Kate 7月1日券商晨会研报汇编
【国海证券】
军工：年初至今，国防军工指数跑赢大盘约6个百分点，期间最高跑赢大盘14.54%。近年来军工行业估值水平不断回落，目前估值水平约50倍，已回落至2013-2014年水平。主动偏股型基金持仓比例持续下降至0.61%，为过去25个季度的最低值，行业整体低配1.04%，连续6个季度处于低配状态。行业改革有望加速推进。军工行业一向是改革的重点领域，也是改革的先锋领域。近年来，军品定价机制改革、国企改革、院所改制、国有资本投资运营公司试点、央企控股上市公司股权激励等诸多改革不断推进，有望不断释放军工行业活力，提升经营效率和改善经营质量。 重点看好装备建设、新材料、卫星互联网、导弹配套等：1、一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头企业和核心配套企业成长前景明确。2、复合材料在军民用飞机上的用量增长明显，随着我国军队建设带来军用飞机的批产上量，以及民用客机领域的快速发展，复合材料等新材料领域需求旺盛，将在较长时间内维持较高的景气度。3、卫星互联网纳入新基建，五年内国内卫星互联网产业市场规模将达千亿人民币，产业链迎来发展良机。建议关注优质成长型企业如中航高科、楚江新材等、卫星互联网领域，建议关注产业链中上游领域优质企业如星网宇达、天银机电、旋极信息、航锦科技、华伍股份。
机械设备：2020年新冠疫情全球爆发，我国制造业景气度出现反复，新基建在新常态下将成为重要引擎，城市轨道交通作为新基建下融合基础设施的代表其建设进度将提速。另一方面，疫情在海外部分地区仍在蔓延，势必影响全球经济增长，并影响我国出口及相关产业链的装备行业需求。机械行业景气性整体仍将偏弱并呈现各细分子行业冷热不均态势。机械行业今年下半年投资策略上，建议聚焦受益于新基建、自主可控、能源安全等相关细分行业，重视新常态下中游装备行业自动化和智能化升级带来的结构性机会，在成长性明确的细份领域中精选基本面良好，业绩确定性强的标的，维持行业“推荐”评级。重点推荐城轨装备板块：受疫情影响下经济承压，新基建将成为重要的稳增长手段。城市轨道交通作为新基建重点布局方向，有望实现跨越式发展。重点推荐交控科技，重点关注康尼机电，科安达。
【新时代证券】
宏观：PMI淡季不淡，经济延续修复。6月PMI为50.9%，比上月上升0.3个百分点， 6月通常是淡季，PMI往往会出现回落，2005年以来，6月PMI环比上涨的年份只有2009年、2014年和2017年，而这些年份6月经济数据都出现了回升，PMI淡季不淡预示着2020年6月经济处于继续修复的进程中。PPI同比大概率触底回升。6月主要原材料购进指数与出厂价格指数分别回升至56.8%、52.4%，较上月均有明显回升，我们预计6月PPI同比大概率触底回升。就业表现一般，政策难言转向。6月PMI从业人员指数回落0.3个百分点至 49.1%，是唯一拖累PMI的分项，反映疫情冲击下，企业会将自身经营压力通过降薪裁员转移到居民部门，尤其是受疫情冲击大的小型企业。非制造业表现继续好于制造业。6月非制造业PMI为54.4%，比上月高0.8个百分点，整体表现继续好于制造业。
【平安证券】
教育：非学历职教受疫情影响上半年招录公告大范围延期，预计相关公司Q2业绩持续承压；但是随着疫情缓和，各地公告从6月中下旬开始反弹释放，扩招的趋势明显，我们坚定推荐非学历龙头中公教育。K12教培行业在疫情背景下发生显著变化，一是在线教培成长曲线被动拉升，在线教育市场短期内获得巨大流量，有效“教育”了家长和学生，新东方在线等相关标的持续受关注；二是线上线下中小机构生存发展压力陡增，现金流周转能力远低于龙头，龙头机构的市占率持续提升，典型如好未来、新东方。另外，我们建议可关注有边际改善的学大教育，学大教育创始人已成为第一大股东，股权治理结构有望持续改善，并且公司有望通过多种融资方式改善资产负债表，减少债务对业绩的压制。
农业：养殖进入量价双升，业绩爆发期：强烈推荐牧原股份，短看量价双升、利润爆发，“自育肥”+“二元轮回杂交”+杠杆，最大化享受本轮集中度提升红利，长看加速屠宰、终端布局，成本优势参与终端竞争。养殖后周期随存栏量拐点确认：1)饲料： 需求随存栏量拐点确认，首选量利齐升的前端料，此外关注“禁抗”下产品结构提升， 推荐大北农：养猪出栏量增加，利润释放，养殖成本有较大下降空间。长期看种业、疫苗、农信互联等高附加值产业打开新的增长空间，公司长期商业价值逐步显现。2)疫苗：疫病防控需求提升、存栏量提升、客户结构集中度提升、行业规范、非瘟疫苗研发事件驱动，景气度快速回升。建议关注生物股份、中牧股份；3)屠宰：月度屠宰量降幅有望逐步收窄，行业产能利用率有望缓慢提升，预计改善趋势可长期延续，推荐双汇发展。
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