Adam 1、归还永续债导致归母净资产为负
根据21恒天SCP001募集:截至2020年9月30日，公司归属于母公司股东权益为-269,600.21万元，公司2020年9月归属于母公司股东权益降为负值主要是由于公司在2015年7月和9月发行了2期5年期永续中期票据共计60亿元计入其他权益工具。公司通过自筹企业内部资金于2020年7月和9月已按时归还了60亿元永续中期票据，保证了投资者的利益，但永续中票的其他权益工具已全部冲减，因此造成公司归属于母公司股东权益大幅减少，给公司带来一定风险。
2.注资和剥离亏损企业归母转正
（1）剥离亏损资产
根据中国恒天集团有限公司2020年年报：本年度本集团开展“两非”剥离专项治理工作，根据国机集团《关于北汽研究所受让恒天资产股权并委托恒天集团管理有关事项的批复》，于2020年12月31日前将恒天资产管理有限公司（以下简称恒天资产）、咸阳纺织机械厂、上海胜迅国际贸易有限公司、恒天创业投资有限公司、恒天海龙（潍坊）新材料有限责任公司、恒天文化产业投资集团有限公司和中国中服服装有限公司共七家“两非”企业剥离至国机集团之子公司北京汽车工业发展研究所有限公司。
此次剥离分两个步骤实施：
第一步，六家企业产权协议转让至恒天资产，具体包括：1.将中国中服服装有限公司直接持股100%的上海金汇投资实业有限公司股权无偿划转至中国服装集团有限公司；2.将恒天集团直接或间接持有的咸阳纺织机械厂、上海胜迅国际贸易有限公司、恒天创业投资有限公司、恒天海龙（潍坊）新材料有限责任公司、恒天文化产业投资集团有限公司和中国中服服装有限公司六家企业产权转让至恒天资产。
第二步，恒天集团将恒天资产100%股权以非公开协议转让方式1元对价转让至国机集团之子公司北京汽车工业发展研究所有限公司。截至2020年12月31日，划转部分已完成产权变更登记及工商登记程序。
据2019年度模拟审计报告，恒天资产的资产总额为119.33亿元，占恒天集团2019年末资产总额的12.98%，归属于母公司所有者权益-15.43亿元。
北汽研究所系国机集团全资子公司，根据国机集团上述批复，北汽研究所完成上述资产受让后，国机集团委托恒天集团管理北汽研究所。
此操作导致2020年公司资本溢价增加17.44亿，如下表所示。
来源：中国恒天集团有限公司2020年年报
（2）母公司注资
母公司中国机械工业集团有限公司2020年注资10.1亿。
总体看，2020年前三季度由于偿还60亿永续导致归母净资产从37.82亿到了-26.96亿，通过注资10亿并划出亏损资产带来资本溢价17亿两个操作，公司的归母净资产回到了1.33亿。
国机集团委托恒天集团管理北汽研究所，即虽然划转出表了，但实际还是由恒天集团管理，这就说明“两非”剥离似乎也没那么迫切，所以这个划转操作更多的是为了达到会计报表的目的。
债券安全性来看
，恒天集团目前存量债券共有50亿。虽然公司是在2017年划入中国机械工业集团有限公司，但是中国机械工业集团有限公司还是对公司积极进行了支持，股东支持力度尚可。
另外也需要关注到公司在2015年发行了15恒天MTN001 、15恒天MTN002分别为20亿和40亿，单笔规模大，到期集中，这样在到期时会给发行人带来较大流动性压力。
