XiaoMing 实力券商力推5大行业
实力券商力推5大行业 更新时间：2011-2-6 10:43:39 零售行业：零售行业基本面向好调整带来机会 报告要点： 行业基本面依旧向好，发展趋势不变。 我们认为，2011年社零总额仍将保持较高的增长，居民收入和整体消费倾向的提高以及温和通胀，将使得零售企业继续享受广阔的消费空间带来的收入及利润增长。 1)我们预计2011年社会消费品零售总额有望超过17万亿元，同比增长15%以上，消费潜力依然十分强劲。 2)随着居民收入的逐年增长以及“十二五”规划中收入分配改革计划的实施，我国居民整体消费率将继续得到提升，消费空间进一步打开，零售企业也将受益于我国消费的整体提升。 3)我们预计2011年上半年通胀压力仍然继续，温和通胀一定程度上有利于零售企业的收入及利润增长。 行业估值水平处于安全投资区间。 2010年11月11日-2011年1月25日，沪深300指数下跌了16.28%。商业零售板块下跌了22.9%，跑输大盘6.62%，其中，农产品、豫园商城跌幅超过30%，其他主要行业龙头公司也出现了20-30%的跌幅。 我们认为，此轮调整的主要原因在于前期偏高的估值以及市场系统性风险，而行业基本面以及行业发展前景并没有发生变化。经过此轮调整，板块市场空间乍现，我们建议投资者逐步买入低估值，成长稳健的标的。 主要推荐鄂武商、王府井、新华百货、欧亚集团、武汉中商、武汉中百、合肥百货、重庆百货、苏宁电器等区域龙头零售企业。 行业基本面依旧向好，发展趋势不变。 根据国家统计局最新公布的经济数据，初步测算2010年全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年增长1.1个百分点，经济运行状况良好。并且，伴随着国民生产总值的稳步提升，我国的社会零售总额同比也是逐月上升，数据显示，2010年全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%；扣除价格因素，实际增长14.8%。而从月度数据来看，我国的消费品零售总额每月同比均保持较高的增速，消费总额也一直维持在较高的水平，且显示出逐月上升的趋势。我们预计2011年社会消费品零售总额有望超过17万亿元，同比增长15%以上，消费潜力依然十分强劲。 中银国际：水泥行业将受益于中央一号文件 我们看到，在政府的政策扶持下，水泥需求仍有很大的增长潜力。上周末，“中央一号文件”出台，内容包括未来十年政府将投资约4 万亿人民币用于水利建设，从而改善中国较为落后的水利条件。这就意味着未来每年的投资将达到4,000亿人民币，这一数字比2010 年的2,000 亿人民币高出一倍。 我们认为，这是历史上对水利项目最大规模的一次投资，资金将由地方政府和中央政府共同提供。2011 年，政府将着力加快农村地区的水利设施建设。我们认为，山东、河南、河北、安徽、山西和江苏等去年10 月底以来就很少降水的严重干旱或缺水地区将成为“中央一号文件”的最大受益者。此前，西南和西北地区一直在遭受严重干旱。 2009 年，水利项目投资仅占固定资产投资的1%，而铁路和高速公路投资分别占到3.5%和5.3%。过去几年中，中国几乎每年都会遭受严重干旱或洪水，我们认为，这就表明中国的水利项目投资不足。我们看到，未来几年中国的水利投资还有很大的增长潜力。 根据行业标准，每 1 万亿投资将带来1.5 亿吨水泥需求，那么每年4,000 亿的投资预算就意味着未来十年中每年6,000 万吨的水泥需求，相当于我们2010 年和2011 年水泥需求预测的3.4%和3.1%。 鉴于水利工程的建设需要消耗大量水泥，因此“中央一号文件”对水泥股来说是一项重大利好消息。从经常遭受干旱和洪水的地区来判断，我们认为海螺水泥、山水水泥、华润水泥)和亚洲水泥应受益于他们在安徽、山东、广东、广西和中国西南地区的业务。 化工行业：关注化工行业超跌精细化工个股 广发证券发布最新行业研究报告称，石油和化工行业“十二五”规划正式文件将于4月份公布，相关子行业的“十二五”规划将随后公布。据了解，“十二五”规划将以产业结构调整和科技创新为主线。 广发证券认为，化工板块中未来最活跃、成长性最好、质地最优良的企业，大多数都将从精细化工领域产生。因此，对价值投资者来说，长期持有确定性高增长的标的，可跟随其业绩增长而实现稳定的超额收益。近期，中小市值板块下调明显，其中部分高成长性确定的个股具有超跌现象，建议关注。目前已上市的永太科技、联化科技、天马精化、建新股份具备长期高增长的潜力。 汽车行业：继续看好低估值一线汽车股 广州治堵方案“买车与幸福感相关”，其他地区几无限牌可能性1月24日广州发布的“缓解交通拥堵方案” 中，值得注意的有： 突出从加强交通基础建设、调节交通流量、加强交通管理三个方面治堵，并制定了较详尽、合理的措施方案；明确不限私车，但将加快推进公务车改革；政府在相关方案讨论中提出，买车权利与居民“幸福感”息息相关。 与北京比较，广州的治堵方案具备更强的可操作性和公平、合理性，表明国内城市治堵政策向良性方向发展。由于北京地位特殊及舆论对“限牌”政策的反弹，我们相信其他城市更有可能借鉴广东的治堵经验，已几无可能出台“限牌”治堵政策。而正如我们此前的观点，合理、有效治堵有利于汽车产业的可持续发展。 销量： 终端销售形势逐渐恢复，维持1、2月处于同比低点的判断我们对厂商及终端的调研表明，1月份以来按周的终端销售景气环比不断回升，第三周已达到去年9月份的水平。我们估计狭义乘用车终端销售在1月将录得<；；5%的正增长，而批发销量将录得5%-8%的正增长；Q1的批发销量增长率将达约10%，全年的销量增长率约17%，1、2月处于销量同比的底部。 我们对2011全年乘用车的销量超出市场预期持乐观态度，因： 我们认为09、10连续两年的销量高增长主要是经济发展及人口结构演进的必然结果，而非政策刺激的异常反应；政策退出对行业全年销量无明显影响，短期提前的消费需求已被厂商的“推迟确认、推迟交付”行为所平滑。。 盈利能力：原材料及劳动力成本上升的环比压力高峰应已过去，季度盈利边际趋改善我们对2011年乘用车行业盈利能力高位稳中趋升持乐观态度，因：1，技术产能的扩张幅度较大可能性低于产销量，考虑到产能具有弹性，主流厂商产能利用率至少不会明显下降；2，原材料、劳动力成本上升的环比高峰应已过去，且预计2011全年涨幅会低于2010年。 投资建议：政策预期扭转，销量数据及年报、季报业绩将超预期，继续看好一线汽车股投资机会乘用车：主流乘用车股自1月初股价触底以来已有约10%-15%升幅，但估值仍处于11-12倍2010PE、9-10倍2011PE的低位，基于对政策氛围好转、销量数据将超预期及年报/季报业绩优异的判断，我们继续看好乘用车一线股股价表现，继续重点推荐华域汽车、福耀玻璃、上海汽车、悦达投资、一汽富维、一汽轿车。 商用车：卡车行业一线公司经过1月初以来约15%-20%的股价调整，估值相对乘用车的溢价已消除，虽然行业的景气同比低点会稍滞后，但值底部使投资机会凸显，推荐福田汽车、潍柴动力、江铃汽车、宇通客车、中国重汽。 食品饮料：食品行业估值回调带来投资机会 华泰联合发布最新食品行业投资策略研究报告称，估值回调带来板块性投资机会。食品饮料板块经过前期近2个月的回调，食品饮料板块指数两个月的跌幅为14.2%，跑输大盘10个点，部分个股的跌幅较大。股价的下跌带来了估值的回调，部分一线龙头企业2011年的估值已经回落到20倍附近，行业及板块的估值已经接近历史低点，行业估值的回调带来板块性投资机会。把握春节前后白酒行业的阶段性反弹。 研究报告指出，华泰联合继续坚持1月月报的观点，短期建议关注白酒类上市公司，把握春节前后的反弹机会，预计春节前会有一轮阶段性反弹的机会。主要原因是：1、春节期间的旺销将助推白酒公司今年1季度的销量，再加上一线白酒公司贵州茅台和泸州老窖均在去年和今年初提高出厂价，销量增速的上升和出厂价的提高将助推白酒企业1季度业绩增速；2、前期板块回调，使得目前一线白酒公司的估值已经接近历史最低水平，而业绩增速较快、成长能力较高的二线白酒公司的估值已经回落到近一年的低点。一线白酒华泰联合推荐的公司为泸州老窖和贵州茅台；二线白酒推荐报告近期一直关注和推荐的具全国品牌知名度，产品质量保证和长期成长能力古井贡酒。 研究报告指出，通过前期的下跌，部分稳定高增长高估值的食品类公司在本轮的下跌之中，估值也逐步回落到较为合理的状态。华泰联合挑选公司规模增长空间大，未来3年业绩高增长较为确定，同时具有较好的成本转嫁能力规避通胀风险的食品类公司。华泰联合推荐受益于肉制品及屠宰行业工业化率及集中度提升的绝对龙头企业双汇发展；受益于速冻食品行业增长和集中度提高，新建产能助推规模扩大，并对成本上升有较强转嫁能力的速冻食品行业龙头三全食品。
