2015年9月11日股市行情：十大板块优质股需重点布局

全球休闲度假村行业：Club Med定位“高端奢华”，中青旅聚焦“人文诗意”

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司

度假村是提供全面服务并提供公共设备、体育及娱乐等设施，以休闲为导向的住宿群。度假村一般为旅游者的较长时间的驻留而设计，通常也会为商务会议提供服务。按照度假村的地理位置和配套设施，可分为高尔夫度假村、滑雪度假村、海滨/海岛度假村、温泉度假村、主题公园度假村和文化景区度假村。国际顶尖的度假村包括地中海俱乐部(ClubMed)、悦榕庄(BANYANTREE)、六善(SIXSENSES)等；国内较为典型的休闲度假村包括中青旅旗下的乌镇景区、古北水镇景区以及华侨城、广州长隆等。我们认为：中青旅作为国内休闲度假景区先锋和龙头，景区规划、管理、营运能力突出，连锁化持续扩张，品牌价值有望得到不断放大(乌镇、古北、濮院)，建议买入。

核心观点。

地中海俱乐部(ClubMed)——精致“一价全包”，相对重资产：

目前全球最大旅游度假连锁集团，为游客提供精致一价全包服务。截至2014年底，旗下66家度假村(其中自有度假村占比41%，租赁占比48%，委托管理占比11%，经营模式相对重资产化)。地中海俱乐部推出JoyviewbyClubMed，定位中国主要城市消费者。最新股市行情

悦榕庄(BANYANTREE)——“住宿+SPA+精品店”，相对轻资产：

悦榕酒店及度假村集团旗下管理或拥有35家度假村及酒店、70家SPA、83家零售商店及三个锦标赛高尔夫球场，物业遍布28个国家。集团旗下现有3个品牌，包括悦榕(BayaTree)、悦椿(Agsaa)和Cassia.

其中，Cassia品牌旗下度假村、SPA等仍处于建设中。

六善(SIXSENSES)——融合“度假休闲+养生”概念，倡导“SLOWLIFE”慢生活：公司目前拥有8个六善(SixSeses)度假村和3个艾梵森(Evaso)度假村。六善旗下酒店选址都是自然奇景之地，贴近自然，倡导“SLOWLIFE”慢生活。

国外度假村标准化、连锁化复制能力强，国内度假村深挖历史底蕴、拓展主题公园以及游乐设施：a。战略定位：海外度假村多以住宿为核心，以娱乐活动、餐饮、SPA为辅。国内度假村虽然设置精品酒店，但整体仍以景区观光游览和主题公园玩乐为主体，度假酒店、SPA等属于配套设施；b。文化底蕴：海外度假村选址更多考虑气候、周边风景、适于开展娱乐活动等因素，娱乐活动的设置也是相对标准化，少量融入当地文化元素。国内度假村一般都依历史古迹而建，令游客在休闲度假的同时，受到中国悠久历史和文明的熏陶。c。经营模式：海外度假村“住宿为核心，娱乐活动、餐饮、SPA为辅”决定了其深耕住宿业务的特点。国内度假村关注景区和主题公园建设，住宿、餐饮虽多为自营，但商铺多为招商招租方式入驻景区或主题公园。国内代表性的休闲度假村包括：乌镇(江南古镇基础上建设，深蕴历史人文气息)；

古北水镇(依托司马台长城，北方古镇)；东部华侨城(主题公园+酒店等、旅游演艺在其中交相辉映)；广州长隆(主打野生动物、水上乐园、鳄鱼公园等主题公园).

中青旅：国内顶尖连锁度假景区经营先锋，连锁化复制能力领先；乌镇业绩增长确定性高，后续受益上海迪士尼效应；古北水镇景区培育渐入佳境。不考虑乌镇景区提价，预计2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元，维持买入评级，给予目标价41.00元。

新电视行业产业跟踪与点评之二：多元内容激励用户变现，互补，互补+分化竞合大屏生态

类别：行业 研究机构：齐鲁证券有限公司

投资要点

本月继续对新电视媒体和硬件厂商的布局和发展进行跟踪，依旧按照上月思路对OTT产业链上的内容制作、媒体运营、硬件终端等环节相关的监管、发展、合作等方面的最新事件进行梳理和分析，揭示传统电视产业向新电视产业转型的动态脉络和投资机会。

本篇跟踪报道主要回顾8月的行业重大事件，从监管、新媒体平台、硬件三个方面进行跟踪和分析：

1、监管：对内容进行监管的同时加大了广电系智能机顶盒系统TVOS推广。本月广电总局扩大了试点范围，要求各有线电视网络公司所采购或集成研发和安装的智能电视机顶盒等终端，必须使用TVOS1.0，同时需要遵循NGB下一代广电电视网的相关技术规范。从近期主管部门的一系列监管措施来看，广电总局一方面加强对编外山寨和违规智能电视盒子终端产品的查处，另一方面在鼓励有线电视网络智能化改造的过程中力图加大落实其话语权，视频传媒行业主体仍将在比较严厉的监管环境中竞争和成长。

2、新媒体平台：形态多样的内容引流渐成趋势，用户付费习惯正在悄然生成，生态建设初现分化。新媒体平台的建设主要围绕内容、用户和生态三个方面展开：第一，用来作为主打引流的内容以及其表现形式开始丰富和多样化起来，效果加速显现。近来，主要针对移动屏的连续剧、综艺节目取得了历史性突破。湖南卫视推出的首部周播剧《花千骨》网络播放量截至9月7日已突破了165亿次，其中在爱奇艺的播放量突破60亿次，占据超过全网1/3的流量，创下最高播放记录；爱奇艺纯网综艺《奇葩说2》给其带来超过4.2亿总播放量，刷新其记录。第二，用户变现能力增强，付费用户和付费业务收入均出现大幅增长。截至目前东方明珠OTT活跃用户720万户，其中付费用户达到390万户。乐视付费业务收入1.07亿元，比去年同期增长65.13%。第三，生态建设出现分化。一方面，融资环境的陡转直下，制约了重资产的闭环生态的构建进度，另一方面，资源互补的产业玩家之间的开放性合作生态正在积极推进。

如SMG、东方明珠、兆驰、风行、海尔五强合作，微鲸电视与阿里、央广合作推出微鲸电视。

3、硬件：高端产品OLED量产带来价格下降，硬件厂商出现技术路线选择的分化，品牌硬件商市场遭更多竞争者和新竞争形势的挑战。对硬件厂商的跟踪主要围绕硬件硬件展开：第一，OLED成行业新趋势，其量产带来价格下降。本月创维继LG之后宣布OLED量产，其55吋顶配产品价格是13年刚推出时的一半，且性能更优，相比LG45000元的价格有着更好地性价比。第二，电视显示产业出现分化的趋势。其中一种思路是积极响应OLED产业趋势，以 LG和创维为代表，其中LG投资54亿巨大资押宝OLED；另一种则是固守液晶市场，再推液晶改良品ULED，以海信为代表。其中在响应派中实力也有分化，领先的LG和创维已经实现量产，而康佳目前仍处于OLED2K中小屏阶段，其大屏的推出速度也远远慢于LG和创维，且并未具备量产能力。第三，以硬件为主导的生态和入口建设遭遇了更多的竞争者的挑战。一方面硬件厂商仍在努力打造入口，本月TCL与电信携手开创“互联网+工业制造”新时代，长虹与小米拟共同打造智能生态圈，另一方面，广电的智能网络的改造和纯网络电视，都把硬件倒入作为一个非常重要的手段，因此，有实力参与用户买服务增终端(机顶盒)的合作模式，给非品牌的硬件制造商带来的新增长点，而给以硬件为主要盈利的传统品牌电视厂商带来挑战。

建议关注：1、优秀的新媒体运营企业，关注爱奇艺、华数传媒、百视通、乐视等，2、锐意进取的优秀内容提供商，华策影视等，3、终端格局变化中最具开放合作精神的硬件产商，创维、兆驰、TCL等。

煤炭行业：投资煤炭新蓝海，互联网供应链金融

类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司

煤炭电商转型：万事俱备

煤炭交易市场化程度提高：2014年煤电年度谈判，交易机构与中国煤炭运销协会共同达成共识，就是借助电商平台推动电商交易，减少流通环节损耗和加价环节，实现煤炭生产商向消费商的无中间环节直接供应。煤炭流通环节的相关法律法规也在不断的完善，支持煤炭交易向电商转型。铁路运力的不断完善也为煤炭流通环节发展提供了保障。煤炭交易中心初具雏形：煤炭交易中心试图集成尽可能多的交易与服务业务，以不断寻求创新与发展空间。“1+N”服务，“1” 是指以电子商务平台为工具的煤炭电子交易这项核心业务，而“N”是指煤炭电子交易相关的多项服务，如结算、交收、金融、物流、集采、信息与质保业务等。

煤炭交易中心优势及问题

电商平台提供信息类服务，解决了信息的不透明和不对称的问题，降低行业的中间环节的成本。电商平台通过撮合交易、专场交易等方式，可实现简化交易流程、提升交易效率。包括生产商、流通商、需求方在内的行业内企业都只需要面对煤炭电商平台，从而实现贸易模式的改变，减少中间环节，提升效率。煤炭电商主要问题是商品标准化程度低，市场资源整合能力弱；电子交易实施难度大，交易模式仍以传统交易为主；交易制度有待完善。

煤炭电商：供应链金融为最主要盈利来源

金融服务为煤炭电商提供了最多的盈利来源，主要承担的是为煤炭行业上下游解决融资需求的一个职责。这类需求最明显的特点是周期比较短，大部分时候需要解决的只是1-2个月账期的问题，那么就需要可以随时借随时还，审批的速度要很快，在这个基础上，企业就可以接受比传统融资渠道稍微高一些的利息。这方面煤炭电商的资金来源主要是自有的资本金、银行贷款、还有包括民间资本和信托产品在内的一些渠道。从为煤炭生产和贸易企业解决融资这方面，电商平台主要以保理业务、货押融资、订单融资还有发票贴现等方式为主。

安源煤业未来主要的增长点来自物流、电商平台和供应链金融业务的拓展。预计公司2015-2017年EPS为0.01、0.11、0.2元，买入评级，目标价15元。陕西煤业2015年目标为10605万吨。进军煤炭互联网将进一步提升公司估值。我们看好如陕煤这样高弹性的煤炭企业。维持买入评级，预计15年EPS0.05元。瑞茂通未来公司重点盈利应该在保理业务和近期上线的易煤网的供应链金融的业务。另外进军融资租赁业务、参股新余农商行，都是新的利润增长点。我们预计公司15年全年 EPS0.66元，买入评级。山煤国际进军煤炭电商提升估值空间，买入评级。

电池行业点评报告：工信部发布《锂离子电池行业规范条件》电池年产量不得低于1亿瓦时

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司

事件：

9月6日，工信部发布《锂离子电池行业规范条件》，要求企业电池年产能不低于1亿瓦时； 正极材料年产能不低于2000吨，负极材料年产能不低于2000吨，隔膜年产能不低于2000万吨， 电解液年产能不低于2000吨，电解质产能不低于500吨。企业申报时上一年实际产量不低于实际产能的50%。

点评：

1。行业规范文件不断传递，锂电池发展风起云涌。

9月6日，工信部发布《锂离子电池行业规范条件》，对锂电池生产实行准入，通过规定企业电池年产能不低于1亿瓦时等条件，提高行业门槛，规范行业发展。上个月工信部曾发文《汽车动力蓄电池行业规范条件》，其中规定锂离子动力蓄电池单体生产企业年产能不低于2亿瓦时。行业规范文件的接连出台，加强锂电池行业管理，提高行业发展水平，推动锂离子电池产业持续健康发展，优化市场整体环境。

具体来看，上月发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》规定锂离子动力蓄电池单体生产企业年产能不低于2亿瓦时，本次发布的《锂离子电池行业规范条件》，从锂电池密度、能量、循环寿命及各项技术指标均有明确要求，再到原材料正极材料、负极材料、隔膜、电解液等都有具体条例，例如锂电池行业，规定能量型单体电池能量密度≥120Wh/kg，电池组能量密度≥ 85Wh/kg，循环寿命≥1500次且容量保持率≥80%。功率型单体电池功率密度≥3000W/kg，电池组功率密度≥2100W/kg，循环寿命 ≥2000次且容量保持率≥80%。

2。规范产品质量，保障产品安全，催化竞争格局分化。

新能源汽车电池在生产上的技术门槛并不高，这直接导致动力电池产能处于快速扩张当中。然而，大批量技术含量较低电池企业的投产，则可能让国内电池产能由短缺转向过剩。规范条例的落实，提升产品可靠性，保障锂电池产品质量，将会利好规模较大、产品质量可靠的龙头公司，行业将迎来洗牌。 作为电动汽车的核心成本的电池，随着越来越大的规模化及核心技术的突破，电池成本面临下降趋势，带动新能源汽车成本下降，加快新能源汽车的普及和推广。根据高工锂电网数据显示，2015年，平均成本约250美元/kWh的电动汽车电池，到2020年时，将下降到130-150美元/kWh，降幅将达40%。

3。细分龙头企业将占更大市场份额，推荐比亚迪、东源电器、杉杉股份、天赐材料、沧州明珠。

从行业和政策走势看，优质的锂电池供应链将占据越来越多的份额，推荐整车制造优势的比亚迪，锂电池行业优质公司东源电器，正负极材料行业优质公司杉杉股份，电解液行业优质公司天赐材料，隔膜行业优质公司沧州明珠。

比亚迪：公司主要业务包括新能源汽车和传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务，以及二次充电电池及光伏业务。凭借与汽车、电池两大领域的领先技术优势和新能源汽车电池、电机、电控的三大核心技术，公司着力发展新能源相关业务，通过新能源汽车业务的突破，未来有望实现中国汽车工业自主品牌的「弯道超车」，并推动全球汽车工业向绿色环保的变革。

作为新能源汽车技术创新和商业推广的先行者，比亚迪继续推出性能优越的新车型并持续扩大电池产能，在新能源汽车领域，比亚迪新能源车战略由私家车和公共交通双轮驱动向全方位全市场拓展，扩大公司新能源车的应用范围。在公共交通领域，提高在已进入市场的渗透率， 提升市场份额；并加快拓展国内外其他城市，提高整体销量。

东源电器：今年4月，国轩高科完成了借壳(东源电器)，成为A股市场中动力电池最纯粹标的。2014年国轩高科动力电池出货量位居独立动力电池供应商之首，且拥有磷酸铁锂正极材料核心技术，在电芯、电池管理系统、循环次数等方面均处于行业领先，公司在动力锂电池行业中始终保持行业领先地位，市场份额保持较快的增长。

今年，国轩高科加大市场开拓力度，在与苏州金龙、江淮汽车、安凯客车、南京金龙、上海申沃等主流整车厂长期保持着密切的合作关系的同时，与厦门金龙、中通客车、厦门金旅和扬州亚星等主机厂签订了战略合作协议，同时与北汽集团、东风汽车、上汽集团及长安汽车等展开全方位合作，共同开发的产品已实现批量生产。

杉杉股份：公司主营业务包括锂电、服装、投资目前锂电池的净利润贡献占比已超70%，成为公司第一大利润来源。公司锂电业务包括正、负极材料、电解液。今年上半年，宁乡一期年产1.5万吨正极材料生产基地项目已部分投产，计划于年内实现全部投产。同时，公司在继承锂离子电池材料产业优势的基础上，积极向下游新能源汽车产业进行延伸，大力拓展新能源汽车业务。公司以互联网+工业4.0的全新发展思维布局新能源汽车产业，致力于打造新能源汽车综合解决方案供应商。逐步形成整车研发制造、动力总成系统集成、新能源汽车专用底盘研发、充换电基础设施建设、三电系统维护等较完整的产业体系，并整合现有的锂电材料产业及金融支持服务能力，推进新能源汽车产业链协同发展。

天赐材料：公司是国内规模最大的电解液生产商。目前公司拥有约15000吨电解液产能。随着国内电动汽车爆发，为满足下游动力电池市场需求，公司继续扩大电解液产能，主要通过对广州、九江基地技改和扩产、新建天津、宁德基地等方式，预计2016年底总产能合计超过25000吨，跃居全国第一。公司客户辐射范围广，涵盖沃特玛、力神、万向、合肥国轩、比亚迪，同时积极开发新客户，预计随着下半年国内新能源产销两旺传导上游领域，公司电解液全年销量有望大幅增长。

我们预计公司2015——2017年EPS分别为0.64元、0.84元和1.11元，给予“买入”评级。

沧州明珠：公司产品包括电池隔膜、PE管道塑料制等，公司目前已掌握了干法锂电隔膜的生产技术和生产工艺并实现了规模化生产，成为国内少数能量产动力锂电池隔膜，并已进入到国内较大锂电池厂商供应链的企业。

隔膜是锂电材料中技术壁垒最高的，也是国产化率最低的锂电材料，占锂电池成本的10%-20% 之间。动力电池撬动隔膜需求快速增长。在3C锂电增速放缓、储能锂电市场待培育的背景下， 新能源汽车的放量拉动动力锂电池需求快速增长，成为国内锂电隔膜需求增长的核心驱动力。根据高工锂电数据，预计2015年动力锂电池的需求超1300万 kwh，增速超100%，其中动力锂电隔膜需求17亿元左右，接近国内3C锂电隔膜的需求水平，并且未来两年复合增速有望超50%。

风险提示。

政策落实不及预期，新能源汽车推广不及预期，产能扩大带来竞争激烈盈利能力下降。

租赁行业点评：政策力挺，租赁迎来“黄金时代”

类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司

政策红利高频输出，助推租赁行业发展：李克强总理8月26日在国务院常务会议上指出，加快发展融资租赁和金融租赁是深化金融改革的重要举措。9月7日，国务院办公厅发布《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，全面系统部署加快发展融资租赁业，提出到2020年融资租赁业市场规模和竞争力位居世界前列的目标。9月8日，国务院办公厅印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》，提出要突出金融租赁特色，增强公司核心竞争力，发挥产融协作优势，支持产业结构优化调整，服务经济社会发展。

非银金融快速崛起，租赁迎来“黄金时代”：在经济转型与政策支持的背景下，我国非银金融快速崛起，租赁行业迎来发展的“黄金时代”。融资租赁是市场配置资源的重要机制，具有便捷、直接、融资与融物结合的特点，在服务实体经济方面具有独特优势。相比于成本高、门槛高的银行渠道和周期长的资本市场上市渠道，融资租赁更能有效缓解中小企业目前面临的融资难融资贵等问题，是最具发展前景的金融子行业。

市场空间快速膨胀，行业成长潜力巨大：06年-14年，我国租赁余额增长了近400倍，复合增速达95%，14年末国内2202家租赁公司的租赁余额合计3.2万亿，行业的贡献力与社会价值逐渐显现。但与我国整体经济规模及发达国家水平相比我国融资租赁发展水平仍存在较大差距；发达国家融资租赁渗透率达到9%至40%，而我国目前仍处于3.1%的较低水平；融资租赁市场容量仍处快速膨胀阶段，租赁行业竞争环境仍相对宽松，成长潜力巨大。

渤海租赁000415:作为海航系旗下租赁业务的唯一资本运作平台，公司拟以租赁业为基础，构建多元金控平台，目前拥有租赁行业全牌照。此外，全球业务布局完善，市场份额领先，公司通过境外资产整合，已成为全球第一大集装箱租赁服务商，合并Avolon后渤海租赁机队规模均将跻身全球前10.

建议关注：晨鸣纸业000488(晨鸣租赁)、金叶珠宝000587(丰汇租赁)、东莞控股000828(融通租赁)、三星电气601567(奥克斯融资租赁)、ST建机600984(庞源机械租赁).

风险提示

1、市场风险；2、租赁公司数量快速增加引起的过度竞争；3、实体经济不景气对融资需求的影响。

建筑行业：财政政策发力力促稳增长，推广PPP模式是关键着力点

类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

事项：2015年9月8日，财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》，提出下一步将实施更有力度的财政政策，加快推广PPP模式。

稳增长刻不容缓，积极的财政政策将发力。当前国内经济增长压力极大，自去年底以来持续的降准降息并未能有效达到刺激经济的理想效果，下半年积极的财政政策将发力。今年以来国家财政在棚改、城镇污水处理、铁路、海绵城市和地下综合管廊等重点领域给予了大力支持，此次财政部发文表示下一步将实施更有力的财政政策，统筹资金推动重大建设项目加块落实。相关领域的建筑公司将直接受益。

推广PPP模式既可“稳增长”又可“促改革”，将是未来政策的持续着力点。此次财政部发文将加快推广PPP模式放在重要位置，与我们前期观点高度吻合。我们认为，推广PPP模式不仅能带动社会资本参与各领域投资、有效解决投资资金不足的问题，还能顺应地方政府及融资平台交出基建、市政投资主导权、让市场在资源配置中起决定性作用的改革方向，既可达到“稳增长”又可达到“促改革”的双重效果，预计将是未来政策的重要着力点(此前在海绵城市和地下管廊试点城市优惠政策中，就提出对采用PPP模式的试点城市多给予10%的财政支持)。财政部后续还将设立中国PPP引导基金(预计千亿级别)、制订 PPP项目财政管理办法、印发物有所值评价指引、准备PPP立法等。近期财政部正展开第二批示范项目评选工作(预计标准较第一批更加严格，严禁明股实债等伪PPP形式).

预计下半年PPP项目将加速落地，企业层面PPP订单有望增多。

今年上半年国家密集出台各层次PPP政策(据不完全统计达数十条)，各层级政府官员密集培训学习、加深改革趋势认识，此外企业层面也在积极学习、组建团队、储备项目，因此在谈项目多、落地项目少，总体进度慢于市场预期。而根据近期调研情况，企业层面下半年PPP项目招投标、签约落地有加速趋势。预计具有PPP项目运作能力(有专业团队)以及在产业链上具有优势地位(如设计咨询)的公司有望率先取得积极进展。

投资建议：我们认为在当前经济压力环境下，稳增长和PPP将是持续政策风口，企业层面有望得到订单验证，重点推荐苏交科(设计公司在PPP推广过程中产业链地位显著提升)、龙元建设(PPP平台思维龙头)、隧道股份(同时受益于地下管廊建设和上海国企改革)、宏润建设(民营地下管廊重点标的)、葛洲坝(央企大力布局环保产业先锋)等。

风险提示：改革推进不力风险。

房地产行业：风吹，势起，秋收

类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司

行业：政策护航，持续性存隐忧

成交平稳结构微调：进入三季度以来，市场并未随资本跌宕起伏而调整，整体依然平稳。二手房增速有所回落，但是成交份额依然保持高位，大户型成交占比有所下降，具体变化原因仍需观察。土地市场逐渐起色：上半年房企整体拿地偏谨慎，但随着融资环境改善和优质库存的下降，房企投资意愿已有所企稳。投资企稳预期下的隐忧：当前全国房地产开发投资增速下行斜率开始趋缓，住宅投资自13年底以来首次回升，投资增速有望在年内企稳，但叠加汇率贬值带来的紧缩压力，流动性格局仍需观察。

公司：分化变革之年

销售：整体销售稳步回升，企业间成长分化明显，国进民退愈发凸显，央企表现亮眼，民企成长乏力。盈利：我们预计行业利润率在未来两年企稳，但毛利下行趋势依然难以改变，房企增长质量差异清晰体现分化格局。扩张：15年上半年扩张意愿仍偏谨慎，整体布局依然聚焦一线核心城市。库存：15年上半年整体存货上升，但占资产比重下降，虽然去库存格局未变，但优质库存减少，杠杆逐步改善，货源补充时机值得关注。资金：市场放开房企融资渠道以来，房企资本成本下降显著，短债压力与年初持平，净负债率继续提升，但当前的高杠杆更有质量。管理：销售回暖带动去化回款提升，上市房企费用率下降。A股部分房企启动与团队共享收益的激励机制，在促进业绩同时实现企业和团队共赢。

配置：一个主角+一条主线

一个主角-国企改革：央企开发商大股东普遍拥有丰富资源，结合本轮国企改革整合预期，将为这些企业带来基本面质的变化，除央企外，地方国企改革也正如火如荼，适合各地本土国资国企改革方案有望陆续推出，相关收益企业将迎来资源和激励机制的历史机遇。一条主线-转型创新：在行业变革思路下，转型创新将是地产股未来的唯一主线，目前地产股转型方向纷繁，我们建议重点关注：1、致力于搭建互联网金融或者金控平台、并且已经在组织架构层面实现突破的企业；2、在转型领域拥有禀赋优势以及历史积淀的企业。一个主角国企改革主推招商、保利、华发股份、鲁商置业，一条主线转型创新重点推荐中天城投、蓝光发展，主题板块建议继续关注北京区域及地产+金融的投资机会。

中药行业周报：关注内在基因优秀公司逢低布局

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司

投资要点：

行业及公司新闻回顾。

1。全球生物医药健康产业圆桌会议广州召开，广州政府大力支持发展生物医药产业。

2。佛山拟建中医药产业聚集区。

3。新广告法规定任何人不能代言药品广告，9月1号实施。

4。贵州百灵：与四川华西医院签订合作研究合同。

5。益佰制药：在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤中心。

6。汉森制药：与宁乡县妇幼保健院签署合作合同，出资9000万。

7。贵州百灵：实际控制人增持约3000万，增持均价53.4元。

市场表现和策略。

上周三截止昨日收盘，医药生物板块上涨4%，沪深300下跌0.83%，创业板大幅上涨9.45%，医药整体涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第2位，涨幅仅次于计算机板块。从子板块看，前期跌幅最深的医疗器械板块本周大幅反弹，中药上涨1.92%，涨幅垫底。个股方面，小票表现相对较好，福瑞股份、健民集团、上海凯宝涨幅均超过13%，反弹明显。国改概念如中新药业、国药股份以及马应龙也表现相对较好。目前中药板块ttm估值为33.09倍，仍在医药6个子行业中属估值垫底的板块，相对全部A股的估值溢价率为80.5%左右，估值溢价率相比上周基本持平。

本周整体医药板块跟随创业板反弹表现较好，特别是前期跌幅较大的器械板块大幅反弹。中药板块因为前期市场表现相对稳定，在大市值个股的拖累下反弹力度相对较少。目前市场波动性较大，我们难以判断反弹行情是否能持续。但经过前期的深幅调整，估值压力得到了较显著释放。首先，一些积极转型的个股的高溢价得以显著降低，在行业经济环境仍较严峻的背景下，转型突破仍将为未来看好方向之一。只是投资者需要对这类公司进行甄别，优选落地强、执行力高估值合理的成长性个股。此外，在大幅调整下，一些公司内在投资价值已开始体现，建议关注业绩增长稳健，受政策影响相对较小而“内在基因”优秀公司逢低布局。个股建议关注受益于低价药政策，有望迎来业绩拐点的中新药业，受政策影响相对较小、有着优秀业绩及销售管理团队的济川药业，大幅跌破员工持股均价的香雪制药。部分低估值龙头股如华润三九、东阿阿胶也可作为防御性品种关注。

医药行业9月投资策略：攻守兼备、兼顾产业发展趋势及低估值白马

类别：行业 研究机构：国信证券股份有限公司

外延并购支撑上市公司业绩增长、市场有望止跌回稳。1-6月医药工业收入+8.76%(14H1+13.53%)，净利润+13.55% (14H1+14.88%)，较去年同期均有所放缓。我们统计的171家医药公司15年上半年收入3931亿元，增长27.83%(14H1 +12.63%)；营业利润369亿元，增长23.39%，利润总额381亿元，增长23.39%，归属母公司股东净利润294亿元，增长23.53% (14H1 +13.72%)，扣非净利增17.31%(14H1 +15.35%)。上市公司收入利润增速远高于去年同期水平是因为今年上半年大量外延并购标的并表所致。当前医药行业整体估值37x(PE TTM)去年同期估值基本持平。但是上市公司业绩增速及产业转型的预期均高于去年同期，我们认为医药板块将止跌回稳并走出震荡整理的行情。

符合产业发展趋势的转型龙头弹性大、进攻性强。符合产业发展趋势的个股弹性大，若行情反转则具备较强的进攻性。“三医联动”医改将重塑行业竞争格局，其中包括医院改革(公立医院改革，引入民营资本解决医疗服务有效供给)、医保改革(医保控费、商业健康险、医保支付方式改革)、药品改革(探索医保支付价、严控药品注册流程，医药分家、放开网售处方药限制、重塑医生激励机制)；高端医疗设备及耗材进口替代政策为国产厂商带来发展机遇；基因检测及肿瘤免疫治疗等生物技术的发展创造了新的市场需求。医改、政策红利、技术进步为产业发展指明了方向，也奠定了整个行业中长期的投资逻辑。

医药白马进入价值区域、防御性好。受医药行业整体增速放缓及医保控费的影响，医药白马股估值不断下行，其利空因素已基本反映在股价中，当前点位有较高的安全边际。其中兼具业绩支撑和主题概念的白马股防御性好，未来有望出现一波估值修复的行情。

9月A股投资组合建议：康美药业、海王生物、乐普医疗、鱼跃医疗、嘉事堂、一心堂、华海药业

H股医药属价值洼地，继续建议重点关注。相比于A股医药，目前H股医药显得相当便宜，存明显投资机会。我们在9月海外投资组合中放入了：同仁堂科技、白云山、华熙生物科技、上海医药、普华和顺、华翰生物制药这6只股票。

有色金属行业深度报告：底部投资二逻辑，新兴行业低估值

类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司

投资要 ：

关注低估值个股。低估值个股安全边际较高，值得优先配置。建议关注江西铜业、南山铝业。

量化看有色。最小市值与最新市值比：虽然大盘点位还是在3000以上，但已经有5只股票的市值到达了2014年以来的最低点，分别是锌业股份、东方锆业、贵研铂业、驰宏锌锗和博威合金。

长期看好碳酸锂以及军工新材料子行业。新能源汽车销量呈现爆发式增长，碳酸锂下游需求快速放量，未来价格上涨趋势明显，建议关注天齐锂业；高端材料对于军工武器装备升级至关重要，因此长期看好军工新材料，建议关注楚江新材。

寻找高股息率标的。从过去3年的表现看，紫金矿业、罗普斯金、利源精致、银泰资源、驰宏锌锗和石英股份、闽发铝业、恒邦股份的股息率处于优异水平。

基本金属：中长期反弹仍待中国经济企稳。短期而言，基本金属走势或趋稳， 维持震荡走势的概率较大。中长期而言，基本金属需求端的影响要远大于供给端的影响。积极的财政政策推动下，未来终端需求改善有较大的预期。建议关注弹性较大资源股，中金岭南、云铝股份、江西铜业。

贵金属：蓄势待发，美加息利空出尽后反弹可期。短期内黄金避险需求转弱， 金价难言大涨或偏震荡。就中长期而言，我们再次重申美加息利空出尽后，金价有望开启强势反弹模式。推荐山东黄金、西部黄金、刚泰控股。

新材料：关注第三次工业革命。3D 打印是分布式制造业的关键。由一群创客在世界各地发挥想象设计，同时应用各种可循环材料进行创造，那未来的社会，个体从单纯的产品需求者变成产需者，物流承载的只是一串代码，供给扩充至磅礴大量，边际成本接近于0。重点推荐金运激光和银邦股份。

新能源：碳酸锂产销两旺。动力电池在锂的应用占比将大幅上升，对整体消费起到明显的拉动作用。继续看好该板块，重点关注天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示：中国经济持续疲软；美联储加息。