收缩流动性政策，将会制约上涨的幅度。若已经在上周或年前抄底，下周可以持股、持基待涨。进取型投资者可以适当加大股票及偏股型基金的投入，稳健型投资者则可维持上周的操作仓位。由于已经进入加息周期，银行理财产品的周期宜短不宜长。
下周展望
国内事件：根据国家统计局公告，2月15日左右将发布消费价格指数和工业品价格指数。去年12月，因为基期效应趋于零、年前物资保障供应充足以及各级政府发力调控等因素，当月的CPI短暂回落至4.6%。但很多分析师认为，由于农历新年消费集中季的到来，以及受北方地区的干旱等影响，1月份CPI将超过5%。
影响：受干旱气候以及二、三线城市房价上涨，新年集中消费等因素影响，市场普遍预期1月CPI将再创新高。高企的消费者物价指数及国内通胀，致使货币流动性控制、房地产行业调控将继续。当前市场已部分反映了对高通胀的预期，公布数据若非大幅度超预期，不必过分担忧。
国际事件：下周将有多个数据公布，其中包括美国零售业、制造业、建筑业等多方面的重要数据。下周四将公布1月26日美国联邦公开市场委员会会议记录。除此之外，包括日本、法国、德国等国家第四季度GDP将被公布，欧元区公布去年12月工业产出率，英国公布1月失业率、1月Nationwide消费者信心指数等。
影响：美国零售业、制造业、建筑业等多家数据将为美联储是否继续实行量化宽松政策提供依据。1月26日美国联邦公开市场委员会会议记录如出现加息的声音，将令美元恢复强势。欧元区去年12月工业产出率如不及预期，恐将拖累欧元走势。
下周操作建议
稳健投资者持股待涨
春节后，虽然有加息阴影存在，但是投资市场依然一片唱多之声，短线反弹的势头依然持续，但是上涨幅度有限。下周，已经抄底的投资者可以持股、持基待涨，进取投资者也可以考虑逢低抄底，适当增加股票和偏股基金的配置。而稳健型投资者可以维持上周的操作策略。
股票
下周预计股市将继续上扬，投资者可在下周持股待涨，进取型投资者仍可逢低买入。重点关注深圳或者上海本地的板块，地产、金融等低估值蓝筹板块依然是逢低买入不错的选择。
黄金
国际金价本周有所反弹，从1330一线升至1360左右。技术指标显示黄金若能突破1366~1368区域的阻力，则有机会冲击1400的整数关口。已经抄底纸黄金的投资者可以稍加观望，对T+D则可以逢低做多为主。
通胀二季度见顶 A股将震荡上行
兔年开市第一周，加息并未阻挡A股上涨行情。国际市场上，美国经济数据推动基本金属价格普涨，其中，锡和铜价格均创历史新高。面对不断上涨的大宗商品价格，国内通胀压力何时见顶?兔年A股机会在哪里?有色金属板块的投资时机到来了吗?围绕这些热点话题，本期圆桌邀请到了德意志银行大中华区首席经济学家马骏、英大证券研究所所长李大霄以及获得中国证券分析师金牛奖的安信证券有色金属首席行业分析师衡昆。
马骏：
通胀将于二季度见顶
央行在春节假期的最后一天突然宣布加息，其实是预期中的事情，因为近期物价加速上涨，通胀压力明显加大，1月份的CPI可能高达5.4%，抗通胀已成为管理层当前的首要任务。
我将今年全年CPI的平均涨幅预测从原先的4.4%上调到5%，估计今年二季度的月度高点会达到6%。理由如下：第一，实体经济增长超预期，将进一步导致原材料、能源价格的上升，并加大通胀预期。在实体经济增长超预期的背后，一个重要的原因是货币环境过于宽松。去年广义货币和贷款的同比增速接近20%，超出年初预定的17%的M2增长目标。今年，如果M2增长目标定在16%，对一个通胀压力已经很大的经济来说仍然是过快。第二，原材料价格上涨必然导致今后几个月消费品价格上升。比如，去年棉花价格上升86%，今年的服装价格肯定会涨。第三，租金涨幅将加速。第四，最近几个星期以来农产品批发价格继续快速上行，很快会传导到加工食品的价格。春节前统计局报道中国去年农业大丰收，这表明农产品价格上升不是供给的问题，相当程度是成本推动和流动性过剩带来的对农产品的投资性需求拉动。如果不把经济增速降下来和货币控制住，仅仅靠增加农产品供给是难以从根本上控制食品价格的。第五，通胀预期本身可能导致货币流动速度上升，加大通胀压力。
春节过后，2月CPI可能稍有回落，但不会像2008年一样大幅回落。为什么?2008年主要是由于雪灾影响造成物价上涨，春节之后物价明显回落，但今年春节并没有雪灾影响，物价上涨主要源自深层次的结构性因素，即低端劳动力收入大幅度上涨，去年低端劳动力的工资已经上涨了23%，今年上涨的幅度预计仍会达到20%。同时，美国经济复苏超预期也会推高原油等大宗商品的价格，给中国带来成本推进型的通胀压力。
面对目前的通胀压力，管理层需要采取较大力度的调控措施，包括连续加息和控制今后几个月的新增贷款和新开工项目。此次加息之后，预计未来5个月内仍有两次加息，存款准备金率也将上调2-3次。在通胀见顶预期出现之前，股市与楼市恐怕都不会有明显的投资机会。
李大霄：
融冰之旅渐入佳境
此次央行宣布加息主要还是为了抑制通胀，市场对此已有一定预期，投资者无需过分恐慌。目前市场整体估值合理，尤其是大盘蓝筹股的估值处于历史低位，加息短期会对市场形成一定的冲击，但不会改变市场整体回暖的格局，预计2011年A股整体将震荡上行，融冰之旅渐入佳境。
2011年，由于欧美等国家的宽松货币政策不会改变，将给我国带来很大的输入型通胀压力。为了抑制通胀水平，中国还将通过上调存款准备金率和加息两种手段来调节流动性。但是我们认为全面紧缩的情况不会发生。首先，目前市场预期由于我国GDP增速较快，政府对于通胀的容忍度会有所提高，这意味着流动性紧缩的程度可能会低于预期;其次，2011年预期新增信贷规模比今年略有减少，但是为了保持投资的连续性，预计2011年新增信贷规模在6.5万亿元至7万亿元之间，这和历史数据相比仍然处于较高水平。
从市场供求平衡分析看，2011年大致保持平衡。资金需求方面，随着银行等大型国有企业上市的基本完成以及银行再融资潮的结束，未来IPO将更多集中在以经济结构调整为出发点的中小企业上，预计2011年融资规模预计较今年略有下降;限售股解禁的规模高峰期集中在2009年、2010年，2011年解禁股的数量大幅下降。
从资金供给方面，我国货币政策由宽松转为稳健，减少了资金的供给，但是居民投资意愿增强、国家对房地产市场继续保持严控措施、货币活化趋势以及热钱流入等因素将给资金供给提供一定的增量。综合判断，2011年流动性不是制约市场的变量。
从估值来看，低估值权重股已形成市场中流砥柱。目前A股市场整体的PE估值为18.81倍左右，市净率估值为2.83倍左右，依然处于较低的水平。从风格指数的估值来看，目前大盘指数成分的PE仅为15.09倍，接近历史底部区域。
大类资产配置方面，从股票、债券、现金等大类资产的收益率来看：目前一年期存款利率为3%，预期未来还有两次加息，一年期存款利率上升到3.5%左右。我们预期明年CPI在4%左右，这意味着存款的收益率为零或者为负;目前1年期国债的收益率在3%左右，随着我国进入加息周期，债券的收益率仍将上升，债券价格承压;股票方面，目前沪深300的静态PE仅为15.54倍，处于相对较低的水平。总体来讲，2011年大类资产配置顺序是股票大于债券和现金。股票类资产投资吸引力比较排序依次为：封闭式基金、B股、A股。
行业配置方面，建议关注：一、包括以海洋工程装备、高铁、地铁等轨道交通为代表的估值低、增长确定的先进制造业;二、受益于消费升级而导致收入提升的品牌服装、家具、消费电子、装饰、园林等;三、601军团大盘蓝筹股、金融、地产、建筑工程、化工等。重点关注两条主线：一是传统行业类股票在过度下跌之后估值修复的投资机会;二是关注中国经济转型过程中，节能环保、高端装备制造、新信息技术、新能源、新材料、高科技等成长型股票回调后的长期投资机会。
衡昆：
有色金属价格将创新高
2011年以来，主要有色金属价格继续上涨;其中铜和锡价再创历史新高。我们认为，伴随全球经济的继续复苏，中国制造业活动的恢复，美元走强动力的减弱，有色金属价格上涨的势头有望延续。基本金属中，铜和锡由于供需基本面较好，价格有望再创新高。而短期黄金等贵金属的投资吸引力将会减弱。
我们预计，主要有色金属的2011年均价将高于2010年。其中，上涨幅度较大的品种包括锡、铜、白银、镍、黄金。我们重点覆盖的有色金属企业盈利预测表明，2010年行业净利润将大幅上升 151%，2011年净利润将继续增加83%。企业盈利的改善也提升了行业的投资吸引力。
因此，我们维持有色金属行业"领先大市-B"投资评级，建议投资者关注铜、锡、铅、锌等行业中业绩弹性较大以及具有产能扩张和资源整合的上市公司，包括江西铜业、云南铜业、铜陵有色、锡业股份、中金岭南、西部矿业驰宏锌锗、辰州矿业、紫金矿业、神火股份.
短期来看，有色金属行业面临的主要风险包括：一、全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力;二、欧洲债务危机再度恶化，美元重新走强;三、中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施。
未来十年高端装备制造业、新材料、新能源、新能源汽车等战略性新兴产业将迎来快速增长期，相关上市公司将会成为市场持续关注的热点。综合考虑供应的增长幅度以及消费结构的变化等因素，我们预计随着磁性材料、新能源汽车、太阳能等行业的快速崛起，稀土、锂和锗等品种具有较好的吸引力。
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