Rose 2700点的争夺消耗战基金谨慎却怕踏空
2700点的争夺消耗战基金谨慎却怕踏空 更新时间：2010-8-17 0:10:01 在本周股指在2700点附近的争夺战中，基金依然受困于“估值的烦恼”，进退方向选择陷入两难的困境仍在延续。 上半年的熊市，让误判行情的公募基金有苦说不出。7月，金融、地产一路踏歌而来，公募基金中的小股先头部队从波段操作中尝到了不小的甜头，传统大盘蓝筹的反弹高度也大大超出了市场预料。
今年以来，忧虑和担心两种情绪始终充斥在公募基金阵营，而其幕后的推手正是基金过往遵循的重要法则——估值。去年下半年以来，基金经理开始担忧资产泡沫破灭将令权重股备受考验，又忧虑结构转型中的主角新兴产业无法独当一面。银行股估值表面低、实际高和新兴产业不真实的言论，也一时成为市场争论焦点。
在本周股指在2700点附近的争夺战中，基金依然受困于“估值的烦恼”，进退方向选择陷入两难的困境仍在延续。
金融和地产估值困扰
7月，上证指数创出2300点的新低后，新兴产业主导的市场风向有了些变化，金融、地产成为了市场领涨的先锋。与此同时，在新兴产业估值持续向高处行走后，部分基金公司选择了提前撤退，向估值另一端的传统蓝筹靠拢。试探性买入成为了此部分基金的选择。
“我先是试探买了点银行股，反正大盘股下跌的空间比较有限。前期资金都放在了新兴产业身上，传统蓝筹配得太少了。7月初，又买了点地产股。”沪上某基金经理告诉《每日经济新闻》记者。
进入8月以来，大盘蓝筹的反弹仍在延续，基金对传统蓝筹的估值困扰依然存在。仅仅是在本周四，深交所的公开数据显示，亿城股份和深长城两家主营房地产的公司仍有机构席位频频现身。
防踏空 两头都要抓
7月的反弹让上证指数重返2600点，而股指却频频倒在2700点关口前。7月的反弹高度超出了公募基金的预期，而在下半年，它们对市场又会不会秉承乐观的心态？
来自莫尼塔的最新调查显示，有52％的公募基金经理看好未来一个月的大盘走势;37％的受访对象持中性态度;只有11％不看好短期走势，与上月相比更为乐观。更多公募基金短期看好周期性行业，认为其估值存在修复空间，反弹行情还能持续，但维持时间不确定。即使在对未来6个月大盘走势的看法上，54％的公募基金经理持乐观态度，38％认为下半年市场走势为震荡行情，仅仅有8％较为悲观，认为后期股指收益率为负。
乐观心态占据了上风，不过这并不能掩盖基金心中的不确定。
日前，华宝兴业基金就表示中国经济滞涨或二次探底可能性很小，市场担忧过度，原因是保障房建设投资快速增长；政府投资加速余地较大；货币随时可以重新放松；“民间投资36条”有望逐步贯彻。然而，国内经济是否会发生二次探底或滞涨，现在没有足够的数据支持，只有几个月后才能证实或证伪，在这之前，随着地产量价齐跌及经济指标回落，担忧无法解除。
对于看不清楚的未来，基金的策略是做好两手准备。博时基金在谈到未来机会时曾表示，中国经济体正处在一个转型期，而转型将必然是一个持续时间较长的过程。传统优势产业未来继续高增长的动力不足，而新兴产业规模较小，暂时还不能成为拉动经济的中坚力量。所幸的是，当前传统产业的估值水平较低，盈利能力依然较强，因此下跌空间有限，而所谓新兴产业股票鱼龙混杂，需要去芜存菁，因此接下来的投资过程可能是一个以时间换空间的过程，市场在断断续续的结构性波动中为下一轮的行情积蓄力量。因此在操作上，建议关注两类投资机会，一类是传统产业跌出来的估值修复机会；一类是少数优秀企业潜在的高速成长的机会。
某基金投研人士表示，面对传统蓝筹和新兴产业的估值，在调结构保增长的目标下，其实基金也在试图寻找平衡。
基金仓位
震荡不停 基金仓位大幅提升
每经记者 李娜
本周7月宏观数据公布，CPI数据超出3%“红线”，政策预期出现不确定性导致市场出现大幅震荡。
基金在近两周市场震荡中增仓显著，突出表现在7月反弹中仓位水平较轻的基金积极跟进大幅提升仓位水平。这似乎说明短线波动并未显著影响基金操作方向。近一季度股票型基金平均仓位首次超过80%，相比于二季报时基金的仓位水平，整体上基金仓位出现系统性提升趋势。
据德圣基金研究中心的监测数据显示，截至8月12日，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继上周回升后继续上升。测算期间沪深300指数下跌1.21%，扣除被动仓位变化因素后，各类偏股方向主动型基金增仓幅度略大，其中股票型基金主动增仓幅度超过3个百分点。这在一定程度上反映出前周主动增仓的滞后效应 。
本周基金仓位继续在市场大幅震荡中显著增加，主要是由于7月反弹中仓位水平较轻的基金大幅度增加股票配置比例。增仓幅度超过10%的基金数量达25只，增仓后其仓位水平普遍由50%~70%上升至70%~80%，向同类型平均水平靠拢。偏股方向基金仓位水平分布密集区间已由两周前的70%~75%提高至75%~80%，主动型基金仓位水平出现系统性提升的迹象。
本周基金操作方向与前周一致，在市场大幅震荡中主动加仓态势显著。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，222只基金主动增持幅度超过2个百分点，其中91只基金主动增持超过5个百分点，加仓基金数量及增仓幅度相比前周均显著放大。另一方面，主动减持的基金数量有所增加，70只基金主动减仓幅度超过2个百分点，其中也有33只基金主动减仓幅度超过5个百分点；相比前周，减仓基金数量和减仓幅度也有所加大，基金之间操作分化加大。
近两周跟随同行业增仓的策略占据主导；部分中小规模基金大幅加仓。信诚、长城、农银等旗下部分基金主动增仓超过20个百分点；同时也有部分老牌公司旗下基金在7月反弹中都保持着较轻仓位，而近期大幅补仓，如华宝、南方、鹏华、嘉实旗下部分基金。德圣基金研究中心认为，随着市场反弹的持续，部分基金开始改变谨慎观点，基于下半年配置策略提升股票资产的基准配置比例。但也有部分增仓较早的基金选择减仓，如华夏、国海等旗下部分基金。同时仍有部分基金保持相对稳健的中等仓位配置策略，如汇添富、兴业等。
