winter 上周我们根据好买的基金评价体系帮大家挑选了一些适合“躺平”（即减少操作，长期持有）的五星基金，其中华安沪港深外延增长的关注度非常高，它的基金经理崔莹是业内有名的成长股捕手，擅长TMT投资，所管基金历史业绩优秀，另外一只代表基金华安逆向策略则5年4次获得金牛奖。今天我们就给大家介绍一下这位基金经理。
一、熊市起点，临危受命
崔莹毕业于南京大学，计算机科学与技术本科、管理科学与工程硕士。毕业之后，先去齐鲁证券做投行，然后去太平洋保险集团总部做资产负债匹配管理，之后进入中投证券任TMT行业卖方分析师，这才正式进入证券投资领域。2014年3月加入华安基金，任TMT行业分析师，但很快便迎来了职业生涯的拐点。
2015年6月15日，上证综指冲高后开启了惊心动魄的大跌。6月18日，即A股连跌3天后，崔莹高位接管三只基金：华安逆向策略混合、华安媒体互联网混合、华安智能装备主题投资。
而且，2014-2015年公募基金公司普遍出现离职潮，那两年华安的离职潮尤其严重，造成了基金经理岗位空缺，或许这也是崔莹作为一个新人能这么快接管三只基金的原因。可以说，崔莹的基金经理生涯起始于“股灾”伊始，临危受命于公司用人之际。
但崔莹也没有令人失望，作为新手基金经理的他既没有慌乱，也没有心存侥幸，而是果断的进行了减仓，仅仅半年，这三只基金就收复失地，创下新高，并大幅跑赢指数。在2016年经历熊市，市场上估值偏低的时候，又逐步的增加股票的持仓占比，最终2016年年度涨幅亮眼。
不过崔莹对华安媒体互联网混合、华安智能装备主题投资这两只基金管理时间都不长，仅仅一年零3个月后就卸任了。华安逆向策略混合至今仍在管理，并且业绩不错，已经成为他的代表产品。
二、管理规模超200亿，五年四次问鼎金牛奖
目前，崔莹一共管理5只基金，合计管理规模已经超过200亿。代表基金是华安逆向策略、华安沪港深外延增长（最开始和杨明、苏圻涵一起开始管理，但这两位基金经理在2018年2月26日双双卸任，现在这只基金完全由崔莹一个人管理）和华安幸福生活（华安幸福生活的新基金经理孔涛2021年才开始接手）。
数据来源：wind，数据截至2021.6.9
这三只基金是崔莹单独管理时间最长，最能体现基金经理管理能力的基金。并且，业绩都非常优秀，自崔莹管理以来，回报均排在同类前5%。
在任职第一年，崔莹就凭借华安逆向策略一举拿下“金牛奖”和“明星基金奖”。5年来，崔莹已经四次荣获金牛基金产品奖（2015、2016、2017、2019）。
数据来源：wind，数据截至2021.6.9
在2020年之前，崔莹在这三只基金上的操作相似，行业配置和重仓股重合度较高，所以业绩走势趋同性较高。
但今年以来以来，知名度相对较低，并且规模也最小的华安幸福生活表现突出，在业绩上与另外两只出现了不小的“分歧”。究其原因，发现这主要是由于它与另外两只基金重仓股的重合度下降，很有可能这只基金已经开始由今年新加入的孔涛作为主要的管理人。孔涛此前一直在做买方研究员和基金经理助理，这是他作为基金经理参与管理的第一支基金，对于冲着崔莹去的投资者，建议再观察一段时间。
数据来源：好买基金网，时间截至2021年6月10日
数据来源：好买基金网，数据为三只基金2021年Q1前十大重仓股
三、风险收益特征：进攻能力突出，防守能力中等
崔莹擅长进攻，防守能力中等，风险调整后收益优异。
与同类基金相比，崔莹的三只代表基金近3年和近5年回报都非常拔尖，但回撤和波动较大，所以基金的风险较大。不过，崔莹的夏普比率指标优异，也即是，承担同样的风险，崔莹的回报比同类平均更突出。
数据来源：wind，数据截至2021.6.10
不过这两年，崔莹回撤控制的较好，代表基金华安沪港深外延增长在今年春节后的回调中，最大回撤16.47%，与一众明星基金相比，回撤较小，2020年新冠疫情期间的最大回撤也只有不到16%，这主要得益于他的仓位不算太重并且分散投资，以及注重市场反馈及时止损的投资理念。
四、投资风格：专注成长，擅长TMT，分散投资，换手率较高
从代表基金看，
崔莹的股票仓位较高，但很少超过90%。并且，很少主动择时
，主要依赖择股，代表基金华安沪港深外延增长股票仓位长期保持在80%-90%之间。如果市场出现大幅回撤，也会适当降低仓位。比如在17年一季度、18年四季度、20年新冠疫情爆发的一季度都曾将仓位降到80%以下）。不过，崔莹空出来的仓位并不是买债券，而是持有现金，所以他的基金一直有较高的现金占比。
数据来源：wind，时间区间：自崔莹接管至2021Q1
崔莹
持股比较分散
，持股集中度比同类基金低一些，一般不超过50%，而且近一年还在不断的降低，历史上很少有个股会买到10%的上限。
数据来源：wind，时间区间：自崔莹接管至2021Q1
行业配置方面，
崔莹始终专注于高成长性行业，
计算机专业出身加上TMT行业研究员的经验，令他非常擅长TMT投资，但是并不局限于这一领域。他不断地拓展自己的能力圈，增加对于医药和消费等行业的研究和学习。对于这几个行业的投资水平，他曾经这样自我评价过：“TMT投资高于行业平均水平，医药股投资略高于行业平均水平，消费股投资达到行业平均水平”。
从历史持仓看，
基金在行业配置上比较分散，
大部分时候单一行业占基金净值比不超过20%。2018年以来，崔莹基本上以TMT（电子、通信、计算机、传媒）、医药两大板块为核心，同时对消费（食品饮料和家电等）、中游制造业（高端制造、新能源、新材料等）、以及一些服务性的行业和精细化工领域进行配置，不过自从2020年下半年起，崔莹主动降低了TMT和医药的占比，并使得行业配置更为分散。
数据来源：wind
风格整体偏成长，而且偏爱大盘股。
不过崔莹认为，过去两年投资100 亿到 500 亿中等市值成长股的机会成本较高（假设龙头企业每年盈利增速 20%-30%，估值贡献 20%-30%，则每年股价涨幅 50%左右），在流动性边际收紧背景下，大市值企业估值溢价进一步提升空间不大，未来几年投资中等市值企业的机会成本大幅下降，因此，从2021年一季度开始，他就增加了对中等市值成长股的配置。
具体到行业和个股的选择，崔莹认为，对于一个成长股选手来说，要选择生命周期中景气向上阶段的公司，要比用便宜的价格去买更重要。因此，相对估值，他更看重公司所处的阶段，对于估值太低的公司反而要思考，是不是低估值陷阱。
个股配置的权重上，主要依据确定性、赔率、流动性和行业属性这四个指标：确定性决定下限，赔率决定上限，流动性决定了犯错成本，行业属性决定了组合整体的稳定性。
在投资中，崔莹认为跟踪比选股更重要，许多10倍大牛股，并不是一开始就有鲜明的逻辑。只有通过持续跟踪，才能对公司有更深入理解。而且，投资要尊重市场的反馈，当市场表现和预判严重不符合的时候，要停下来思考一下到底发生了什么。如果基本面很好，但市场反馈不理想，那也要卖出。
正因为这样，崔莹的
换手率较高，
崔莹自己说，这两年换手率降了一些，不过还是高于同类平均水平，
所以属于偏交易型的基金经理。
数据来源：wind
总结一下，崔莹有着计算机专业和TMT行业研究员的背景，经历过15年股灾和18年的特殊行情，擅长对成长股进行投资，主要布局TMT、医疗、消费、新能源等，行业和个股配置分散，但并没有影响到进攻性。崔莹的进攻性比较强，防守能力中等，整体而言，风险调整后的收益比较突出。在操作风格上，换手率较高，偏交易型，但很少主动择时。
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