spring 商务部：十二五我国社会消费品零售总额将翻一番
商务部：十二五我国社会消费品零售总额将翻一番 更新时间：2011-3-23 11:53:42 导读： 商务部：十二五我国社会消费品零售总额将比十一五翻一番 商务部：1-2月社会消费品零售总额同比增15.8% 发布会全文 消费列入扩大内需战略重点 居民消费率有望纳入十二五规划 券商荐股 国信证券：降奢侈品价差将是长期利好 东方证券：消费信心下降,关注增长确定品种 中信证券：零售行业将高速增长 国金证券：增长确定公司将重予市场信心 德邦证券：把握十二五规划,布局消费类板块 华泰联合证券：细看社销,喜多于忧 光大证券：再次推荐黄金珠宝子行业 中金公司：百货,房车限购后的消费亮点 光大证券：政策利好推动板块上涨,低估值公司仍有优势 广发证券：个税改革提振消费信心 个股机会 淘金19只消费类股 商务部：十二五我国社会消费品零售总额将比十一五翻一番 商务部新闻发言人姚坚２２日说，商务部正牵头编制关于国内贸易的十二五发展规划，这项规划提出了要在十二五期末使我国社会消费品零售总额、生产资料销售总额、批发、零售、住宿、餐饮等重要消费品市场的经营规模比十一五期末翻一番。 姚坚是在此间举行的商务部月度例行新闻发布会上作出上述表示的。他说，这项规划已经列入了国家级的专项规划。 在十二五规划实施期间，服务业的发展是一个重要指标。姚坚说，规划提出，在十二五期间，我国国内贸易累计要新增3000万人就业，使国内贸易领域内的就业规模突破１亿人。 除了国内贸易的专项规划以外，姚坚表示，商务部还正编制另外11个涉及海外投资、服务贸易发展、边境合作区和特殊经济区发展、沿边地区的开放开发等方面的专项规划。 商务部：1-2月社会消费品零售总额同比增15.8% 从商务部网站获悉，商务部22日举行例行发布会，通报2011年1-2月我国商务工作运行的有关情况。数据显示，1-2月，社会消费品零售总额2.9万亿元，同比增长15.8%。 商务部新闻发言人姚坚在发布会上表示，今年以来，在促进消费政策及两节消费需求拉动下，国内消费市场保持平稳较快增长，但增幅有所回落。 姚坚介绍，据国家统计局统计，1-2月，社会消费品零售总额2.9万亿元，同比增长15.8%，比上年同期回落2.1个百分点。扣除价格因素，实际增长11.4%，比上年同期回落4.1个百分点。 姚坚表示，总体看，今年以来，在促进消费政策及两节消费需求拉动下，国内消费市场保持平稳较快增长，但增幅有所回落。 姚坚介绍了消费市场的四大主要特点，分别为： 一是城乡消费增速差距缩小。 国家统计局统计显示，1-2月，乡村消费增长15.4%，城镇消费增长15.9%，城乡消费增速相差0.5个百分点，比上年同期缩小2.4个百分点。 二是大型流通企业销售稳定。 在年货和中高档商品需求的带动以及企业促销作用下，大型流通企业销售保持稳定。1-2月，商务部监测的3000家重点零售企业销售额同比增长18%，增速比全国平均水平高出2.2个百分点，比上年同期加快0.4个百分点。 三是金银珠宝销售持续旺盛，家电、汽车销售增幅收窄。 受传统习俗、通胀预期和国际金价上涨影响，金银珠宝类商品销售继续保持高速增长。1-2月份，商务部重点监测的3000家零售企业销售中，金银珠宝销售额同比增长41.4%，比上年同期加快18.2个百分点。1-2月，家用电器和汽车销售额同比分别增长7.5%和9.7%，增幅较上年同期均出现回落。 四是蔬菜等食用农产品价格稳中有落，肉糖等价格小幅上涨。 在一系列稳定物价措施的作用，蔬菜等主要食用农产品价格从2月初开始小幅回落。据商务部监测，3月14日-20日，36个大中城市的18种蔬菜批发价格、鸡蛋零售价格分别比1月底回落3.4%和3.0%。粮肉糖价格继续小幅上涨。同期，36个大中城市的小包装大米、小包装面粉、食糖零售价格及猪肉批发价格分别比2010年12月底上涨5.2%、3.4%、6.6%和8.2%。 姚坚表示，扩大消费是今年以及十二五时期的一项战略任务，商务部将认真贯彻落实两会政府工作报告有关精神。一是在认真梳理现有消费政策的同时，着力培育农村家电、汽车、摩托车以及农业生产资料和建材消费热点。二是建立和完善现代流通网络，降低流通交易费用和损耗，在有条件的地方开展农超对接，逐步完善冷链系统。三是着力发展文化消费、旅游消费和养老消费，培育和规范电子商务、网络购物等新的服务业态，形成新的消费增长点。四是加强流通领域的食品安全工作，创造便利、安全、放心的消费环境。 消费列入扩大内需战略重点 发改委主任张平称，将多策并举扩大内需，促进文化、旅游、建设等消费 国家发展和改革委员会主任张平20日表示，中国将把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，在建立扩大消费需求长效机制上下更大的功夫，充分挖掘和释放国内需求的潜力。 张平是在国务院发展研究中心举办的第十二届中国发展高层论坛上做出上述表示的。他指出，目前，中国的最终消费率还不到50%。这与国际上70%左右的平均水平存在着较大的差距。为了挖掘居民的消费需求，中国政府将多策并举，包括实施就业发展优先的战略，积极稳妥地推进城镇化；深化收入分配制度的改革，健全社会保障体系，增强居民的消费能力；积极发展新兴的消费业态，促进文化、旅游、建设等消费，加强市场流通体系的建设，营造良好的消费环境，逐步使中国国内市场的总规模能够位居世界前列。 张平强调，要继续发挥投资对扩大内需的重要作用。在调整优化投资结构、提高投资质量效益的基础上促进投资的合理增长。一方面，充分发挥政府投资的引导作用，政府投资主要用于支持保障性安居工程的建设、水利设施的建设、农业和农村基础设施的建设、教育、卫生、科技、节能减排和生态环境等经济社会发展领域的建设。另一方面，鼓励民营经济的发展，放宽市场准入，支持民间资本进入基础产业、基础设施、市政公用事业、社会事业、金融服务等各个领域。 张平指出，中国还将增强创新能力，加快经济结构的战略性调整。中国将推进农业的现代化，加强粮食安全的保障能力。依靠科技进步，积极推进装备制造等重点产业的结构调整，引导企业开展技术改造与兼并重组，促进新兴科技与新兴产业的深度融合，尽快把节能环保，新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业培育发展为先导性、自主性的产业。 居民消费率有望纳入十二五规划 长期以来困扰我国的内需失衡问题有望得到解决。记者日前获悉，居民消费率有望作为约束性指标纳入十二五规划纲要草案。未来五年，消费率提高的目标或将定在２－３个百分点。 全国两会期间，多位政协委员对本报记者表示，看好我国消费市场扩容潜力。在居民消费加速转型的情况下，我国有望在今年迎来消费率上升的拐点。 居民消费加速升级换代 全国政协委员、广东省政府参事毛蕴诗３日接受记者采访时表示，目前，我国每年消费市场增量是美国的两倍，市场前景十分广阔。 这一判断得到多方面的数据支持。数据显示，２００９年，我国人均国内生产总值达到３７００美元左右，按照世界银行的标准，我国正处于从中低收入国家向中高收入国家迈进阶段。２００９年，城市化率为４６．６％，按照十一五水平，２０１５年我国城市化率将突破５０％。 按照国际经验，未来我国居民消费有望出现加速转型，这为扩大内需尤其是居民消费需求提供了良好契机。国务院研究室主任谢伏瞻认为，我国城乡居民消费已经进入结构变动和升级换代较快的时期。 事实上，过去五年，我国消费市场已经出现了明显的扩大和升级启动信号。国家统计局数据显示，十一五期间，我国消费市场已经呈现快速增长态势。社会消费品零售总额由２００６年的７．９万亿元增加到２０１０年的１５．７万亿元，增长９８．３％，年均增长１８．１％，消费市场步入了快速发展期，成为改革开放以来增长最快的期间之一。 统计局认为，过去５年来，消费结构发生了明显的优化升级，由量向质转变，由温饱向享受转变，由吃、穿向住、行方面发展。住房、医疗、旅游、教育以及享受型的汽车、家电、家居建材、电子产品等消费热点频现，成为拉动社会消费品零售总额快速增长的重要因素。 银河证券在有关报告中认为，２０１１年消费率有可能达到４８．８％，比２００９年４８．６％的水平提高０．２个百分点，在新世纪首次迎来上升拐点。 收入分配改革等政策将护航 提高消费率方向已定，一系列保障措施也将随着出台。全国政协委员、国务院发展研究中心研究员张小济对本报记者说，应该完善社会保障、调整收入分配格局，才能促进居民消费。 实际上，作为促消费重要政策保障的收入分配改革已经启动。为调节贫富差距，降低中低收入者的税负，国务院日前明确将提高个税起征点，调整工资薪金所得的级次级距。对此，全国政协委员、财政部财科所所长贾康对本报记者表示，个税起征点上调，可以在一定程度上降低中低收入者税负，将较大程度地提高这部分人群消费热情。 记者还了解到，为提高居民消费率，十二五规划纲要草案或将从扩大就业、调整收入分配结构、完善社会保障等方面入手，全面阐述如何提高居民消费能力。同时，有关部门还将积极引导和培育消费热点，促进消费结构优化升级。 商务部部长陈德铭认为，２０１１年，要把服务消费作为扩大城市居民消费和结构升级的重要着力点。 在谈及积极发展新型消费业态时，陈德铭表示，要促进电子商务及网络购物健康发展，加快培育一批运营规范的网络销售平台，推动传统商业企业开展网络销售。 国信证券：社销增长低于预期,降奢侈品价差将是长期利好 研究机构：分析师：孙菲菲，祝彬，田慧蓝 宏观层面:2011年1-2月份社零总额同比增长15.8% 2011年1-2月份社零总额实现29,018亿元,同比增长15.8%,较2010年12月份回落3.3个百分点,低于我们预期。此次数据降低,主要是汽车及家电销售增速放缓所致。2月份CPI同比上涨4.9%,涨幅与1月份持平。 行业层面:降低国内外奢侈品价差可能是年内最大利好 1-2月作为传统消费旺季百货、超市消费增长明显。由于今年春节较去年早,主要的消费集中在1月释放,2月当月销售数据较弱。 商务部陈德铭指出,要让部分奢侈品与海外同价,目前国内及国外价差较大的产品主要包括珠宝名表、化妆品及大排量汽车等,如果下降的幅度较大及品类较全,将是年内对零售业最大的利好之一,而且零售业将长期受益。 维持行业推荐评级,关注有利基市场+正循环公司 在通胀被控的预期下,我们建议投资者开始关注前期回调较充分,低估值的零售类股票,以保障后期收益的稳健性。目前零售股中具备以上投资概念的相关股票有:苏宁电器、飞亚达、友阿股份、美克股份、王府井等,推荐逐渐底部建仓。 奢侈品同价的受益公司主要包括飞亚达、大厦股份、全国及区域的中高档百货等;另外,具备整合预期的相关公司,我们认为武汉的商业整合2011年可能实现突破,首推武汉中商及鄂武商;民营资本已经介入,正处于业绩改善期的渤海物流和商业城,如果守候时间与民营资本共舞,必有超额回报。 东方证券：消费信心下降,关注增长确定品种 研究机构：分析师：郭洋 事件: 昨天,央行公布的一季度储户问卷调查报告显示,在当前物价、利率以及收入水平下,居民更倾向于储蓄,仅有14.2%倾向于更多消费,消费意愿降至1999年以来的12年最低值。 研究结论 消费者信心指数和社销同比确有下滑: 2月份消费者信心指数下滑到99.9,甚至低于经济危机的2008-2009年;我们认为更多是因为商品价格、房价以及消费安全等诸多因素的影响,导致消费者心理上的不确定感增强;2月份社会消费品零售总额同比增速从1月份的19.9%下降到15.8%,我们认为有一定基数和节假日因素,3月份有可能同比增速回升。 和消费增速相关的核心指标是收入,中长期利好因素没有改变:居民收入一直是社会消费品零售总额的最相关因素。十二五期间五大目标之一即为城乡居民收入普遍较快增加。此外,基本养老、医疗和失业保险的覆盖人群不断扩大,对于低收入人群的社会保障不断完善,未来这部分人群的消费意愿和能力将逐步得到释放。此外,保障房政策的集中推进,未来也会使得高价商品房对于其它消费的挤出效应逐步下降,提升居民整体消费意愿。因此,从中长期的角度来看,我们持续看好消费率提升和零售业态创新下零售行业的投资机会,并不担心短期销售同比的下滑。 建议更多关注商业物业经营企业和中低端连锁消费:前者逻辑有三: a.消费者信心指数很少连续下滑超过4个季度,而未来一年的租金收入和盈利已经有合同锁定; b.多数商业业态的下游是终端消费者,商业物业经营企业的下游是商业企业,它们的消费行为有持续性; c.多数商业业态的产品是消费品,难以提价,商业物业经营企业的产品是商业空间和商业机会,有持续升值空间。看好后者的逻辑在于: a.中低端连锁针对人群的收入在持续提升; b.保障房长远来看能够提升部分低收入人群的消费力; c.连锁企业的规模和分布区域相对大,且都在往下布局,能够有效对冲房地产调控、以及其它不确定因素对消费意愿的冲击; d.超市行业虽难提价,但是消费刚性强。 投资建议:商业物业经营企业中,关注海印股份、小商品城等估值合理,未来增长确定的企业;中低端消费中,关注门店经营情况有改善的步步高,以及一贯稳健扩张,区域优势明显的武汉中百。此外看好网购业务厚积薄发的苏宁电器。 中信证券：零售行业将高速增长 研究机构：分析师：赵雪芹 上周行业走势回顾:上周中信零售行业表现跑输大盘,其中百货、超市和家电连锁子行业收益分别为-1.81%、-3.47%、-4.02%。上周推荐组合收益为-3.34%,跑输行业0.67个百分点,跑输大盘2.63个百分点,上周组合中主要股票表现为:苏宁电器、宏图高科、华联综超、豫园商城、友谊股份、百联股份、鄂武商、新华百货、海宁皮城目前行业观点:十二五规划纲要明确收入提升、完善社保、扩大内需目标,将助推零售行业高速增长。我们预期2011年行业增速将稳定在18%-20%。中信重点跟踪公司未来3年净利润复合增速预计达到30%,2011、2012年动态PE中值分别为24、20倍,行业估值接近合理区间下限,建议增加行业配置。选股思路:建议选择增长确定性高、成长性强的公司;或选择估值较低、安全边际高、后续预期有事件刺激或主题催化的公司。 风险因素:宏观经济增长减速,消费增速不及预期的风险等。 本周推荐组合:苏宁电器,宏图高科;海宁皮城;新华百货、百联股份、友谊股份、鄂武商、豫园商城;华联综超。 十二丑块贱树零售业影响点评:十二五规划纲要中,国家明确居民收入增幅超GDP增速的目标,同时建立扩大消费需求的长效机制,并改善民生、建立健全基本公共服务体系。我们认为,在消费升级和消费崛起的大背景下,政府将扩大内需、刺激消费、提升居民可支配收入作为经济转型的战略中心,同时辅以社会保障体系的不断完善,零售业的发展环境不断向好,我们维持前期观点:十二五期间,收入提升、完善保障、扩大内需,三轮助推零售行业高速增长。从长期来看,经济增长及结构转型、城市化进程加速推进、人口红利高峰到来三大因素将共促零售业黄金十年景气高峰。 上周报告摘要:苏宁电器年报点评:2010年净利润40.11亿/EPS0.57元,略低于预期。我们认为公司实体门店有望重新快速扩张,供应链整合与零售能力行业最优,同时苏宁易购独立运营,凭借其已有物流、管理与平台优势,我们认为苏宁将充分分享电子商务领域的广阔发展空间,未来成长稳健,空间广阔。 国金证券：增长确定公司将重予市场信心 投资建议 本周,商业零售板块整体下跌2.73个百分点,A股整体下跌0.81个百分点,其中,百货零售类下跌1.74个百分点,超市类下跌3.76个百分点,专业连锁下跌3.81个百分点。涨幅前五位是欧亚集团、长百集团、百大集团、深国商和友谊B股;跌幅前五位是昆百大A、宏图高科、三江购物、天音控股和上海九百。 商业零售板块的整体估值降至2011EPE24x的历史较低水平,我们维持对板块整体的推荐评级。目前,国金百货类加权平均估值2011EPE26.5x;超市类加权平均估值2011EPE27.9x;专业连锁类2011EPE17.3x。 本周,我们重申对一季报行情的看好,建议增持增长确定、质地优良的零售类公司。重点推荐的个股:百货--重庆百货、有阿股份、友好集团、天虹商场;超市--新华都;专业连锁--吉峰农机、苏宁电器、潮宏基。 行业和数据点评 本周商务部公布的重点零售企业销售额增长数据和央行公布的储户问卷调查都在一定程度上反映居民消费情绪受到部分抑制。 对于商务部数据,我们认为2月份重点零售企业零售额同比增长较低的一个主要原因是春节因素的扰动,2010年春节位于月度中旬,而2011年春节位于月初。由数据结构看,超市类重点零售企业销售额增速在三种业态中在较长时期内处于最低水平,我们认为这源于中国恩格尔系数波动式下降反映对必需消费品的消费已进入缓慢平稳增长期。未来需关注消费升级带来的中高端消费。在通胀压力下,金银珠宝消费增速仍维持较高水平,预计一段时期内对金银珠宝的抗通胀需求仍然较大。 对于央行储户问卷调查,图2-5可以看到,2010年以来,居民对物价满意情况位于历史低位、对收入感受状况位于历史低位、消费意愿也持续下降,其中,倾向消费人群仅占14.2%,是1999年调查以来的最低值。结合2010年恩格尔系数有抬头倾向与奢侈品消费屡创新高的情况,我们认为居民财产性收入不足和高房价压缩消费意愿对此现象具有相当解释力。但乐观情况是就业预期和就业感受指数良好,对未来收入的增长构成支撑,但消费的增长还需收入分配改革机制的推进和对房价过快上涨的控制。 总体上,我们认为消费相关数据在一定程度上压抑了板块估值回归合理水平,但随着一季报的逐渐披露,相信市场会对优质、差异化、有核心竞争力、符合未来消费趋势的零售公司的稳定增长重拾信心。 德邦证券：把握十二五规划,布局消费类板块 研究机构：分析师：李项峰，刘晓华 十二五规划是国家对未来五年经济社会发展的总体纲要和发展目标。我们认为,十二五将引发中国乃至全球范围一次规模庞大的消费热潮,无疑会对中国零售行业产生长期利好。 国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要:与十一五规划相比,十二五规划把扩大消费、转变经济增长方式放至前所未有的战略高度,我们认为将对国内零售业产生深远影响: ①十二五规划将大大改变中国的经济增长模式,从过去30年来以出口及基础建设投资为导向转向以国内消费为主要驱动。十二五规划首次将重点放在扶持国内消费市场的各项措施上,使中国个人消费占GDP的比重由目前的36%上升至2015年的42%-45%。消费对经济的贡献率加大,零售业发展存在坚实基础。 ②十二五规划将加速推进收入分配改革。十二五规划纲要草案用一章的篇幅来规划未来五年中国的收入分配布局,并明确提出两个同步,即居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同比,两个同步显示了政府加快推进收入分配改革的决心。基于中低收入者具有更高的边际消费倾向,因此增加这部分人群的收入无疑会刺激消费总体规模。 ③积极推进城镇化,促进区域协调发展。城镇化进程、收入分配改革及区域经济振兴等将导致未来中国区域经济和居民消费差距缩小,必将为中国中西部及二三线城市零售市场发展提供机会。 华泰联合证券：细看社销,喜多于忧 研究机构：分析师：耿邦昊 根据统计局公布的2011年1-2月宏观经济数据,1-2月份社会消费品零售总额增速从2010年的17.9%下滑到15.8%,增速低于市场预期;限额以上商品零售同比增速也有出现下滑。 我们认为去年年底取消汽车购置优惠政策以及09年中央削减三公支出是此次增速较低的主要原因。剔除汽车销售影响,限额以上商品零售增速仍然维持在24.14%的高位,仅比去年低0.6个百分点。 服装、化妆品、金银珠宝等常见于百货销售的商品增速良好:服装纺织品增速略降1.1个百分点,仍维持在22.2%的高位;化妆品和金银珠宝类高毛利率商品增速较高,特别是后者增速大幅提高16.7个百分点至51.4%。 从超市主要销售的商品类别来看,日用品、粮油食品和饮料烟酒今年增速都比去年高出5-6个百分点,分别高达24.1%、22.9%。而家电类商品相对于其它消费品受经济周期影响较大,波动较大,今年增速虽然下滑,但是仍然在17.9%的高位,仅比2008年低0.9个百分点。 2011年1-2月CPI为4.9,高于去年同期的2.1。特别是食品类为10.6,高于去年同期的5,助推了食品饮料类商品的零售增长。而金银珠宝价格指数维持在12.2的高位,去年同期为14.9。 从我们近期调研及更新的一些信息来看,许多百货、超市及家电连锁上市公司1-2月份收入增长超过20%,同店增长普遍延续了去年以来的较高水平。我们认为刘易斯拐点之后,低端劳动力收入上升较快,最终导致消费能力进一步提升。 维持对行业的推荐评级,低位估值锁定绝对收益,业绩增长+资本运作预期催生相对收益!重点推荐以王府井、大商股份、重庆百货、苏宁电器、为首的大市值个股及部分中小市值&斑马股&区域龙头如合肥百货、南京中商、鄂武商、欧亚集团等;CPI高涨有望带来超市行业个股如步步高、华联综超、永辉超市、武汉中百等的主题投资机会。 风险提示:恶性通胀对消费者需求的抑制;政策限制下零售公司融资进度低于预期。 光大证券：山雨欲来风满楼,再次推荐黄金珠宝子行业 研究机构：分析师：唐佳睿 行业动态报告 一周行情回顾:本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为-0.29%/-0.36%,而申万商贸零售指数上涨1.31%,继续双双跑赢上证综指和深成指数。细分子行业本周贸易板块一枝独秀,远远跑赢行业指数,本周上涨5.65%,而其余子行业表现平平,上周百货、专业连锁、物业租赁和超市板块周涨跌幅分别为-0.37%/0.52%/0.35%/-0.09%。本周零售板块上涨较大的股票均为贸易板块的传统黑马股,其中弘业股份、成城股份等黑马股均取得较佳周涨幅表现。黑马贸易股的活跃也从侧面反映出零售板块目前缺乏热点和主题投资机会、整体表现处于混沌状态的现实格局,因此不排除游资或部分机构炒作尚未挖掘过度的黑马股的情况,但我们不建议投资者逢高追涨。 行业新闻动态: 2月全国家电下乡销售额208.6亿元/美团网完成首轮融资金额已达数千万美元/陈德铭:未来1/3农产品由农超对接提供/外资将全资控股上海罗森便利加快扩张/上海购物中心去年营收预计达750亿/徽商集团销售冲千亿商之都最快明年上市/1-2月消费零售额增15.8%CPI涨4.9% 上市公司新闻动态: 武汉中百在台湾设立办事处扩大采购\苏宁易购加大投入今明两年望破百亿/永辉超市今年在合肥将再开7家门店/国美公告:陈晓辞职张大中任董事会主席/苏宁获亚太优秀零售奖中国地区唯一入选/当当去年四季度净利增长58%全年下降 海外零售市场动态: 英国2月零售商店价格同比上升2.7%/香港一月零售销售升28.2%/网络销售势不可挡澳大利亚零售商黄金时代被终结/美2月零售额增1.0%涨幅创4个月新高/德国零售业担忧物价与通胀同步上涨 光大零售模拟组合: 展望下周,市场可能因日本地震事故短期出现加速波段震荡局面,而二月份CPI维持高位盘整,也为未来央行继续采取收紧银根政策埋下了阴影。从目前市场情况来看,我们认为日本此次地震可能刺激资金流入作为避险工具的黄金市场,导致黄金价格走高,因此我们建议投资者逢低积极配置黄金珠宝类的上市公司。下周我们依旧重点主推苏宁电器、天虹商场、合肥百货、老凤祥、友阿股份,并建议投资者关注1Q2011业绩超预期的零售个股。 中金公司：百货,房车限购后的消费亮点 研究机构：分析师：郭海燕，钱炳 主要观点: 居民收入增长势头未变,而房和车都有一些调控或限购政策出台,什么类别的消费增长更快、更持续?我们认为是百货店和其主力销售的各类品牌消费品。上周五报出1-2月社会消费品零售总额增长15.8%低于市场预期,主要原因来自汽车、住房装修等消费受政策影响后的结构性增速放缓。零售商渠道调研显示1-2月多数公司仍实现了25%左右的增长,部分达到30%,增速理想、并未下降。 蛰伏已久,具备资产价值和业绩弹性,板块轮动该轮到零售股了。零售板块目前板块估值较低,反弹力度尚不充足,后续将进入年、季报密集期,整体表现值得期待。针对零售板块的多元化特征,我们进行组合推荐,建议重点关注行业龙头新百联和王府井,以及估值较低的广州友谊、合肥百货和苏宁电器。 本周值得重点关注的个股: 1)新百联:自有商业物业近120万平米,NAV高出市值36%;在长三角区域优势显著,后续整合效应可期。新百联自有商业物业领先,且大多在上海核心商圈,在通胀环境下物业价值和净利润率有望双重提升。持有联华超市的股权市值近100亿元,账面现金过100亿元。后续整合和激励考核机制的完善将提升经营水平、减少期间费用,增长有望超预期。目前市盈率仅23倍,资产价值和业绩释放潜力被低估。 2)王府井:在中西部重点城市具备品牌和明星店资源价值,北京市场领导地位巩固,NAV高出市值35%;集团12亿元现金增持公司股权,锁定期3年,体现出对上市公司成长性信心;增持价格41.5元,对目前股价形成有力支撑,安全边际高;定向增发收购成都店少数股东权益13.51%,加之去年10月份增持,有望增厚2011年每股收益8%,2011年业绩增速有望达到55%。 3)广州友谊:2011年市盈率只有20倍,新店压力有望小于市场预期;合肥百货:业绩增速板块领先,增发推进有望成为催化剂,区域经济和消费腾飞助力中长期发展;苏宁电器:渠道下沉有望带来新的增长空间,年报增长良好,电子商务发展值得重点关注。 动态和基本面更新: 1)零售商草根调研显示:1-2月销售增速持续向好,重点公司中如:永辉50%以上,友好集团30%以上、王府井和苏宁电器均在30%左右,合肥百货25%-30%,广州友谊25%-30%等。 2)本周即将披露年报个股:苏宁电器、京客隆,分别有望增长39%和24%左右,业绩表现处于板块较好水平。 3)友好集团:拟在奎屯新增一店,加快汇友地产业务拓展。奎屯项目地理位置优越,定位一站式购物中心,门店网络布局日益完善。 我们主推的三个投资组合: 1)中西部五朵金花:合肥百货、重庆百货、鄂武商、友好集团、武汉中百 2)重组定增、提升空间大:王府井、百联股份、大商股份、华联综超 3)竞争优势、特色定位:苏宁电器、广州友谊、永辉超市、小商品城、天音控股 光大证券：政策利好推动板块上涨,低估值公司仍有优势 研究机构：分析师：唐佳睿撰写日期：2011-03-07 一周行情回顾: 本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为2.21%/2.06%,而申万商贸零售指数上涨3.40%,双双跑赢上证综指和深成指数。细分子行业物业租赁和百货本周分别上涨4.86%和3.82%,领先行业整体涨跌幅表现,而专业连锁和超市板块本周涨幅靠后,周涨幅仅为0.63%和1.60%,跑输行业板块整体表现。我们认为零售板块近期较强的表现符合目前稳中求胜的策略,零售板块较强的业绩确定性不失为一种较为妥当的投资标的物。我们依然建议投资者继续配置零售板块的个股,尤其是一线估值较低、业绩较为确立的白马蓝筹股。 行业新闻动态: 武汉六家百货获金鼎百货店称号/电子商务人才需求量翻两番薪水倍增/去年美电子商务零售额增长12.6%/山田电机6月进军天津供应商谈判已展开/乐购投资3000万英镑在华开发购物中心/广东年内至少建300家平价商店/宗庆后涉足零售业将会新开100家百货店/韩国网购销售额去年首次超过百货店和超市/五星发布《浙江战略白皮书》江浙是拓展重点 上市公司新闻动态: 新华都拟增发募资4.56亿开41家店/虚实并进海尔苏宁今年计划实现50%增长/老凤祥:黄金需求旺盛导致业绩大幅增/引入新浪、动向麦考林背水一战电子商务/世纪联华2683万元转让旗下房地产业务/无锡新世界百货被收购所有柜台5月撤离/大商黯然离场振华将入主济南人民商场 海外零售市场动态: 日本1月份零售额较上年同期增长0.1%/美国1月份总体零售销售上升0.3%,不计汽车升0.3%/香港1月份零售额较上年同期增长28.2%/英国1月份零售销售月率上升1.9%,年率升5.3%/梅西百货2月同店销售额增长5.8% 光大零售模拟组合: 展望下周,我们认为本周银行板块较为强劲的走势,将带动下周整体市场气氛的活跃,而零售板块中低估值、低市盈率的股票有望继续上演目前的估值修复阶段。下周零售板块友谊股份和百联股份年报将同时公布,我们认为未来沪上零售航空母舰的和盘托出,将极大激发对大市值零售公司的重新审视。下周我们重点主推苏宁电器、天虹商场、合肥百货、老凤祥、友阿股份。 广发证券：个税改革提振消费信心 研究机构：分析师：欧亚菲 广发零售行业指数显示行业景气度高。 为更好观察零售行业景气度和销售趋势,我们推出了广发零售行业指数,2010年12月份的GFRI显示最近一季我国零售行业景气度处于历史高位。GFRI增长率自2008年11月开始向上反转,之后一路上行,到2010年第四季度增速已经达到30%,这一结果与国家统计局发布的扣除价格因素后的限额以上商品消费增长率水平相互印证。 行业聚焦-个税改革提振消费信心。 国务院3月2号原则同意了调高个人所得税薪酬起征点和调整税率档次并报人大批准。据测算如果起征点调高至3000元,收入有望增加2%以上,使整个中低收入的工薪阶层受益,同时调整税率档次则有利于全面降低居民纳税额,提高居民收入,以上举措有利于提振消费者信心近期行业及公司资讯。 1.化妆品珠宝消费税有望在十二五取消;2.商务部欲打造超级零售航母,15家企业再入围;3.2010年全国单体百货销售杭州大厦排第一,王府井成都店排第五;4.去年美电子商务零售额增长12.6%;5.国美、苏宁将在线上线下全面展开竞争; 投资建议:我们在1月份指出1月中下旬是行业买入较佳时点,二月份批零指数上涨8.04%。我们对三月份行业走势乐观,我们认为国家关于提高个人所得税起征点以及调整税率级差的信息将提高居民可支配收入并极大鼓舞消费者信心,这也是为实现市二五期间消费率提高的重要举措之一,我们预期后续还将有提高居民收入的实质性措施,这将持续推动行业指数上涨,个股方面我们重点推荐的为王府井、小商品城、潮宏基、友阿股份、新华百货、广州友谊、苏宁电器。 风险提示:通胀失控所带来的宏观调控风险;物业,劳动力成本持续上涨。 淘金19只消费类股 新华百货:短期利润折损不改长期区域龙头本色 研究机构：广发证券分析师：欧亚菲 2010业绩回顾 新华百货发布2010年度报告,公司实现营业收入39.85亿元,同比增长23.16%;实现归属于上市公司股东净利润2.15亿元,同比增长12.25%。 报告期内公司综合毛利率水平为19.32%,较中报下降0.5个百分点,销售费用率和管理费用率分别为8.36%和2.95%,较2009年提高0.7和0.4个百分点,从公司费用明细来看,主要是新开门店所产生的广告宣传费和购物中心店停业装修所产生的维修费较上年大幅增加。 2011经营展望 公司将继续巩固在宁夏市场的既有优势,并适当进行有效的外延扩张,同时明晰各个业态的发展目标和路径。若大股东物美商业在未来两年内能完成注资回归国内市场,新华百货的品牌影响力将不仅仅局限于省内,成为我国西北部商业零售龙头企业。 投资建议 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.30元、1.76元和2.2元。 公司现为宁夏回族自治区商业零售巨头,我国中西部开发战略和当地人民消费能力的迅速成长都为公司估值提供了良好的安全边际。随着物美回归预期的增强,我们看好公司中长期发展。考虑到2010年新店将迎来快速增长等因素,给予30倍市盈率,对应12个月目标价40元,买入评级。 风险提示 当地竞争加剧;收入增速放缓,毛利率持续下降 百联股份:受益世博实现快速增长 研究机构：华融证券分析师：李振宇撰写日期：2011-03-11 一、业绩简评:充分受益上海世博会: 每股收益提升0.19元,收入增长贡献0.61元,毛利率下降贡献-0.11元,销售费用上升贡献0.2元,投资收益贡献0.08元受益上海世博会,上海地区收入同比增23%,第一八佰伴、东方商厦、新华联大厦、永安百货和青浦奥特莱斯盈利均实现较大幅度增长。 销售费用和管理费用合计占比16.7%,同比下降1.1个百分点。 主要原因是折旧费用相对固定及工资费用相对收入占比略有下降。 公司转让东方证券实现投资收益1.23亿元,扣除该因素,归属母公司股东净利润同比增长41.94%。 二、发展重点在长三角: 公司以加快市场拓展为长期工作重点,发展重点区域在长三角地区。对内涵增长,公司以既有门店调整提升和中小型百货转型为主。 公司主力门店收入增长良好,2007年末和2008年开业的又一城和中环盈利均大幅增长,显示公司在主要商圈的优势。但在异地,公司门店盈利不及上海。 三、重组后优势明显: 友谊股份吸收合并百联股份后,新百联将拥有超收入120亿的百货以及287亿元收入的超市资产。公司核心资产体现的优势以及店面调整和整合将带来额外的内生增长。 盈利预测: 预计公司2011年和2012年EPS0.53元和0.66元,对应动态市盈率29.5倍。维持公司推荐评级。 友谊股份：静待航母起航 研究机构：国泰君安证券分析师：刘冰撰写日期：2011-03-11 友谊股份2010年实现营业收入310.5亿元,同比增长6.39%,实现净利润2.98亿元,同比增长58.38%,对应EPS为0.63元。 利润大幅增长有二:1)占公司收入绝大比重的超市业务毛利率提高。超市业务毛利率同比提高了0.8个百分点,直接拉动了公司综合毛利率0.8个百分点,是公司净利润率从2009年的0.64%提高到0.96%的主要原因;2)公司旗下的好美家建材大幅减亏,亏损额由2009年的1.5亿元减少到2010年的1341万,贡献了1.24亿净利润增量。 百联股份2010年实现营业收入128.4亿元,同比增长22.8%,实现净利润6.15亿元,同比增长47.9%,对应EPS为0.56元。 公司利润快速增长主要来源于:1)随着销售规模的增长,管理费用率以及财务费用率分别降低了1.1和0.6个百分点;2)下属多家处于快速增长期的门店业绩大幅改善。 公司2010年通过了吸收合并百联股份的方案,预计2011年将会并表,我们对公司未来的业绩预测是基于合并后公司业务进行的。 不考虑未来出售金融资产等的非经常性损益,我们预计新百联2011-2013年营业收入分别为475/522/570亿元,实现净利润13.6/16.1/18.5亿元,对应EPS0.79/0.93/1.07元,同比增长18%/15%/11%。 新百联重组后作为上海地区的商业龙头地位和规模效应将会为公司带来的更强的议价能力,按照2011年主业每股收益给予目标价22.5元,对应重组后新百联2011年30倍市盈率,增持评级。按照0.861的换股比例,百联股份目前合理价值为19.37元,给予增持评级。
